百倍溢价收购亏损酒企？吉宏股份回应......

“沾酒即涨”的定律再次得以验证，这次故事主角是主营包装及互联网业务的吉宏股份。

7月2日，吉宏股份再次以涨停报收，斩获8天3板，截至收盘，报29.48元，最新市值111.56亿元。4天前，该公司曾对外发布公告称，拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司(下称“钓台贡酒”)不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司(下称“古窖酒业”)资产。

不过，就在上述公告披露之后次日，深交所的问询函也随之火速抵达。6月29日，吉宏股份收到深交所关注函，要求说明高溢价收购古窖酒业的原因及必要性，收购资产的资金来源安排，是否符合公司发展战略以及存在迎合热点炒作股价的情形等问题。

前有“保健酒第一股”海南椰岛与糊涂酒业成立合资公司，后有“金针菇大户”众兴菌业欲将圣窖酒业收入囊中......自年初以来，众多资本纷纷“围猎”赤水河畔的茅台镇酱香酒企，欲借此入局驰骋酱酒赛道。

“跨界资本进入酱酒领域既有借助酱酒扩容来获取新的业绩增长点的原因，也不排除个别酒企试图通过染酱来制作资本话题，拉升企业资本表现的可能。”白酒行业专家蔡学飞对《国际金融报》记者表示，白酒属于长周期、重资产行业，过度资本化极有可能加剧市场泡沫化。

吉宏股份官网显示，其成立于2003年，以快消品展示包装为主营业务，服务于快消品行业龙头客户。于2016年在深交所上市。上市后，在壮大包装业务的同时，吉宏股份新设厦门市吉客印电子商务有限公司、深圳吉链区块链技术有限公司等公司，借此先后切入互联网行业与区块链技术应用领域。

“吉宏股份出手是出于什么原因，这个交易是否会做成？”“它主要看中古窖酒业什么？”对于这起收购，这或是大多数吉宏股份投资者的疑问。

在7月1日回复深交所问询函中，吉宏股份给出这样的答案：“交易完成后可融合公司已有销售渠道拓展新型业务领域，增加新的利润增长点，塑造公司自有品牌形象，进一步提升公司的影响力和市场竞争力。”吉宏股份称。

根据该公司的说法，酱香型白酒在白酒领域占据较高的市场地位，茅台核心产区的酱酒更是因产地资源稀缺、酿酒工艺独特、酿造周期较长颇具收藏价值。经长期市场调研及规划，公司于2021年年初取得“遵义产区·中国好酱酒”项目互联网独家运营权及贵州茅台酒厂集团技术开发公司贵州牌-京御圣宴系列酒一级经销商资质，以此为切入点进入酱香型白酒领域，配合已有渠道拓展公司业务领域，打造新的利润增长点。

在白酒行业专家肖竹青看来，目前中国酱香酒已经进入2.0竞争时代，“越来越多的业外资本持续进入酱香酒领域，而茅台镇目前有完整的采购高粱记录、生产记录、入库记录和依法纳税的规范酒厂并不多，后者仍需主动寻求规范，完善自身治理结构，只有这样才会有被并购的价值。”

作为行业龙头贵州茅台的“同乡”，坐落在茅台镇双龙村的古窑酒业成立于1993年4月，占地面积5.75亩，主要生产酱香型白酒，现有窖坑24口，年产酱香基酒180余吨。不过，从财务数据来看，处于亏损状态的古窖酒业算不上好标的。2020年末，其资产总额为8752.09万元，负债总额8600.14万元，净资产仅为151.95万元，2020年仅实现销售总额138.48万元，实现净利润-177.72万元。

即便如此，1月底，钓台贡酒业通过西南联合产权交易所公开竞拍，以1.75亿元交易对价，溢价114倍取得古窖酒业100%股权。对此深交所要求吉宏股份说明在标的资产业绩亏损、收入规模小、资产负债率高企情况下，高溢价收购标的资产的原因及必要性。

对此，吉宏股份表示，古窖酒业原系国有控股企业，位于赤水河畔，拥有得天独厚的自然地理条件，成立时间较长、历史悠久，现有窖坑24口，拥有近2000吨80年代至今不同年份53%vol大曲酱香基酒，基酒资源优质丰富。

“窖坑24口在茅台镇规模很小。”根据肖竹青的说法，“此前，这类茅台镇的小酒厂并购成本很低，但由于‘酱香热’，茅台镇的酒厂价值也‘水涨船高’，特别是茅台镇核心产区具备生产许可证的酒厂。

《国际金融报》记者注意到，7月1日晚间，面对投资者“贵公司目前已有意向收购酒厂，请问一下第三季度白酒销售业务是否有接到订单？”的疑问，吉宏股份方面的回答言简意赅，“没有订单就不会筹划收购酒厂事宜”。

眼下，吉宏股份能否最终将古窑酒业收入囊中尚不得知，不过在6月28日晚间发布公告之前，该公司的股价已提前5天拉升。记者发现，自6月23日起，吉宏股份连续多日上涨，其中6月23日、6月28日触及涨停。截至7月2日，吉宏股份股价从23.68元涨至29.48元，累计涨幅接近25%，期间曾一度盘中摸高至34.29元。

对此，深交所在问询函中要求吉宏股份提供完整的内幕信息知情人名单和本次交易进程备忘录，并自查《公告》前后相关主体是否存在接受采访、调研，泄漏内幕信息，直接或间接交易公司股票等情形。

根据吉宏股份的回应，6月29日-6月30日，公司就本次交易事项要求上述内幕信息知情人进行自查……经查，其董事长庄浩于6月25日出席相关研讨会，并在会后接受媒体专访，简单阐述公司的内部治理、规范运营及业务发展等内容，相关报道并未涉及本次交易事项内容。除此之外，其他相关主体不存在接受采访、调研等情形。

值得一提的是，记者留意到，收购古窖酒业或不是吉宏股份的终极目的。6月28日晚间，该公司表示，以自有资金1000万元成立正奇私募，将其作为参与投资成立产业基金的主体，根据公司整体发展战略及白酒产业布局发起设立私募股权投资基金。未来产业基金投资方向主要围绕公司白酒业务发展及未来品牌建设的基调进行。

7月2日，就白酒业务的具体规划，以及接下来是否有进一步的收购计划等相关问题，《国际金融报》记者向吉宏股份发送采访函，不过，截至发稿未得到相关回应。

记者：马云飞

编辑：沈玉洁

责任编辑：毕丹丹

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