喜马拉雅冲刺纽交所：活跃用户数超2.5亿，第一季度营收同比增长65%

据IPO早知道消息，在线音频平台「喜马拉雅」于北京时间5月1日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1招股说明书，计划以“XIMA”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市，高盛、摩根士丹利、美银和中金公司担任联席主承销商。

成立于2012年的喜马拉雅现已为内容创作者和用户搭建了共同成长的平台，改变了人们对于知识、信息和娱乐内容的生产和消费习惯，推动了以音频为特色的“耳朵经济”，旨在成为一家人、一辈子的“精神食粮”。

截至2021年3月31日，喜马拉雅平台上已累积了包含100个品类的2.8亿条音频内容，平台音频内容总时长超过21亿分钟；2020年，喜马拉雅平台拥有520万名活跃内容创作者。

自成立以来，喜马拉雅曾获得腾讯、阅文、百度、小米、好未来、索尼音乐、美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本、合鲸资本等数十家知名战略投资方和财务投资方的支持。

IPO前，兴旺投资持有喜马拉雅10.7%的股份，为最大机构投资方；而挚信资本和腾讯则分别持有7.5%和5.4%的股份；兴旺投资创始合伙人熊明旺和挚信资本合伙人梁晓东担任董事。

喜马拉雅在招股书中指出，IPO募集所得资金净额的约30%将用于提升技术、人工智能和大数据能力；约25%将用于增加内容供给并赋予创作者更多权益；约25%将用于扩大用户数和增加品牌影响力；约20%则将用于潜在的战略投资与并购、营运资金以及一般企业用途。

内容生态形成协同，抢先布局物联网场景

在内容生态的构成上，喜马拉雅主打“PGC+PUGC+UGC ”的策略。

其中，PGC指与内容版权上游的深度合作，包括众多出版社、在线文学平台、头部内容创作者、KOL专栏等，并在2015年同阅文集团签订了 20 年的著作权许可及战略合作协议；

PUGC则指通过建立完善的主播培育机制实现对创作内容的提升，这样的模式下，喜马拉雅不仅获得了更稳定的高质量内容输出，同时也不断从版权方那里获得更高的话语权；而站在主播的角度，一方面他们可以获得极大的个人成就感和满足感，同时也通过平台分成模式获得了资金回报，形成一个良性循环；

而UGC则意味着喜马拉雅鼓励和邀请用户来参与创作、分享音频，一方面通过互动社交进一步提升用户粘性，另一方面也增加平台上长尾内容。

基于上述内容生态，2021年，喜马拉雅的全场景活跃用户数为2.50亿，包括包括喜马拉雅移动端月活用户1.04亿、以及IoT与其他第三方开放平台月活用户1.46亿。

2020年，App上每位活跃用户的平均收听时长为141分钟，较2018年和2019年的123分钟和134分钟进一步提升。

值得一提的是，除喜马拉雅App外，喜马拉雅在过去一段时间已不断尝试新场景的探索，尤其是物联网下的音频内容场景。

2021年第一季度，喜马拉雅在IoT及其他第三方平台上的平均MAU为1.46亿，并已与特斯拉中国、奔驰、宝马、奥迪、吉利、比亚迪等超过60家车厂合作，通过预装设备提供车载音频内容；此外，喜马拉雅同样与多家家用智能终端厂商合作。

换言之，以App起家的喜马拉雅，现目前已不再局限于独立App——在迈入物联网时代后，喜马拉雅的先发优势或为其带来更多的内容创作者和高粘性用户。

2020年营收突破40亿元，付费订阅、直播合计超43%

2018年至2020年，喜马拉雅的营收分别为14.76亿元、26.77亿元和40.50亿元（人民币，下同）；2021年第一季度，喜马拉雅的营收为11.55亿元，较2020年同期的6.99亿元增加65.2%。

从收入构成来看，喜马拉雅可分为五大收入模块：会员及付费订阅、广告、直播、教育以及其他创新产品服务。

其中，会员及付费订阅是喜马拉雅最主要的收入来源，其既包括1至12个月的订阅以及精品内容的单次购买。

2021年第一季度，喜马拉雅在移动端的平均月付费用户数为1390万，同比增长70.2%，平均用户付费率为13.3%。

除订阅业务外，广告和直播现同样成为喜马拉雅的收入重要驱动力——2020年，喜马拉雅广告和直播的收入占比之和为44.2%，超过订阅业务的43.3%。

此外，喜马拉雅的教育业务、IoT设备的销售、文化创意IP衍生产品以及其他创新产品和服务都在探索过程中，均处于早期阶段。

盈利能力方面。2020年，喜马拉雅的净亏损为6.05亿元，较2018年和2019年的7.73亿元和7.73亿元收窄明显。

中国在线音频渗透率仍不足，“耳朵经济”爆发成必然

作为可以7天/24小时全覆盖的全年龄段“伴随式”场景，中国作为全球最大的在线音频市场，现仍处于高速发展的阶段，这其中由几个因素驱动：

一、高质量内容供给的增加，以及大量音频创造工具的出现降低了创作门槛；

二、“Z世代”更愿意对可以建立情感联系的产品保有兴趣，并存在较强的付费意愿；

三、物联网时代的到来，即智能家居和IoT设备的快速渗透；

四、人工智能技术助力音频平台的完善，以及无线蓝牙耳机与其他便捷性智能设备的普及；

五、相关政策对版权的保护力度加大，推动现有玩家的“护城河”构建。

事实上，即使存在上述几大显而易见的推力，中国在线音频的渗透率仍相对较低。

灼识咨询的报告显示，2020年，中国在线音频的互联网用户渗透率为16%，远低于在线音乐的56.7%、短视频的73.8%以及长视频74.2%的。

灼识咨询2020年12月的一项调查数据则指出，46.2%的在线音频用户表示，未来他们可能会花更多的时间在“黑屏”时使用手机，这意味着“不看屏幕”的手机使用时长仍有巨大的增长潜力。

换言之，在“耳朵经济”的爆发成为必然的前提下，音频平台的价值或将被进一步重估。

一方面，物联网技术的持续普及、以及中国汽车消费市场的长期稳居第一，意味着他们需要更多、更具价值的音频平台与其合作，为他们的用户带去更多的增值服务；另一方面，音频平台自身用户基数的不断累加，为其营收打开了更大的想象空间，尤其是广告业务这块，无论是品牌广告还是效果广告。

从各大互联网巨头用自建和对外投资的方式布局音频平台，亦在某种程度上作证中国音频市场未来的潜力和价值。

对于已获腾讯（包括阅文）、百度、小米等互联网大厂支持、且具有一定先发优势与壁垒的喜马拉雅，其或有机会抢夺更大的增量空间。