百度Q1财报非广告收入同比增长70%，新的增长曲线形成

又到了Q1财报发布季。5月18日，百度发布2021年第一季度财报，各项业绩均超预期。财报显示，第一季度，百度实现营收281亿元，同比增长25%，实现利润43亿元。

财报发布后，百度美股盘前大涨超3个点，体现了投资者对这份超预期财报的认可。

第一，百度业绩增长天花板被拆除，营收多元化破局。

在2021年第一季度财报中，投资者看到了百度营收多元化破局的信号。第一季度，百度核心广告营收163亿元，同比增长27%；百度非广告业务营收42亿元，同比增长70%。而这块业务占核心业务营收的比例已经提升到20.48%。

营收结构的优化，意味着百度正在逐渐破解互联网巨头都曾面临的增长天花板问题。而且非广告业务中的百度智能云、百度Apollo等都保持高速增长，百度在AI技术上的巨大投资正在进入收获期。

根据国际市场研究机构 Canalys 的报告，百度智能云市场份额增速和营收增速在中国头部云厂商中排名第一，稳居中国公有云市场第一阵营。搭载百度Apollo的智能汽车也开始量产，2021年下半年开始每个月都会有一款新车上市。

当百度增长的天花板被拆除，投资者最大的担忧也就没了，股价自然开始进入反弹通道。

第二，十年磨一剑，新的增长曲线正在形成。

投资者对百度的另一个担忧是其在技术研发和创新上的巨大投入，何时才能获得可观的回报？

财报显示，2021年Q1百度共计投入51亿用于技术研发，同比增长15%。过去几年里，百度研发投入比例也始终保持在15%以上。这些研发资金很多投向了AI、百度智能云、智能交通、智能驾驶等前沿科技。

有句话叫做“在天晴的时候修屋顶，下雨的时候就不会淋雨”。这用在企业的战略研发投入上也非常贴切。企业必须在核心业务营收仍然增长的时候，针对未来做技术研发投资，否则将被市场淘汰。

百度是互联网公司里投入技术研发最早，也是最多的企业。这在一定程度上影响到了百度短期的利润，但是随着云计算、人工智能、大数据、智能驾驶、智慧交通等行业逐渐成熟，市场规模越来越大，这也意味着百度此前的投入将获得回报。

数据显示，2020年我国数字经济增加值规模达到39.2万亿元，占GDP比重达到38.6%，同比增加9.7%，仍有较大发展空间。云计算作为新基建基础设施，将在2025年覆盖到所有行业，这意味着百度智能云的增速仍会继续保持。

此外，2020年中国智能交通市场规模高达千亿，共享无人车在2025年的潜在市场规模高达2240亿美元。百度在智能交通、无人驾驶方面的超前技术研发和投入，拥有绝对领先的技术和市场地位，因此百度必将在这两大价值万亿的市场上获得更多收入。

目前，百度的核心广告业务的营收仍占8成，但是百度核心非广告收入的增长率连续三年增长（14%、52%和70%），营收也在不断增加，随着这些新兴产业的市场规模爆发，百度超前的研发投入将为其构建一个全新的增长曲线。

结语

目前，百度的市盈率仅有8.9倍，只相当于银行和保险类公司的估值，远低于互联网类、科技类公司。

当百度业绩增长的天花板已被拆除，百度智能云、智能交通、智能驾驶等新业务高速增长，构建出百度业绩增长的第二曲线，资本市场应该对百度进行重新估值，或许在不久的将来，百度股价将回到其合理价值。