股份牛熊证与孖展投资之比较

投资牛熊证或借孖展买股票都能达到借杠杆效应以小控大的效果，今期和大家比较两种投资途径的差异。

借孖展（Margin）就是向证券行借入资金来买股。投资者须先开设保证金户口（即孖展户口），并在户口内存放足够现金或证券作为抵押，证券行再按存入的资产去评估投资者的财务能力，从而厘定按金水平及借贷利率。当完成买卖后，在扣除交易费用、证券行的孖展贷款利息后，余下的才是投资者的实际利润。以孖展买股，借入金额不会太少，通常以五位数字起步。至于投资牛熊证，投资者只要开设普通股票户口便可进行买卖，目前成交畅旺的个股牛熊证，每手投资额仅需数百元，入场门槛远低于借孖展买卖股票。

看错市孖展要补仓增风险

值得留意的是，以孖展进行买卖，倘市况不如预期，投资者可能会被证券行追收保证金，承担额外的投资风险。当孖展户口内的证券价值跌低于预设的孖展成数时，证券行可能会要求投资者额外补回现金或抵押品（即「补仓」），如果未能及时补仓，证券行有权出售户口内的证券而不另行通知（即「斩仓」）。而证券行强行斩仓时所沽出的股份，可能会拣选流通量最高的一只，而不是投资者打算沽出的那只，这将严重影响投资者的部署。至于牛熊证，最坏情况就是牛熊证被强制收回，投资者失去大部分以至全部本金，但毋须为持续看错市承担额外风险。

另外，相信很多读者都会忽略，我们买卖牛熊证或借孖展买卖股票，是透过两个不同的途径去进行投资，当中需要承担的信贷风险也不一样。买卖由结构产品发行人发行的牛熊证，投资者要承受的是发行人违约的信贷风险；至于向证券行借孖展，投资者要承受的是证券行倒闭的信贷风险。在正常平稳的投资环境下，投资者可能未必留意相关风险，但若遇上信贷危机，甚或投资市场异常波动时，选择稳健的交易方法是很重要的保障。

仅少量正股可发牛熊证

最后，投资者借孖展买股票，基本上可以买入不同规模的股票，由大蓝筹到细价股，只要证券行愿意贷款便可。细价股股价波幅大，遇上恶劣市况市场深度未必足够，再用上孖展投资，风险将被进一步放大。反观，港交所对哪些正股具备条件发行牛熊证有严格限制，只有过去3个月平均成交额最高的30只股份才符合条件发行牛熊证。换句话说，发行人只可为这少量成交高、市值大的正股发行牛熊证，而这些大型股份的波幅一般较小，投资者即使利用牛熊证放大了潜在风险和回报，所要面对的价格波动也不能和以孖展投资于细价股同日而语。

重要风险通知

本结构性产品并无抵押品。

结构性产品之价格一般可急升亦可急跌，有可能损失结构性产品之全部或重大部分购买价，阁下对此应有所准备。

阁下投资前应了解产品风险，如有需要应咨询专业建议。