稳健财务表现助力公司扩张，看好建发国际

2020年以来，地产行业受到疫情和三道红线政策冲击，表现出两极分化趋势，市场加速向龙头企业集中。建发国际集团（1908.HK）在调控中表现坚韧，2020年实现业绩大幅增长，销售额距离千亿俱乐部，仅一步之遥，值得关注。

销售大增，财务稳健

业绩方面，建发国际集团2020年度实现营业收入427.4亿元（人民币，下同），同比增长138%；实现归母净利润23.2亿元，同比增长35%。2020年累计实现合约销售金额907.7亿元，同比上升78.8%，超额30%水平完成2020年700亿的业绩目标，销售增速位居行业前列，距千亿俱乐部仅一步之遥。

财务方面，建发国际销售回款率达到98%，经营性现金流状况优异。截至2020年末，公司剔除预收款的资产负债率68%、净负债率74%、现金短债比4.86，“三道红线”全部达到绿档。同时公司受益于国企背景，借贷成本具备优势，2020年平均借贷成本仅4.98%，处于行业低位。当前地产公司受三道红线限制，稳健的财务表现助涨公司扩张底气。公司自2020年以来拿地积极，充裕的土地储备为公司业绩持续增长提供充足动力。

业绩潜力有保障，上望18元

2020年末，建发国际合同负债661.20亿元，同比增长81.5%，覆盖2020年营收1.55倍，已售未结货值达678亿元，未来结算收入具备充足保障。

新增土地储备方面，2020年公司共获取52宗地块，新增可售面积822.0万方，可售货值达1,433亿元，同比增长49%。2021年来，公司凭借低融资成本、高销售回款带来的充裕现金流优势，大举加码土地市场布局，加速全国土储扩张。除深耕原核心一二线城市外，同时进军宁波、温州等准二线城市，以及上饶、宜兴、台州、宿迁等非集中供地的三四线城市。据不完全统计，建发国际今年来新增土地货值超1000亿，拿地节奏把握精准，土地盈利质量高。随着未来合同负债释放及新增储地开发，料可为公司中长期业绩增长带来动能。

建发国际过去5年股价取得近10倍增长，是港股地产商佼佼者。近期公司股价随大市回调，触底120天线，同3月份低点遥相呼应，形成W底形态。随着科技股波动加大，传统经济股受到追捧，地产政策逐步明朗，地产行情有望重拾荣光。趁股价未启动可及早布局，上望18元目标。