前4月工业企业营收利润率达历史最高 关注大宗商品大涨对中下游行业影响

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，国家统计局周四公布数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25,943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年同期增长49.6%，两年平均增长22.3%。4月份，规模以上工业企业实现利润总额7,686.3亿元，同比增长57%。

平安证券资深宏观分析师张璐对财联社表示，1-4月工业企业营业收入利润率达到历史最高，工业企业杠杆率保持平稳，但产成品库存增速依然放缓，表明生产端或受到了原材料供给受限、芯片短缺、国际物流不畅等因素的压制。

此外私营企业利润增速依然偏低。由于私营企业更多布局在产业链中下游，大宗商品价格持续上涨带来私营企业生产成本攀升，仍需政策予以支持。当前制造业修复受到供给端的压制较为明显，可能影响中下游企业补库、投资的信心。

工业企业营业收入利润率

西部证券宏观研究员陶泠对财联社表示，4月规模以上工业企业利润同比增速较3月回落35.3%，主要是由于去年基数逐渐提高。剔除基数效应来看，利润总额两年平均增长22.6%，增速比3月上升10.7%。

陶泠并指出，预计5月生产者物价指数（PPI）同比或将超7%。目前国内消费需求表现增长仍然不强，原材料价格上涨更加剧烈，未来可能会对中下游的中小型制造业利润产生侵蚀，需要关注原材料价格上涨对中下游企业利润的压力。

工业企业利润累计增速（%）

中国银行研究院高级研究员梁婧认为，我国工业企业盈利保持较快增长，但盈利改善的不平衡性突出。大宗商品价格大幅上涨，对中下游行业影响逐步显现，需关注企业成本上升问题。

她并预计，未来在内需持续改善、外需保持较强韧性、部分减负稳岗政策延期等背景下，工业企业盈利仍将保持较快增长。此外近期人民币汇率升值幅度较大，需关注汇率升值对相关出口企业、行业的影响。

制造业利润改善最突出

上述分析人士指出，从细分行业看，制造业利润改善最突出，前4个月其利润同比增长1.14倍，两年平均增长25.1%，两年平均增速高于采矿业和电力、热力、燃气及水的生产和供应业。部分消费品工业行业盈利改善相对较慢。纺织业、纺织服装服饰业、皮革等制品和制鞋业、木材加工、家具制造等行业两年平均增速仍然为负。

梁婧分析称，从每百元营业收入中的成本看，4月末原材料相关行业，总体较上年末下降，而偏中游的设备类制造业、下游部分消费品行业成本有所上升。目前中游行业需求相对旺盛，成本上升影响相对较小，装备制造、高技术类制造业盈利仍保持较快增长，下游消费品行业需求恢复较慢，成本上升的影响则相对较大。

工业企业每百元营业收入中的成本（元）

植信投资研究院高级研究员王好判断，未来一段时间，大宗商品价格运行趋势将直接左右上游产业企业营业收入和利润增速，同时将对制造业成本产生显著影响。采矿业企业营业收入和利润仍有望维持较高增速，而制造业企业利润则取决于需求增速能否持续快于成本增速。