不买了！终止入股苏宁，深圳国际(00152.HK)还有更大的一步棋要走

早在今年2月底，深圳国际(00152.HK)拟入股苏宁易购引发市场广泛关注，此前市场也一度传出“深国际控股收购终止”引来苏宁易购发公告澄清，指正在进行项目尽调。而7月5日晚间随着深圳国际的一纸公告，事件的最终结果浮出水面，此次入股事项已经随着深圳国际的主动放弃而告吹。至此，这场轰动一时的收购案的焦点也将不再与深圳国际有关。

根据深圳国际5日晚间发布的公告，与苏宁易购股东方未能就商务合作条件达成最终协议，经综合考虑各方面因素并通过审慎分析论证后决定终止进行潜在收购事项，但双方将继续探索物流业务领域合作的机会。深国际表示，终止进行潜在收购将不会对其现有的业务或财务状况等构成任何重大影响。

该如何看待此次深圳国际终止入股？

在现代市场经济中，由于竞争的不断加剧，企业想要更大的实现利润的最大化，往往会通过合并、兼并、收购、标购等多种方式的并购重组来满足自身扩大经营板块、提升盈利能力，占领更多市场的需求。而企业的每一项收购动作的背后，往往都有着一个新的商业目标或企业发展新愿景。

作为一家市场化经营的国资背景企业，深圳国际在此次入股苏宁事件中，实质上反映的是公司看中了苏宁旗下苏宁易购作为国内领先的线上线下的零售企业其背后庞大的商业生态及物流资产，试图通过将双方的资源、能力、产品、服务等融合在一起，打造更强劲的商业生态。

不过我们要知道的是，在收并购过程中，企业的决策必然是根据其对行业和市场环境变化以及对上市公司和全体股东的利益等等因素综合考虑所最终决定。企业会理性的去参与市场收购和按商业原则议价，发掘被收购标的的真实商业价值。而最后双方间能否谈得拢达成共识也面临多种因素影响。

因此深圳国际最终放弃入股苏宁，对于其来说相信也是基于各方面因素合理研判的结果，且终止此次重组事项对深国际而言也并无实质性影响，不会对公司的正常生产经营活动产生重大不利效应。

在此，结合公司此前的收购意图来推导，我们认为深国际后续仍然也会有动力和实力进一步“破圈”，不排除公司后续还将会有继续发掘相关优质商业资产等动作。甚至于公司此次虽未入股，但后续也将继续与苏宁保持紧密联系，加强双方在物流基础设施、综合物流服务业务等方面的合作，有效提升双方的资产、业务运营效率。

而这些动作背后，实质上与深圳国际搭建的大物流超级生态布局分不开。

在此，不妨把目光更多的放到公司本身的战略布局和最新经营动态上。

深圳国际是何许企业？如果没有此次入股苏宁事件的波折，相信对于不少人来说，这家略显低调的企业会有点陌生。

作为深圳市属国企唯一境外整体上市企业，深圳国际在长期发展中，通过投资建设、并购重组与整合等方式，构建起了现代物流、收费公路、货运港口和环保业务等四大产业格局，同时业务领域拓展至物流产业相关土地综合开发、环保产业投资与运营等多个细分市场。

可以看到，深圳国际属于典型的综合性企业集团，涉猎广泛，不过从整体布局而言，对物流领域的深耕是其长期发展的业务核心所在。从成立之初就在大本营深圳从事物流园区、高速公路等基础物流设施的建设和运营，此后再通过持股或控股全程物流、深高速、深航等以及在全国多个城市布局物流项目，深圳国际逐步发展成为物流领域的一个不可忽视的重量级选手。

企业快速发展与业务版图不断扩张的背后，与深圳国际打造国有境外上市公司法人治理标杆密不可分，公司建立了完善的法人治理结构，并形成高度市场化的基因。在灵活的经营策略以及国际化的视野之中，深圳国际保持了持续敏锐的商业嗅觉，在收并购中保持活力，并逐步成长为行业巨擘，优异的市场化经营水平也得到了业内外高度认可。根据公开信息，深圳国际于2018年入选国务院国资委“双百行动”企业，2020年因在劳动、人事、分配制度改革中的卓越表现在“双百行动”三项制度专项改革评估中获评为A类企业。

聚焦长远，大物流超级生态加速进化

纵观整个物流行业巨头的发展史，从简单的包裹运输再一路发展至涵盖零售电商、供应链金融等多个领域的综合服务提供商，这始终离不开绕不过的是这些物流企业在成长过程中不断参与收并购、加速资源整合、推动商业模式升级重构的事实。

结合深圳国际的发展战略来看，其近年来也在积极推动由物流设施基础提供商向物流产业综合服务商的转型。公司不断借力收并购拓宽产业发展空间打造大物流超级生态的成长路径，也随着公司在市场上的一系列动作变得清晰可见。

早在去年下半年，深圳国际就通过战略入股国货航、与广铁集团合作开发平湖南综合物流枢纽、投资智慧物流系统集成解决方案服务商普罗格，以及加大在长江沿线、内陆河流域投资收购港口资源等系列举措，发力构建“水陆空铁+智冷”的全物流应用场景，即形成覆盖陆路物流园、内河码头、航空货站和铁路货站等“水陆空铁”等应用场景的全国物流节点网络，并在此基础上叠加智能物流和冷链物流等高增值服务业务，从软硬件两个方面塑造综合物流服务核心竞争力。

今年上半年，在与苏宁易购洽谈股权转让事项的同时，深圳国际也在持续斩获优质标的。

6月18日，深圳国际旗下负责集团智慧物流投资业务的智链深国际就战略投资了中通服供应链，并成为其第三大股东。据悉，中通服供应链是通信行业领域唯一一家5A级综合型物流企业，为中国电信、中国移动等知名企业提供专业供应链服务。而深圳国际在物流基础设施领域有着20余年的深耕经验，形成了庞大的城市物流网络布局以及仓储资源积累，其能够为中通服供应链及其产业链上下游客户提供物流及仓储设施保障，并还可以此进一步挖掘和拓展各类通信电子设备企业、数据中心及其上下游企业的综合物流服务需求，创造更大的经济效益。

6月29日，深圳国际亦发布公告，其间接持有的全资附属深国际中国物流发展拟16亿元收购位于上海、天津、重庆3个直辖市的物流高标仓项目。透过此举，不仅进一步扩大了深圳国际在全国范围的物流园区经营面积，加快其在核心城市“一城多园”的布局。同时随着公司所布局成熟物流园区的资产储备的夯实，也为其未来实现资产证券化奠定基础，推动深圳国际加快向物流基础设施资产管理方的转型。

实际上在6月初，深圳国际还宣布其发起设立的首支物流仓储私募股权基金——深石基金，已完成首个项目投资，其在深圳联合产权交易所成功获取南昌综合物流港资产。据了解，设立以综合物流港为底层资产的物流仓储基金，是深国际打造构建大小闭环发展模式中的重要一环。

根据公司此前发展规划，“十四五”期间，深圳国际将加快探索综合物流港资产证券化路径，计划自2021年起推进物流产业基金的运作，以构建综合物流港“投建融管”小闭环的发展模式，进一步扩大全国版图及优化资本结构，并逐步实现多样化收入及轻资产运营模式。同时，深圳国际还将积极推动旗下华南物流园的土地功能调整和转型升级，构建传统物流园区“投建管转”大闭环的发展模式，有效盘活存量资产、资源，为深圳国际业务发展和业绩表现提供长远支撑。

从加快对优质资产的布局到自身迈向轻资产模式的转型，同时不断向内挖潜向外拓展，不难看出，深圳国际不仅想要在规模上发力，也在不断夯实高质量发展根基，积极推动经营模式的迭代升级，打开更大的市场想象空间。

当前整个物流行业加速整合的浪潮已经来临，随着行业各大企业不断跑马圈地，并在新兴业务领域和关键战略能力等方面获得突破，未来市场上将会有更多物流公司实现在新兴业务领域与关键战略能力方面的布局，市场上也势必将有望诞生一批实力雄厚的物流龙头“新物种”。在此背景之下，深圳国际种种布局动作显然已经初露锋芒，随着公司构建的大物流超级生态的不断进化，公司也将具有未来领跑行业的潜质。

结语

以终局思维来看，物流行业发展到最后一定是对人货场的全面重构，而在这一过程中用户流量意味着更多变现可能，庞大的线下仓储资源、基础设施网络构建的供应链快反体系意味着更高效的服务能力和难以突破的竞争壁垒，而轻资产模式下对产业链上下游的延伸以及对各业务场景的渗透，将产生巨大协同作用，释放不可估量的生态价值。

就深圳国际而言，公司打造的现代物流、收费公路、货运港口和环保业务等基础设施产业形成了推动公司发展的底层支撑，而随着对各核心业态的有机整合以及对新兴板块的延伸拓展，特别是从重资产向轻资产模式的升级重塑，公司构建的庞大业务版图将具备强大的虹吸能力，并充分受益于一系列政策发展红利，最终具备演变成一个超级生态平台的根基与实力。基于此，公司所具备的稀缺价值也将得到充分体现，其成长性也将随着生态平台价值的不断释放得到确认，并以此对公司的估值形成催化，公司后续在市场上的表现相信也将引人期待。