重整计划迎来新进展 中国平安揽入方正系资产 股价能企稳反弹吗？

2021年7月5日晚间，中国平安(02318.HK, 601318.CN）发布公告称，《北大方正集团有限公司等五家公司重整计划（草案）》经北京市第一中级人民法院作出的民事裁定书依法批准并生效，平安人寿将与各方积极推进《重整投资协议》及重整计划约定的各项后续工作。

靴子落地，方正证券（601901.SH）改门换庭。自1月底平安发布参与方正集团重整进展公告以来，历经5个多月的时间，平安将拿下方正证券，重组百亿级的新方正集团。

此外，组成新方正集团的还有方正系多家上市公司，包括北大医药（000788.SZ）、中国高科（600730.SH）、ST方科（600601.SH）。

方正证券易主落地

受此消息影响，7月6日方正证券早盘高开4%，盘中震荡走低，收盘报8.9元/股，收涨1.71%。

据悉，方正证券的第一大股东为方正集团，持有其22.85亿股股票，占据27.75%的公司股权。成立于1992年的方正集团，是由北京大学投资创办的大型国有控股企业集团，下属子公司北大资产经营有限公司持有集团70%的股权。

（图源：方正证券公告）

经过多年的发展，方正集团逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局，一度成为价值3600亿的中国最大校企，除了方正证券外，旗下还拥有方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、中国高科等6家上市公司。

根据公开数据， 2018年，方正集团年收入达到1333亿元，在“中国电子信息100强企业”中排名第5位，在“中国500强企业”中排名第138位。

顶着北京大学的光环，风光无限。事实上，方正集团一直以来股权纠纷、内斗不断，加上多元化盲目投资，使得公司债务高企。截至2019年三季度末，方正集团总资产3657.12亿元，总负债为3029.51亿元，资产负债率达82.84%。

2019年12月2日，方正集团在上清所宣布未能按约定筹集资金足额支付资金，“19 方正scp002”超期债券无法按时足额还本付息。这是方正集团第一次债务违约。公告一出，联合信贷立即将方正集团长期信用评级从AAA下调至a级。

然而谁也没意料到，最终是20亿人民币贷款让方正集团的债务“破产”。2019年底，银行贷款期限已到，但北京银行从未收到方正集团的还款金额。在确认方正集团没有还款能力后，北京银行向法院申请“重组”。

直至2020年7月，法院裁定方正集团与旗下四家主要子公司一并进行重整。接着于2021年1月，方正集团管理人发布公告，表示确定由华发集团、中国平安、特发集团联合作为方正集团的重整投资者。

4月30日晚间，中国平安披露了关于参与方正集团重整的进展，称授权平安人寿以370.5亿元-507.5亿元对价受让新方正集团51.1%-70%的股权，重整完成后中国平安将控制新方正集团，也从而控制方正证券。

时至今日，方正证券易主顺利落地，方正证券实际控制人拟由北京大学变更为平安的无实际控制人。

（图源：方正证券公告）

设立“新方正集团”

按照370.5亿对应51.1%股权计算，新方正集团估值为725亿。新方正集团的估值是否合理？平安投资是否再次进入投资雷区？都是目前热议的话题。

据知情人透露的一份方正集团管理人的《关于恳请支持方正集团等五家公司重整计划草案的沟通函》，对重整计划草案核心内容进行了简要说明。

说明称当前重组主体的资产审计总额约622.57亿元，评估市场价值总额约761.42亿元，市场价值中有22.07亿元系基准日账面存的投资者招募过程中缴纳的投资意向金。所以，市场估值中减去投资意向金后所剩价值为739.35亿元，这是专业机构的估值价，同新方正集团的725亿估值差不多。

从新方正集团的资产包来看，里面包括医疗、金融（方正证券、北大方正人寿）、信息技术等多个核心板块，可能都是中国平安所看中的，与其目前构建的“大金融资产”和“大医疗健康”生态圈相契合。

平安目前已拥有平安好医生线上技术平台，此次收购后平安即拥有了北大医疗集团覆盖的线下完整闭环，使得平安相对国内同行有了明显的领先优势。

其次，此次重整出售的资产主要核心板块大致如下：

1、医疗板块：主要以北大医疗产业集团有限公司为主体，依托于北京大学和北京大学医学部，拥有以北京大学国际医院为旗舰医院及十余家医疗机构组成的医疗服务体系、国内首家从事医疗信息化的企业北大医疗信息技术有限公司、中国医药重点骨干企业北大医药股份有限公司和占地220余亩、孵化100 余家创新型生物医药企业的北大医疗产业园。

2、金融板块：主要以方正证券股份有限公司、北大方正人寿保险有限公司为核心主体，业务范围涵盖证券、期货、基金、保险等领域。

3、信息技术板块：主要以北大方正信息产业集团有限公司为主体，旗下包括方正科技集团股份有限公司等公司，目前已形成了覆盖智能制造（PCB、封装基板等）、印刷出版、新闻传媒、宽带通信、智慧城市解决方案等领域的产业布局。

4、教育板块：主要包括中国高科集团股份有限公司和北大方正软件职业学院等，主营职业教育、非学历职业培训等业务。

资源板块丰富，且大部分业务和平安是有协同或者关联的，那么最终重整成功将对中国平安影响多大？对低迷已久的股价又能起到多大提振作用？

平安股价能否“平安”？

7月6日，中国平安股价开始回暖，A股收涨1.6%，H股收涨1.29%。然而今年以来，平安A股股价已累计下跌27.69%，H股股价累计下跌21.32%，已大幅跑输大市。

对于股价持续下跌的问题，7月2日，中国平安作出回应表示，股价波动受多方面因素影响，公司不做评论，公司一如既往稳健经营、持续提升盈利能力。

业界人士则认为，平安股价增长乏力与业绩不及投资者预期相关。

2021年一季度，中国平安实现营业收入3403.08亿元，同比增长3.7%，归母净利润272.23亿元，同比增长4.45%，实现营运利润391.2亿元，同比增长8.93%。

相比去年的低基数，营收及净利有所增长。但从增长速度看，归母净利润同比仅个位数增长确实差强人意。公司指出，主要原因是计提了资产减值损失298.65亿元，其中包括对华夏幸福相关资产投资计提的减值损失182亿元，同比大幅增长71.53%。

另外，一季度平安寿险及健康险保费收入1776亿元，同比下滑4.12%，自2020年1月首次出现同比负增长后，已连续15个月持续负增长。

结合近期公布的保费收入来看，中国平安寿险改革的正面影响还尚未显现。2021年1-5月保费合计3610.82亿元，同比下滑5.66%。其中，中国平安子公司平安财险、平安人寿、平安养老、平安健康2021年1-5月分别实现原保险保费收入1091.26亿元、2359.61亿元、109.14亿元和50.81亿元，同比增幅分别为-8.81%、-4.19%、-14.43%和25.12%。

（公告整理）

在单月保费方面，中国平安虽仍同比负增长，但降幅已现收窄趋势。目前也正是备受关注的寿险改革全面铺开之时，中国平安相关成果确实还没有反映到总体经营数据上。

未来，中国平安股价走势能否企稳反弹，仍旧与其改革成效息息相关，经营业绩亦是重要的考核标准。眼看中报悄然临近，中国平安能熬过低谷迎接曙光吗？

文：虹小豆