“凤爪第一股”中报数据“三降”有友食品经销模式透隐忧

财联社（成都 记者崔文官 实习生王文利）讯， 8月16日，有友食品（603697.SH）交出了A股上市后首份中报，本期营业收入4.78亿元，同比下降16.65%；实现净利润9392.58万元，同比下降8.03%，归属于上市公司股东的扣非净利润9303.03万元，同比下降7.81%。

相较于此前招股说明书中呈现的业绩增加，本期的数据并不好看，营收、净利出现“双降”。

不过这种下降的趋势，在2019年一季度就已经出现，当期营业收入增长为-13.59%。有友食品也被称为“凤爪第一股”，后续将如何应对其单一的产品构成和经销模式透露出的隐忧呢？

销量不佳致“三降”

有友食品发主要业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，其产品是以泡椒凤爪为主导产品，豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品。

但是上半年有友食品的凤爪卖不动了，营业收入、营业成本出现下降。上半年营收同比下降16.56%，营业成本3.01亿元，同比下降19.51%。对此，有友食品将下降原因都归结为销量下滑。

但是记者注意到，此前公布的招股书中，有友食品公司曾说明，“预计2019年度经营模式不会发生重大变化，主要客户和供应商将保持稳定，整体经营环境不会发生重大不利变化。”

本期除营业收入，营业成本下滑外，净利润也出现下滑，实现净利润9392.58万元，较上年同期下降8.03%。有友食品解释称，“由于毛利率的提升以及对于期间费用的合理控制”

具体而言泡椒凤爪作为有友食品营收的主要力量，但是业绩表现不佳。据公司半年报，泡椒凤爪上半年营收贡献比重为82.88%，同比上升3.42%，但是营收金额仅为3.94亿元，而去年同期这一部分为4.54亿元，降幅在13%以上。

其他产品销售收入也不及预期，豆干、花生、竹笋等都出现不同程度下降，其中花生比重下降较大，本期仅为774.19万元，下降29.42%， 值得关注的是，卤香火鸡腿本期销售为0，而这一部分在去年同期曾实现3396.92万元，占总收入5.94%。

有友食品的“三降”背后，与其销售模式不无关系。

经销模式透隐忧

有友食品采用以经销商为主，直销渠道为辅的销售模式，其中直销渠道进一步分为商超渠道及电商平台渠道。据公司经营数据报告，上半年经销商渠道占比97.04%，直销渠道占比2.96%。

两者模式的差异，有友食品曾在半年报中解释，“公司产品经销商销售并配送至大型卖场、连锁超市、便利店、食杂店等零售终端后，由消费者进行购买，形成完整的销售链条。公司目前的直销模式主要包括重庆地区的商超渠道和电商平台渠道”。

这两种模式的结算差异也大有不同，经销商渠道，一般采取先款后货的结算政策；对于商超渠道，一般采取先货后款的结算政策；电商平台渠道，公司在客户确认收货后即可向电商平台提取货款。

然而经销商模式为主却具有一定的风险，据有友食品4月发布的招股说明书，虽然每年的采购量都在千万级别以上，经销商均为个体户，从历年前五大客户的排名变化来看，每年的采购金额变动较大，可能存在经销商不稳定的风险。同时，据公司经营数据报告，上半年有友食品经销商数量为607家，同比减少30家。

从有友食品的覆盖范围来看， 西南地区是主要的销售范围，占比达55.58%。这也和鸡爪的保质期短有关。因此，对于库存商品的周期要求比较高。

但是记者发现，虽然本期的营业收入出现下滑并未实现预期增长，但是本期的预付款同比增长54.95%，对此有友食品解释称，“报告期末购买原材料导致预付款增加。”值得注意的是，营收下滑在今年一季度的财报中就已显现。

对于有友食品而言，经销商占比过高、产品结构过于单一比重较大，这意味着风险相对集中。去年10月，证监会曾发审委公告中也表达了担忧。

有友食品半年报所涉公司经营现状和未来应对，财联社记者曾多次致电有友食品董事会秘书电话，但截止发稿均未得到回应。