背靠京东、快手，万物新生集团冲刺美股上市

作者：逸凡

来源：格隆汇IPO研究院

伴随着科技进步与高科技产品更新迭代的速度加快，消费电子产品的闲置率随之上升，二手电子产品交易和服务市场成为新消费领域又一蓝海。

放眼全球，近年二手交易渗透率日渐提升，绿色消费成为新风尚。北京时间5月29日，在二手3C产品交易和服务领域深耕近10年的万物新生集团（爱回收）向美国SEC递交招股书。公司成立以来先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等多家知名投资方融资，融资总额超过10亿美元。

值得注意的是，2021年5月快手也参与投资了万物新生集团，与京东形成战略组合，从货源和销售两端助力集团业务发展。

万物新生集团作为一家始终贯彻ESG（环境、社会和治理）理念的公司，此次上市，公司将剑指“中概股ESG第一股”。

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横跨二手3C全产业链，一季度GMV同比增长106.7%

万物新生成立于2009年，CIC（灼识咨询）数据显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名，其交易规模超过了行业内的第二名到第五名的总和。作为中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台，公司四大业务线包括二手3C产品C2B回收平台“爱回收”、二手3C产品B2B交易平台“拍机堂”、二手优品B2C零售平台“拍拍”和海外业务“AHS Device”，打通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环。

招股书显示，截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长46.6%；同期全平台GMV达228亿人民币（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。在四大业务的拉动下，同期万物新生集团的整体营收达56.80亿人民币，同比增长49.4%。

在规模化效应逐步形成及自动化技术进步的带动下，公司总体盈利水平也在不断提升。万物新生2020年Non-GAAP调整后经营亏损1.04亿元（剔除4000万一次性费用后）。2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%；营收15.14亿元，同比增长118.8%；Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年一季度的1.19亿元实现大幅减亏。

而具体来说亏损大幅收窄的原因，一方面是伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长，公司业务毛利率不断提升，平台take rate（收费率）从2018年的0.5%提升至2019年的2.4%，于2020年达到4.1%，带动公司整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。另一方面，履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

从增长趋势来看，平台服务收入进入高速增长阶段，2020年平台服务收入为6.14亿人民币，2018年到2020年的复合年均增长率达627.7%。季度增长数据显示，2020年Q2到2021年Q1四个季度，集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍机堂注册商家数超过11.5万，集团平台效应初步显现。

由此可见，万物新生集团近年财务状况稳健，亏损迅速收窄，平台服务收入迎来快速增长，对应市场地位显著。

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打通一体化平台，一季度核心业务营收增长135.8%

万物新生通过十年实践，在行业内率先打通一体化平台。将供给端、处理端和销售端的能力进行串联与融合，形成飞轮效应。

具体来说，在供给端，公司有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源；在处理端，万物新生具有自动化、智能化的质检定级定价能力，让产品质量更有保障；在销售端，B2B平台拍机堂让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内（行业平均时间为10天），B2C平台拍拍让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。

具有飞轮效应的一体化平台能力的释放，形成了公司的核心竞争力，不仅让万物新生在竞争中建立起整体优势，更让飞轮效应加速发生。财务数据显示：2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

另据招股书显示，除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生集团的发展，正如京东在一二线城市以旧换新业务对公司的战略加持。

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冲刺“中概股ESG”第一股，引导行业可持续发展

近年来，随着多重经济政策出台，循环经济和消费电子产品回收受到高度重视，传统经济向绿色循环经济转型发展全面开启。万物新生集团秉承“让闲置不用，都物尽其用”的使命，一直致力于打造ESG(即“环境、社会和治理”)样本企业，将社会责任融入到商业实践中，包括通过研发隐私清除技术保证用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染。同时，万物新生集团也通过打造供应链能力提升了二手3C行业的规范化和规模化水平，促进了行业可持续发展。

CIC报告显示，中国二手电子产品交易和服务市场潜力巨大，仅统计过去5年，国内累积下来具有较高价值的二手电子产品数量高达26亿台。预计到2025年中国二手电子产品（包括手机、平板、笔记本等）交易数量有望达到5.46亿台次。然而我国二手3C产品回收渗透率较低，仅有3.7%，其较大的可开发市场和国内消费者对二手3C产品接受程度的逐年上升，2025年我国二手3C产品回收渗透率将上升至9.4%。二手3C产品回收市场渗透率逐年上升，将赋予万物新生更大的发展空间。

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海外市场新机会

与国内相比，全球二手手机3C产品交易数量是国内的数倍，更加偏传统和线下，电信运营商如AT&T、Verizon以及大型零售商如沃尔玛、百思买等是主要的参与者，而发展中国家人群是二手手机主要的消费者，因此货源需要经过全球流转。目前的流通方式是将发达国家运营商通过以旧换新方式回收的旧机进行批发贸易，对二手产品的检测定级粗放，效率较低，现金交易为主，周转往往长达数月。

在这种情况下，针对海外低效的传统产业链、规模巨大的存量市场，万物新生的海外策略包括三个部分，一是将技术服务能力输出到海外，向海外合作方输出自动化检测等方面的技术；其二是加大国内货源的出口；其三是资本层面的合作。

万物新生通过这三个策略，去搭建起一个全球的B2B交易平台，用过去十年在中国积累的技术和供应链能力，提高全球二手电子产品交易的效率和专业化水平，这也是公司未来增长的巨大机会。目前万物新生已经将业务扩展到海外，国际业务品牌AHS Device以中国香港为总部，现已覆盖美国、日本、东南亚等市场。

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结语

在ESG概念的贯彻之下，公司强大的供应链体系和各环节成熟的服务能力将推动公司在国内外二手3C产品交易和服务市场稳定发展。

另一方面，国家绿色经济政策的推行和公司在海外市场业务的提前布局将赋予公司未来发展更多的增长潜力。此外，随着未来市场各环节物联网化加速，数字化的产业升级将进一步扩大公司在供应链、服务能力等方面的优势。对于拥有“中概股ESG第一股”头衔的万物新生集团而言，公司后续发展值得期待。