最高150亿回购！格力会有一波强反弹吗？

5月26日盘后，3400亿大白马格力电器再度放出回购重磅大招。据公告，公司用于回购金额不低于75亿元，不超过150亿元，每股价格不超过70元/股。

这让格力的股东兴奋了一把。果不其然，今日格力开盘后一度大涨逾5%，给近日萎靡的股价走势注入了一股强心剂。

(格力电器股价走势图，来源：Wind)

1年三次巨额回购

高瓴入主格力大股东之后，格力在回购方面向美的靠齐，最近1年多时间动作频频。

2020年4月12日，格力宣布首次回购计划，拟回购总额不低于30亿元且不超过60亿元，回购价格不超过70元/股。

宣布之后，隔日股价大涨5.2%，并在后续的3个月走出了一波反弹行情，大致涨幅有15%左右。当前，宣布回购的时间点是格力股价相对萎靡的时候，此前3个月一度回撤近30%。

格力宣布第二次回购是2020年10月13日，回购资金总额不低于人民币30亿元，且不超过人民币60亿元，回购价格不超过70元/股。

隔日格力大涨3%,并在后来的2个多月大幅暴涨26%（包括14日当天），并于12月2日创下股价历史新高——69.79元。当时，格力股价同样是萎靡不振。

两轮回购完成，格力电器用时一年多，共计耗资120亿元。

现在，格力再度推出大手笔的回购机会，意欲何为呢？

第一，格力公告显示，本次回购股份的用途是用于实施公司股权激励或员工持股计划，以此进一步完善公司治理结构。前两次大额回购用途也一样，用于股权激励。

第二，选择时间点刚好是股价非常萎靡的时候，此前半年格力一度暴跌20%，投资者持有格力信心不足。现在宣布重磅回购，维稳股价的意图不小。

股权激励靠齐美的

过去，格力几乎没有做任何的股权激励。在高瓴入主之后，才大幅改观。但同行对手的美的集团却早在这方面做得很完善，亦是这些年保持业绩高增长，并甩开格力的利器。

1997年，美的经历过集权化管理造成产品研发、生产和销售的脱节，导致营收大幅下滑。危机之后，掌托人何享健进行了分权制改革，引进以及选拔了一批职业经理人，下放经营权，职业经理人在事业部层面实现了高度自治。

并且在选择接班人上，何享健没有选择子女，而是选择了“外人”的方洪波。

在股权方面，在美的2012年整体上市前，共计53人持有公司19%股权，其中授予方洪波先生为代表的最高管理层（董监高）7人以自然人股东身份持有16%股权。这种股权结构，有利于职业经理人得以分享上市红利，促成了公司、股东、职业经理人之间的目标一致。

上市之后，仅4个月便推出了针对2位高管和693位中基层管理人员的期权计划，之后每年滚动推出期权激励。2015年至今，美的又实施了两期限制性股票激励及四期核心管理团队持股计划，多次捆绑使股权激励不断强化。

11次的股权激励使美的形成了3个激励层次：美的合伙人计划本质为业绩股票，通过分享公司业绩增长收益，深度绑定高管；限制性股票则高风险高收益，需提前出资，提升了中层管理者粘度；股票期权不断扩容和向下延伸，低收益但风险性也低，更适用于风险承受能力较差的业务骨干。

美的完善的股权激励从上市之前、到上市之后，持续不断推进，为公司长年的高速增长奠定了坚实基础。

当然，高瓴入主格力之后，不管是股权激励，还是公司治理，改善的方向均向美的靠齐。对于格力长期的发展是绝对的好事。

尾声

当前，格力重磅回购，给萎靡的股价注入了强心剂。如果按照前两次宣布回购之后的股价表现来推演，格力或许短期又一波抄底反弹。当然，这也不一定，因为当前所处的大盘表现以及业绩基本面都不太一样。

当然，格力股价想要强势回归，低迷的业绩基本面要恢复过来才行。但是，现在格力遭遇了业务上的囚笼困境。

一方面，格力渠道改革尚未完成，进度可能不及预期。另一方面，格力的多元化、海外业务发展迟缓，被美的海尔远远甩在身后。这亦是去年业绩抗打击力不行的重要因素。未来，格力需要经历一波艰难的转型。

（格力电器财务数据，来源：Wind）

对于投资者而言，第一，需要熬时间，给格力更多的时间；第二，放低投资回报预期，过去非常高的年化回报在未来并不现实。