慧择(HUIZ.US):科技赋能深度用户运营，催化估值潜力释放
6月18日，“保险电商第一股”慧择迎来15周年庆典，并正式上线与阳光人寿联合打造的重磅产品“达尔文易核版2021”。据悉，作为慧择打造的爆款产品IP之一，“达尔文”系列重疾险已经迭代多次，而用户累计投保额超800亿。
此次发布的新产品专为“亚健康人群”而生，通过智能核保技术和对疾病状态的精细分层，协助保险公司进行风险定价，提高了糖尿病、乙肝、高血压、高血脂、乳腺结节等20多种高发疾病群体的投保机会。同时，在产品设计上也进行了更多创新。比如拉长保费年限，相对缓解了投保人的缴费压力，保额更加充足，有望重现老版“达尔文易核版”上线后的火爆场景。
透过产品来看公司，慧择能够在重疾新规出台后，迅速调整，围绕慢性病非标群体打造新的定制化产品，足见公司对市场变化的反应效率和产品创新底蕴，其背后折射出的以数据赋能深化用户洞察正是互联网保险赛道最关注的核心要素之一，必将推动慧择取得高质量的增长。
长期客户运营+科技赋能服务，Q1营收同比增长近两倍
慧择的产品和服务是否令人满意？保费增速和用户粘性是重要参考指标。
2021年Q1，慧择实现总保费13.9亿元，同比增长133%。单季保费继去年第四季度突破十亿大关后再创新高，已超过去年全年总保费的46%。保费规模扩张推动营业收入提升，2021年Q1慧择营业收入达7.35亿元，同比增长196%。超预期实现业绩指引的同时，也充分证明了慧择平台创新且高性价比的产品供应、专业的一对一用户服务在市场中的强大竞争力。
“给力”业绩的背后，慧择对用户长期价值的运营能力，以及通过科技赋能产品和服务的打法值得深究。
用户价值层面，慧择将主要受众群体定位为更具保险意识和消费能力弹性的年轻新兴中产，以获取更高的单客价值。2021年Q1，慧择的长险用户平均年龄仅为32.7岁，且73.2%来自二线及以上城市，按首年保费计长期险件均保费高达4508元。
长期险保单对应更长的缴费和服务周期，随着交互的加深，用户粘性也不再是问题。从2019年Q2开始，慧择第13个月和第25个月长期险继续率已连续四个季度稳定在94%以上。同时，伴随年轻用户成长、消费能力提升及开始组建家庭，慧择可以向用户推荐匹配不同人生阶段保障需求的产品，激发单一用户购买多张保单的潜力，从而实现交叉销售。
所以对慧择来说，触达用户是非常关键的一步。公司迎合年轻人的偏好，通过与第三方流量渠道合作，借助KOL对私域流量的影响力，实现了更精准的引流和快速的用户积累，已经建立起差异化的竞争优势。
科技赋能层面，公司在智能应用研发与数据算法融合上取得了丰富的创新成果。借助北斗数据和魔方算法两大基建平台，以及针对保险大数据知识图谱的研究，慧择已经落地AI计划书、智能质检和全新顾问工作台等多项智能应用，能够为用户提供保险咨询、风险评估、在线投保、智能核保、保单保全、协助理赔等一站式保险服务。
整体来看，慧择的用户价值经营和科技赋能策略，不仅能够给用户创造最佳体验，更将其潜在生命周期价值沉淀在平台上，二者相辅相成，构筑起坚实的竞争壁垒，将继续巩固公司的行业领先地位。参考公司近三年营收表现，2018-2020年年均复合增长率为55%，慧择的高速发展态势已经可以预见，有望进一步抢占市场份额，实现新的突破。
业绩持续亮眼，获中金、国泰君安等多家大行看好
高速增长的业绩和稳扎稳打的基本面，股价却仍被市场低估，这让慧择收获了一众机构的良好预期。
2021年Q1财报后，中金公司和中信建投首次覆盖公司并评级“买入”，而尚乘国际、安信国际等多家机构亦积极跟进，给出“买入”、“增持”评级，国泰君安更提升目标价至13.83美元。
其中，中金公司认为，慧择采用轻资产经营模式，相较有资本要求的互联网保险公司，承担的风险更低，且利润的持续性更强。但市场尚未意识到保险销售端创新领域的发展潜力、慧择的竞争优势以及不断提高的盈利能力。中金预计慧择2021-2023年营收将实现38.2%的复合增长，给予“跑赢行业”评级。
中信建投认为，慧择仍处于高速成长期，独特的定位正中行业最佳击球点。并指出其三大核心竞争优势：一是长期险带来雪球效应；二是深刻用户洞察之下，公司火爆产品IP增强知名度；三是与大型成熟KOL合作稳固，科技赋能中小型KOL，加强转化。该行预测慧择的营业收入在2021/2022/2023年将分别同比增长47.5%/42.2%/30.3%，给予“买入”评级，目标价9.4美元。
国泰君安看到的价值则更大，认为慧择目前正在加速完成优质年轻客户积累，并通过客户深度运营获取其全生命周期价值（LTV），用于获取流量和搭建服务体系所需的短期费用将有所攀升，影响公司短期利润表现，但就长期价值而言，客户年龄足够年轻，质量足够优质，单客LTV挖掘潜力巨大。因此给予慧择“增持”评级，目标价13.83美元，较最新收盘价约有134%的潜在上升空间。
事实上，得益于科技投入带来的效率提升，2021年Q1慧择的费用率已经大幅降低至20.4%。其中，销售费用率同比降低10.8个百分点至10.5%，管理费用率同比下降8.3个百分点至7.4%。若慧择能保持现有趋势继续释放经营杠杆，则有望打开更多的业绩想象空间，推动价值重估。
当前，慧择的估值已经处于历史低位，P/S仅约1.1倍，远低于保险科技行业平均水平，随着慧择业绩持续爆发，规模效应逐渐显现，公司的长期价值将被进一步验证，估值潜力也将随之释放。