「行业一线」尿素也“疯狂”！今年以来涨幅逾3成，价格何时见顶
庄稼一枝花，全靠肥当家。
每年3-10月是尿素销售旺季，尤其是在端午节附近，北方小麦正处于收获季，待收割完小麦之后，施肥就提上日程。
尿素几乎是当下农户必选品种，叠加中国是农业大国，所以中国是世界第一大尿素生产国和消费国，2018年尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%和27.35%。
农业刚需、消费旺季再次给尿素上涨的理由，其价格狂飙有力提振行业企业业绩，根据顶牛股数据，尿素概念股有18家上市公司，包括业内较为有名的华鲁恒升、阳煤化工、云天化、鲁西化工等。
2021年一季度，行业公司业绩普遍暴涨，例如，鲁西化工营收62.16亿元，同比增加85.34%，归母净利润 9.99亿元，同比增加5834.61%，环比181.88%。
业绩狂欢之下，仍要看到，作为高污染、高耗能企业，鲁西化工等行业企业除了面临近年来的环保政策压力以外，碳达峰、碳中和又对行业提出了更高的要求。
挑战与机遇并存，尿素行业将何去何从？
价格大幅上涨，就问你服不服
进入农耕施肥旺季，尿素行情一波又一波潮涌而来。
自2021年5月以来，尿素启动新一轮行情，在不到一个月里每吨价格上涨超300元。
进入3月旺季以来，尿素的行情就呈现周期律动，3月末涨一波，4月涨一波，5月涨幅更大。
大宗商品涨价、全球粮食安全，以及国内政要屡屡提及坚守18亿亩耕地红线，在火热预期下，各类农业生产资料价格开始狂飙。
小到除草剂“草甘膦”，大到尿素等各类化肥，从门庭冷清，到供需两旺，尿素成功博取市场眼球、挤占市场C位。
自2020年下半年开启行情以来，尿素价格已经从2020年7月31日的1672元/吨，上涨到2021年高点的2700元/吨附近，在多半年时间，每吨涨幅超1000元，价格创下十年新高。
尿素是大宗消耗品，使用量非常大。2018年我国尿素产量和消费量占全球的比重分别为26.30%和27.35%，是世界上第一大尿素生产国和消费国。
除了应用于农业领域化肥外，尿素还是重要的工业原料，可用于生产人造板材、三聚氰胺等，多元领域应用刺激了尿素需求，使得尿素价格更具上涨动力和强大支撑。
在价格新周期，尿素行业上市企业业绩如雨后河水般暴涨，各个“咸鱼”大翻身。
业绩暴涨，海外需求强劲
横跨农业和工业两大应用领域，尿素的重要性不言而喻。作为中国传统化工行业命门，国内尿素领域竞争格局也相当激烈。
根据华经情报网数据，中国尿素年产能达到100万吨的生产企业有23家，其中山东瑞星集团以300万吨排第一，陕西天泽煤化工集团排第二，产能为220万吨，其次是位于河南的心连心化肥，尿素产能为210万吨。
前两家尚未上市，中国心连心化肥今年一季度已经发布业绩盈喜，由于尿素、三聚氰胺等产品价格上涨，公司一季度净利润将比去年同期增长不低于200%。
资本市场的信号比业绩盈喜来得更早，年初迄今，中国心连心化肥股价已经上涨82%。
中国心连心是港股上市，反观A股的小伙伴早已涨疯。
据顶牛股网，A股尿素概念股有18只，包括煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工、云天化、兰花科创、阳煤化工等企业。
据Wind数据显示，年初迄今，华鲁恒升股价涨幅20.56%、鲁西化工涨幅52.49%、云天化涨幅112.03%、兰花科创涨了60.73%、阳煤化工涨幅45.15%……
华鲁恒升尿素年设计产能为180万吨，产能利用率在114%，没有在建产能。以产能排位，公司排在尿素重点企业第7位，实力已经不俗。
今年一季度，公司营收同比增加69.09%，归母净利润同比增加266.87%。
鲁西化工尿素年产能为100万吨，在行业排名并不高，但今年一季度营收同比增长85.34%，归母净利润同比增长5834.61%。
山西兰花科创尿素年产能在120万吨，也是尿素行业大中型企业。今年一季度，公司营收同比增长44.19%，归母净利润同比增长320.26%。
在一季度大赚同时，预计2021年尿素行情还将继续上行，一方面，农业等需求端的粘性和刚需性；另一面，尿素出口景气度延续。
我国不仅是世界上第一大尿素生产国和消费国，还是尿素出口大国。据国家海关公布的数据显示，2021年前4个月累计出口尿素134万吨，同比增长23.6%，其中4月份出口尿素54万吨，同比大增382.1%。
出口数据高景气主要得益于邻国印度。印度每年对中国尿素需求量达到3300万吨左右，是中国最大尿素进口国，约占我国尿素出口总量的一半。
由于疫情导致印度尿素减产，印度RCF接连于4、5月份发起尿素进口招标，预计进口热度将延续到下半年。
虽然来自海外和国内的需求端，对尿素市场形成稳定支撑，并让相关企业赚得盆满钵满，但也要看到，上游煤炭资源涨价，以及碳达峰、碳中和新形势下，对尿素企业形成的利润挤压和可持续发展挑战。
环保高压悬顶，碳达峰成挑战
从供给端看，尿素行业盈利空间正在被上游日益增长的原材料价格侵蚀。
尿素的生产原料主要有烟煤、褐煤、天然气和焦炉气，随着国际能源价格上涨，国内煤炭和天然气的价格也持续上涨。
Wind数据显示，动力煤价格在2020年5月位于469.5元/吨低谷，到2021年价格已经突破1000元/吨，价格表现强势。
根据百川盈孚数据，2021年4月国内产地煤价震荡偏强。内蒙地区产量收缩，陕西、山西地区环保、安全检查常态化，整体煤炭供应阶段性缩减，波及尿素成本端，行业成本走高。
具体到生产端，尿素企业受环保政策及供给侧改革影响较大。
环保方面，我国化肥过量施用现象突出，为减少化肥对生态环境影响，以及市场对有机农产品需求上升，我国尿素需求量呈下降态势。
针对尿素生产过程中的污染问题，一些环保要求不达标的尿素企业被停产限产，行业产能进一步出清。
以我们感受最直观的北方秋冬季重污染问题，也有相关政策对尿素行业进行限产。
例如，兰花科创年尿素产能120万吨，受环保限产和秋冬季差异化管控等因素影响，2020年公司累计生产尿素84.83万吨，产能利用率约71%。
除环保政策外，供给侧改革也深深制约到尿素行业上马新产能。
粉煤加压气化、水煤浆气化等新型气化技术的推广，尿素产能与产量在2015年迅速增长到8604万吨和7512万吨，达到历史顶峰，产能严重过剩。
2016年8月，国务院出台《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，要求严格控制尿素等过剩行业新增产能。
随后，大批落后产能被清退或改造转产，近5年国内产能逐步下滑，而新增产能非常有限，尿素供应压力明显降低。
碳中和、碳达峰的提出，对尿素行业提出全新挑战。近期工信部印发《碳排放权交易管理办法（试行）》，化工行业将逐步被纳入全国碳交易体系，以煤炭为原料的煤化工行业将是其中的重要部分。
以技术依赖，取代资源依赖，是尿素为代表的化工行业必须走的可持续发展之路。
尿素行业公司可以在新型产品和生产工艺方面不断调整，一些药效高、用量少、对环境较为友好的新型尿素品种或将替代现有品种。
这其中最重要的是行业公司技术和生产工艺的比拼，故而在碳达峰、碳中和发展背景下，行业竞争将异常激烈，行业马太效应会愈发显著。
撰稿：李莹