中金公司4个月暴跌45%，跌跌不休何时才到头？

继上周五股价创下半年新低之后，中金公司（A股）今日早盘再度低开低走，截至发稿跌逾2.5%，报41.58元/股。

4月30日，中金公司跌逾3%；五一假期结束后开市首日（5月6日）跌停；5月7日再跌逾5%，过去三个交易日内，中金公司A股股价已累跌近17.5%。事实上，今年以来，中金公司一直在持续走低，目前的股价距1月4日的高点77.69元，更是累跌近45%，股价接近腰斩。

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次新股炒作严重叠加解禁“魔咒”

中金公司A股5月6日的跌停被普遍认为与解禁相关，当天，公司于IPO时配售的6073.37万股股票解禁，占A股流通股的比例接近19%，占总股本的比例为1.26%。以4月30日收盘价计算，解禁市值约为30.32亿元。

分析人士认为，解禁对公司股价的冲击较大，一方面是由于涉及的投资者较多超过4200名；另一方面也是由于解禁的网下配售份额获利丰厚，即便是按跌停后的报价44.94元计算，这4000多名股东仍累积获利近10亿元。

解禁股票的高额回报背后，不乏过去半年中次新股板块整体爆炒的影响。去年11月2日开板后，中金公司就收获了7连涨，7个交易日累涨近75%。

这样的行情并非中金公司独享。在中金公司7连涨的11月2-10日，共29支次新股股价创下历史新高，主要集中在电子、电气设备行业。除了这些次新股颇受青睐的逻辑中都存在行业景气度高，以及前期市场情绪低迷导致较早开板的共同特征。

而单看中金公司，原本无论哪个市场的个股都难逃“解禁魔咒”，中金公司更是在次新股被爆炒拉升的行情后遭遇解禁，冲击更大无可避免。

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业绩增速环比下降，桃色新闻接连爆发折损公司形象

这一波下跌开始的4月30日，中金公司发布了一季报。据一季报，公司一季度录得总营收59.3亿元，同比增长近24.5%；录得归母净利润18.8亿元，同比增长近47%。从财务数据上看几本符合市场预期。

但仔细来看，公司一季度营收环比下降了近13.5%，净利润环比下降了19%。增速环比下降提供了投资者卖出的动机。

细分来看，IPO承销手续费及佣金仍占中金公司营收的56%以上。2020年，此前连续两年行业第一的中金公司，承销金额被中信建投和海通证券反超，下滑至行业第三。虽然今年以来，主动或被动撤回IPO申请的案例不在少数，超过30家保荐机构涉及的近摆个IPO遭到撤回，但中金或因执业质量下降损失了更多的机会。

值得注意的是，截至4月28日，在已公布年报的上市券商中，70%的券商在科技（IT）投入方面保持了增长，头部券商中仅中金公司和东方证券在IT投入上同比减少。

除了执业质量或有所下降，中金公司及其子公司在2021年桃色新闻不断，不仅公司形象受损，也接连失去多名高管。

先是1月份网上传出举报信，除了举报公司高管韩某出轨、使用公款奢靡消费，同时也举报公司存在利益输送、高额回扣等问题。3月份，中金公司对举报信涉及的7名员工进行了处理：中金资本执行总经理韩涛被开除。另有6名员工被除以降级调岗、绩效处罚等。

风波过后还不到一个月，4月初，公司合规总监陈刚因身体原因辞职，公司宣布CEO代为履行合规总监职责。但是就在此之前，中金公司陈姓律师与下属的桃色新闻由中金公司客户群中发出，迅速传播至全网，而事件中的从”陈律师“普遍被猜测为陈刚。

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券商板块普遍萎靡，后市预期并不乐观

中金公司走低的原因中也不乏市场整体原因。跌停的5月6日大盘跳水，冲击市场信心。尤其是券商股今年普遍走弱。年初至5月6日当天，Wind券商指数已累跌近16%，券商股大幅跑输大盘。而在整个券商板块中，中金公司在上周的累计跌幅为行业最高。

在券商板块低迷的背后，是去年7月市场见顶后交投热情的明显降温。去年7月13日至今，66%的个股进入慢慢长跌的熊市，只有10%的股票在大涨，随之而来的便是两市总成交额的不断减少。

在这样的情势下，一季度券商的业绩也产生了较大的分化，大中型券商均得以保持高速增长，中信证券、海通证券、国泰君安三家券商一季度营收超过100亿元。

不过，随着券商板块估值下降，部分分析人士开始看好板块投资机会，认为券商股具有一定的中长期投资价值。

开源证券指出，40家上市券商2021年一季度实现归母净利润422亿元，同比增长27.3%，符合预期；年化ROE达到8.9%，较2020年8.4%进一步提升。估值方面，市值前六的券商PB降至1.24倍，2020年静态PE为15.2倍，国泰君安、海通证券、广发证券平均PB估值仅1.05倍。考虑到券商净资产质量安全、年化ROE已站上10%，头部券商估值已到底部，目前时点看好券商板块投资机会。只是，虽然中金公司也在近期收获了一些增持的评级，从业绩增速上看，还是有掉队的倾向。

与此同时，券商股行情往往是市场情绪的风向标，接近腰斩还未见反弹，也代表了投资者对后市行情普遍悲观的情绪。