海容冷链中期纯利增长48.37%，冷链行业景气度攀升？

作者：格隆汇鱼尾迟迟

8月11日晚，海容冷链披露了2019年上半年财报，营利双增，业务表现较为平稳。

或受此利好消息影响，公司今日股价高开高走，截止收盘，股价大涨5.79%至34.91元，成交额2.62亿，最新总市值39.52亿元。

（图片来源：富途牛牛）

据资料显示，公司于2018年11月在上交所挂牌上市，经营范围为商用冷链设备、医用冷链设备、商用智能售货柜、自动售货机的研发、生产、销售及服务。虽然上市时间短，海容冷链却在冷链领域深耕了12年，客户包括联合利华、雀巢、伊利、蒙牛等企业。

经格隆汇查询显示，2018年海容冷链实现营收12.12亿元，同比增长25.58%，归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长17.12%。基本每股收益2.26元。此外，2019年第一季度实现营收3.98亿元，同比增长51.41%，扣非后净利润4968万元，同比增长72.25%。

（图片来源：公司公告）

而延续这一稳健势头，公司2019年上半年实现营业收入8.65亿元，较上年同期增长18.15%；净利润1.45亿元，同比增长48.37%。扣非后净利润为1.43亿元，同比增长47.01%，基本每股收益1.3元。

（图片来源：公司公告）

具体来看此次业绩报告，分业务来看，主营业务较为突出（冷链设备），实现收入8.49亿元，同比上升18.4%，占总营收98.2%，其它业务贡献营收较小。

（图片来源：公司公告）

从研发费用来看，公司为进一步扩大市场份额，研发投入同比增长22.68%。

此外，公司的现金流量净额也在平稳增加，同比上升22.13%至1223万元，系上半年利润增长，经营活动现金流入增加所致。

值得注意的是，公司的销售费用、管理费用的增长幅度也较大，这两项指标分别同比增加46.49%、19.28%。公司表示，销售费用增加主要为上半年公司物流运输费、售后服务等费用增加所致，而另一关键指标增加系公司员工薪酬及福利待遇增加等因素所致。

对于此次业绩增长，海容冷链表示，一方面得益于公司大力开拓国内外市场，积极争取订单，业务规模持续扩大所致，另一方面是由于原材料价格、汇率的变动以及新产品投入市场导致公司产品整体毛利率提高，从而提升了公司的盈利能力。

实际上，海容冷链之所以可以保持较为稳健的业绩表现，除了自身经营有方，在很大程度上还是沾了其冷链行业的发展势头之光。

据资料显示，冷链物流指的是冷藏冷冻类食品在消费前的各个环节中，始终处于在规定的低温环境下，以此来保证食品质量、减少食品损耗，其基础设施主要包括冷库、冷藏车、保温盒的冷藏陈列柜等。

就目前的情况来看，我国冷链物流已经形成了较为成熟的产业链。其中，上游为制造环节，中游为运输、仓储环节，下游为需求领域，主要包括医药、冷饮、乳制品、生鲜农产品等。

数据显示，2018年冷链物流百强企业冷链业务营收合计达398.24亿元，同比增长53.27%，占整个冷链物流市场13.79%。而我国冷链市场规模也已经从2012年的1100亿元扩大至2017年的2550亿元。2018年，预计我国冷链物流市场规模将会达到3035亿元，较上年增加485亿元，同比增幅超19%。

此外，从消息层面上看来看，7月30日，**中央政治局部署下半年经济工作，明确提出实施城乡冷链物流设施建设工程。

伴随着这一工程的实施，未来城乡之间的冷链物流建设将迎来大发展，物流业的冷链短板将会逐步补齐，国内需求将进一步释放。

实际上，自2017年以来，国家就相继出台了多项政策涉及冷链物流产业，对冷链物流产业发展目标、行业标准、供应链体系建设等等提供建议指导。与此同时，在食品、药品、乳制品等冷链物流的下游产业中又提供相应需求建设，促进整个产业链上下游协同发展。

然而，就目前来看，尽管冷链行业处于发展的重要时期，但基于市场竞争日益白热化，再加上行业乱象需引起重视，在稳固并推动行业加速良性发展之前问题并不少。

目前我国冷链物流还比较分散，集中度并不高。数据显示，2017年中国冷链物流行业CR10的销售收入为143.19亿元，仅占冷链物流行业市场规模的5.62%。其中，前百强企业收入为259.83亿元，约占全部市场规模的10.19%。

与此同时，冷链第三方物流发展滞后，中国第三方冷链物流发展的基本状况是以食品生产企业为母体的第三方物流企业和独立第三方物流公司共存并进。专业第三方冷链物流占20%左右，以中小企业为主，缺乏行业竞争力。

同时，冷链系统标准化有待完善，据不完全统计，分布在不同行业和部门的冷链物流标准已达近200项。但是冷链物流标准化体系建设是由部门、地区条块分割管理，制约了冷链物流各相关行业标准化之间的统一性和协调性。

此外，冷链属于重资产投资、长期回报模式，对于长期稳定资金的需求较高，因此中小企业难以入局。以冷库为例，《中国冷链物流发展报告（2018）》测算的万吨冷库建设成本约4200万元，年运营成本约为1400万元。

（图片来源：中国冷链物流发展报告（2018））

就目前情况来看，公司业绩是相当不错的，而且随着相关利好政策的实施，整个冷链行业景气度会持续升温，但市场形势变化多端，因此公司未来业绩是否能继续保持高速增长，值得关注。