新政靴子落地，新高教集团(2001.HK)收购广西学校余下10%股权

近日，“民促法”靴子终于落地，教育行业可谓有人欢喜有人忧。其中，高教和职教板块因政策风险解除，成长确定性进一步提升，吸引力凸显。相应地，港股教育板块也在近期强势反弹。

各大行看好行业，建议关注港股高教板块

自2018年8月《送审稿》公布以来，行业一直面临政策不确定风险，行业平均估值也从高峰跌落。中信证券认为，新政落地将进一步消除板块的政策不确定性隐忧，有望促进民办高教板块的关注度和估值抬升。里昂证券则表示，基于多年政府支持政策、稳定的增长潜力和具有吸引力的估值水平，对高等教育领域依旧保持乐观态度，并相信伴随高等教育领域悬而未决的规定终落地，相关公司也将迎来一轮估值修复期。

（来源：国泰君安）

东吴证券亦认为，高教和职教的风险已经完全消除，未来将轻装上阵，行业估值也有望修复，同时高教类公司本身在近 3-5 年也处于内生增长+外延并购的黄金发展窗口期，成长确定性高。平安证券认为，民办高校的经营模式理论上已经没有政策障碍，扩大招生、提价、扩建新校、并购的增长逻辑能够延续。

国信证券认为，从最终落地的实施条例来看，对民办高等教育和职业教育板块是重大利好。中泰证券也表示，政策对义务教育趋严，高等教育趋宽，支持职业教育的大方向不变。

综合主流看法，此次正式出台的《实施条例》对于高教行业是一个非常正面的催化剂，其重点意义在于消除了该板块关于关联交易、兼并收购、协议控制等方面政策的不确定性风险，同时加强了对于职教的支持，尤其利好中教控股、宇华教育、新高教集团等民办高教集团的发展。

坚定走职教道路，追求社会经济双效益，政策把握能力到位

在此背景下，国内应用型民办高教龙头--新高教集团(2001.HK，以下简称“新高教”)率先响应新政。5月26日，新高教公告宣布进一步收购广西学校举办者10%的股权，而在此次收购完成后，广西学校将由新高教集团全资拥有。

据了解，新高教此前两次收购后，通过发挥集团化的办学优势，加大软硬件基础设施的投入，提升生师体验，广西学校的办学质量得到明显改善，办学规模显著扩大，学校实力得到快速提升。根据公司2021财年中期业绩显示，该校的办学规模及办学效益较投前均有明显增长，且就业率位居全区第一，并获2020年就业工作突出单位荣誉称号，是区内同类院校中五年内唯一一家获得者。

新高教此次追加收购余下的10%股权，便于集团更好地发挥集团化办学优势，进一步释放广西学校潜能，提升办学质量，在实现集团高质量发展目标的同时，更好地服务广西自治区社会经济发展。这不仅体现出新高教集团化办学模式的有效性及持续性，也凸显出其走职业教育发展道路的坚定决心。而对于新政快速响应的背后，也更多反映出的是其一贯精准的政策把握能力，特别是体现在早期以优势价格布局了几所学校。值得留意的是，此次市盈率（经调整为11.5x）亦低于前两次（2020年为13.7x和2019年为15.6x）。

此次追加收购也将为新高教的长期发展带来好处：

其一，广西GDP增速高于全国平均水平，新高教可进一步发挥集团办学优势，充分释放广西学校潜能，并促进广西地区社会经济发展，实现社会经济双效益。

其二，广西作为全国生源大省，高考人数在过去几年增速约12%，去年报考人数超50万，但目前广西毛入学率低于全国平均水平，同时该地区高等教育供不应求，这意味着在新高教进一步收购广西学校后，该校的量价仍有提升空间，同时也有利于为广西带来更好的职业教育服务。

其三， 广西在地理位置上与东南亚相连，而该校位于北部湾经济区，属于广西“一带一路”倡议的重点区域，具有辐射东盟的区域优势，有助于拓展国际留学市场。

尾声

整体而言，新高教以应用型办学为导向，发展方向明朗，符合政策重点支持方向，把实现社会效益放在集团首要位置，战略清晰，发展稳健，而在此过程中，集团化的办学优势也得以逐步成型和持续验证。

据观察，在新政落地后，目前港股民办高教板块的估值(市盈率)已回升至30x以上水平，但现时新高教的估值在17x左右，综合其基本面及未来成长的确定性考虑，估值吸引力凸显。而新高教自4月末公布2021财年中报后至今，已陆续获得海内外多家券商看好，包括大摩、花旗、UBS、CLSA、MorningStar、中金、申万宏源等十余家机构给予“买入”和“增持”评级，目前最高目标价9.9港元，较目前股价有大幅上涨空间。