重磅三胎政策来袭，辅助生殖检测龙头贝康医疗市场空间有望打开
5月31日，中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。其中，会议强调“依法组织实施三孩生育政策，促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接。”
受重磅利好政策影响，辅助生殖检测龙头贝康医疗-B(2170.HK)在当日午后跳涨，最高涨幅达到15.68%，收盘价28.20港元。
图表一：公司股价走势图
数据来源：WIND，格隆汇整理
三胎政策来袭，进一步优化生育政策
十八大以来，我国先后作出实施单独两孩、全面两孩政策等重大决策，取得积极成效。根据七普数据，2020年，我国0-14岁人口数量为2.53亿人，比2010年增加了3092万人，比重上升了1.35个百分点。“二孩”生育率明显提升，出生人口中“二孩”占比由2013年的30%左右上升到2017年的50%左右。
而在昨日中共中央政治局召开会议中指出，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。
会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。
会议强调，要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，加强适婚青年婚恋观、家庭观教育引导，对婚嫁陋习、天价彩礼等不良社会风气进行治理，提高优生优育服务水平，发展普惠托育服务体系，推进教育公平与优质教育资源供给，降低家庭教育开支。
这意味着我国生育政策做出重大调整，有机构预测，放开三胎生育政策，堆积效应或可使出生人数短期提升10%-15%。
生育政策放开，辅助生殖市场空间有望进一步打开
对于放开三胎的重磅生育政策，多家券商机构看好三胎相关辅助生殖赛道。
中泰证券认为，“三胎政策”“七普数据”相继发布，医疗需求不断扩大，行业长期空间广阔。三胎政策骤然出台，带来市场热议，相关热点公司涨幅明显。此次政策的推出与第七次人口普查数据高度相关，低生育率成为当前亟待解决的问题，未来相关配套措施有望陆续推进。三胎政策的推出，有望带动消费升级和医改背景下相关医疗服务等领域增速斜率的抬升，加速行业发展。
中信建投认为，预计三孩生育政策及配套支持措施将缓解我国新生人口下滑趋势，开放三胎将带来更多高龄的育龄人群，辅助生殖行业迎来更多需求。
根据弗若斯特沙利文的数据显示，我国不孕率近年来有上升趋势。中国的不孕率(按育龄不育夫妇的人数除以育龄已婚夫妇的人数计算)从1997年的3.5%提高至2019年的16.4%。由于卵巢功能衰退等因素，不孕发生率随年龄增长而升高。辅助生殖是诊疗不孕不育的主要技术之一，中美渗透率差距较大。东兴证券认为，预计中国辅助生殖未来5年释放37亿美元市场空间。
从资本市场角度来看，三胎政策的放开，辅助生殖相关的医院、器械、药品相关公司有望受益。其中，辅助生殖检测基因龙头企业贝康医疗拥有中国第一款获得药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒，有望受益于优生优育以及三胎生育政策红利。
贝康医疗在辅助生殖领域布局完善，从植入前阶段扩展至产前以及产后阶段，每个阶段都开发出相应的试剂盒，是国内唯一一家产品组合涵盖整个生殖周期所有关键阶段的公司。除检测试剂盒之外，公司自主研发多款创新设备与仪器，为试剂盒的分子遗传实验室的工作流程提供技术支持。另外，公司还分销DA8600(国家药监局批准用于PGT的唯一NGS测序仪)以及其他检测试剂盒。
其中，公司自主研发的PGT-A检测试剂盒是中国首款也是唯一一款在国家药监局注册并且已经在中国实现商业化的三代试管婴儿检测试剂盒，这也标志着中国三代试管婴儿基因检测试剂盒进入“有证”时代。
贝康医疗作为在PGT市场上目前唯一一家获得认证的试剂盒制造商，具有先发优势。根据Frost&Sullivan数据统计显示，伴随着国内首个胚胎植入前基因检测产品(PGT)获批(贝康医疗的PGT-4检测试剂产品)，国内PGT试剂市场规模在不断扩大。中国PGT试剂将从2020年的0.96亿元增长至2030年的146.73亿元，其中2020年至2025年复合增速达到103.8%，2025年至2030年复合增速达到34.2%。
小结
从过往的生育政策来看，“单独二孩”“全面两孩”等重要生育措施，都促进了出生人口回升。三胎政策在政治局会议上进行探讨，从而应对中国长期老龄化的结果。从投资的角度来看，三胎的放开对于资本市场主要产生长期影响，相关产业链都将长期受益。
从行业比较的角度来看，首先利好的为辅助生殖赛道的医药行业。放开三胎将为更多高龄的育龄人群带来更多生育的可能性，而在当前社会下，优生优育同样得到重视。因此，作为辅助生殖检测龙头企业贝康医疗，有望凭借首款获批的三代试管婴儿基因检测试剂盒等领先技术占取市场先机，值得长期关注。