太平洋证券：维持联想集团买入评级 Windows 11发布提升PC行业景气度

来源：太平洋证券

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微软近期发布了 Windows 11 操作系统。

Windows 11 有哪些变化？我们认为，新一代的操作系统的移动化特征更加明显。例如，安卓 App 可以直接在 Windows 11 上运行了，各个设备间的工作协同性增强了以及高通的骁龙 7c、8c、以及 8cx第 2 代等计算平台均已均支持 Windows 11 等等。Microsoft Store 的

定价策略更为激进，应用开发者可以将自己的商业模式引入到Microsoft Store，与苹果和安卓相比，开发者可以保留 100%的收入。

每一轮 Windows 的升级都伴随着换机潮的到来。与以往相比，新一代的 Windows 提高了最低配置的要求，同时硬件必须支持附带TPM2.0 芯片、BIOS 里支持安全启动等功能。Windows 10 将于 2025 年10 月 14 日结束技术支持。

展望未来，2021/2022 财年公司所处的行业趋势仍然向好。首先， IDC 预计 2021 年的 PC 整体增速预计为 18.2%，其对 2020 年的预测为 13.1%，作为 PC 市场的龙头公司，在 5 月 27 日的媒体见面会上表达过 21 年产品涨价的预期，新财年公司的 PC 业务有望继续保持高速发展。其次，根据 Canalys 的数据，2021 年 Q1 公司拉丁美洲手机发货量同比增长 67%，为该区域增长速度第二，北美手机手机发货量同比增长 112%，为该区域增长速度第一。因此我们认为，公司手机业务的行业市占率在新的一年有望上一个台阶。公司自 2021 年 4 月起，新设立方案服务业务集团，该集团是全新的业务部门，从组织结构上为公司软件和服务业务的发展提供了坚实的保障，也有望成为公司新的增长引擎。

投资建议：从长期来看，软件与服务业务有望提高公司业绩的抗周期性，公司各个条线的业务均继续保持良好的发展态势。公司的业绩超出了我们的预期，我们预计 2021-2022 年公司的 EPS 分别为 0.15、 0.18 美元，维持买入评级。