签约三一集团 大明国际看高一线

由于铁矿石价格下降，钢铁板块自5月中旬站上高位后回落，近期步入窄幅整理阶段。经历前段时间的风险释放，板块内部结构性机会凸显，全国领先的金属材料加工和高端装备制造配套服务商大明国际（01090）可看高一线。

6月5日，大明国际与三一集团签署战略协议。根据协议，未来双方将在钢铁材料加工、零部件及制造配套、产品研发、技术创新、资源整合、资本合作、信息化建设、智能制造等方面开展多方位深层次合作。随着协议签订，料公司的竞争优势将进一步扩大，整体经营效率亦有望得以提升。

资源优势显著

大明国际是国内不锈钢加工领域的绝对龙头，也是国内金属加工行业中唯一一家拥有“一站式”金属材料加工服务平台的现代综合性钢铁服务企业，在全国范围内拥有10个加工服务中心、2个制造配套基地，拥有国内制造业内最完整的加工服务配套手段，整个工序涵盖整个制造业的全流程。

中国最大的钢铁央企宝武集团持有大明国际16.66%的股权，为大明国际带来巨大的资源优势。同时，公司服务涵盖30多个行业，活跃客户约2万家，累计服务客户超7万家，积累了强大的客户网络资源。

得益于与上游钢厂合作多年而建立起的信任关系，大明国际通过钢厂“库存前移”减少原材料的资金占用、同时规避钢料价格波动造成的风险，使公司现金流状况及经营效益大为优化。

盈利能力料进一步上升

根据财报，大明国际2020年实现总收入约351.33亿元（人民币，下同），股东应占溢利约3.48亿元。2011年-2020年，不锈钢销售年均复合增长率为14%，高出整体平均增速4个百分点；2013年-2020年，碳钢销售量年复合增长率高达40%，约高出国内整体需求增速约35个百分点，竞争力强劲。

公司力拓较高毛利率的制造业务。2018-2020年，制造业务收入年复合增长率达到48.4%，助力盈利增厚。据悉，公司设备总投入超50亿元，后续随着前期高水平的资本开支陆续进入稳定回报期，盈利弹性有望加速释放。

走势上，三月下旬以来，大明国际股价重心上移趋势非常明显。根据业务估算，若不考虑价格波动影响，公司2021年的净利率将在1.4%左右，2023年预计这一指标将突破2%。公司盈利持续上升仍具十足动力，短线可先上望5月以来高点3.24港元，止蚀位为2.5港元。