「会议直击」华兴证券：南向资金正在改变香港市场交易模式

【财华社讯】华兴证券（香港）研究部今日发布报告《中国资本市场改革：新时代、新经济、新改革、新格局》。华兴证券(香港)首席经济学家兼首席策略分析师庞溟说，南向资金正在改变香港市场交易模式，交易的活跃度更高，对优质龙头的关注度会更高，他们更加偏好成长性和确定性较高的股份。他预计2022年香港股票现货市场成交总额将达到41.9万亿港元，香港股票现货市场成交金额中的17%将来自内地投资者。

报告显示，2021年第一季度，受惠于中概股第二上市热潮和投资者对新经济板块前景的乐观态度，共有32只新股在港上市，融资总额达1328亿港元，同比上升842%。庞溟又说，预计内地投资者将成为香港市场的中坚力量。从南向资金流向来看，消费、医药、科技、通讯等行业在内的新经济板块以及A股市场稀缺板块是受投资者青睐和加大配置的主要方向。

报告认为中概股回归是大势所趋。庞溟认为，中概股在回归港股及A股后，更为靠近本土市场，更有利于战略布局、发展规划、业务协同，其经营模式、商业战略等更易被投资者理解和跟踪，因此有望获得更高的关注度和估值水平，以及更好的股价表现。预计出于境外融资需要、投资者基础、行业监管情况等考虑，现阶段中概股仍将优先选择在港上市。

报告显示，2021年1季度中国企业赴美上市数量与融资额同比大涨，共有20家中国企业赴美上市，总融资额为43.7亿美元，新股数量同比增长233%，融资额同比增长1081%，平均融资额增加267%。行业主要分布在消费零售、云端技术和生物科技，一季度在美股上市的中概股整体表现优于去年。

庞溟认为，监管不确定性影响在美中概股的选择。《外国公司问责法》已成为美国法律，在材料提交和信息披露要求、强制退市等两方面存在不确定性，可能影响部分中国企业赴美上市的决策。

他预计近期二级市场将不断在成长股和价值股之间切换。“高基数效应、通胀压力、供应链扰动、大宗商品上涨等因素导致中国科技股的盈利增长正在放缓。目前成长股估值水平已经不便宜，对大型科技企业和新经济板块的强监管仍在继续，短期内进一步压制估值上扬。”

他又说，今年以来，MSCI中国指数中大部分行业的回报主要受盈利上升和人民币升值支持，但受估值下降拖累。目前主要中国股票指数的估值处于偏高水平。

此外，报告指，人民币波动性给各板块带来不同影响。分行业来看，MSCI中国各板块中地产、信息技术、可选消费和材料在人民币升值周期中表现更优；港股中的工业、金融和地产板块跑赢大市，而A股中的通讯服务、地产、医疗健康、必选消费和材料板块表现更胜一筹。

至于未来大宗商品价格走势预测，庞溟认为，大宗商品价格是供需和流动性变化的问题。由于一些大宗商品的生产国受疫情影响，产能和出口还没有满足国际市场的需求，所以从供给端抬升了价格。供需的平衡还要看各地疫情走势。发达经济体出台大量量化宽松、财政刺激政策，全球流动性严重过剩，推高了美元定价的商品价格。因此，短期来看大宗商品价格上涨，中期来看有上行风险。