多数酒企业绩超预期白酒股大涨 茅台一季度增速现个位数跌逾3%

近期，在沪深震荡回升行情中，白酒板块大幅跑赢市场。4月以来，中小市值的白酒股已经被明显爆炒，其中迎驾贡酒、水井坊、ST舍得均创出历史新高。上周，白酒板块指数大幅上涨近5%，次高端依旧领涨，同时高端酒补涨。

此前，酒鬼酒便是受超预期的业绩刺激股价连续飙涨，一度引领白酒板块集体反弹，这反映出白酒企业绩增长背后的放量提价空间和内生增长势头。部分白酒企业出现非常积极的变化，例如舍得和水井坊的营销方式、产品体系上确实得到改善，因此市场预计上半年白酒板块业绩仍有望超预期。

多数酒企一季度业绩超预期

A股年报季接近尾声，白酒板块成绩单陆续出炉。2020年，白酒行业整体业绩火爆，虽然总销量略有下滑，利润总额仍然增长了13.35%。本周白酒股密集公布2021年一季报，白酒行业整体表现仍然较为优秀，次高端白酒景气度得到证明。

4月26日，山西汾酒披露了2021年一季报，一季度归母净利润21.82亿元，同比增长77.7%，环比增长超253%，而去年全年净利润也仅30.79亿元。无论是营收还是利润，汾酒的增速都达到了过去几年的巅峰，一季度业绩大超市场预期。4月27日晚间，多家白酒公司发布一季报业绩。酒鬼酒公告，今年第一季度实现营业收入9.08亿元，同比增长190.36%，实现净利润2.68亿元，同比增长178.85%。对于业绩的增长，酒鬼酒在公告中表示，公司2020年业绩增长得益于公司全力开拓市场，保持了经营业绩的增长。此外，伊力特公告，2021年一季度公司实现营业收入5.44亿元，同比增长255.33%，净利润1.31亿元同比大增1475.8%。

另外，作为市场中的绝对龙头，“白酒双雄”贵州茅台和五粮液的一举一动都备受关注。4月27日，贵州茅台发布2021年一季度报告显示，2021年度一季度净利润139.54亿元同比增6.57%，实现总营收272.71亿元，同比增长11.74%，业绩增速创六年新低。值得一提的是，今年以来，茅台的股价走势呈现先涨后跌，春节后已累计跌近20%，市值蒸发近7000亿元，同时拖累白酒板块震荡下探。此前，贵州茅台发布2020年度报告显示，报告期内公司实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%，其中酒类收入948.22亿元；实现净利466.97亿元，同比增长13.33%。

与此同时，五粮液披露，2021年一季度净利润93.23亿元同比增21%，业绩持续领跑高端白酒行业，连续五年营收实现双位数增长，同时也是唯一一家连续21个季度实现营收两位数增长的上市白酒公司，创造了上市酒企的新纪录。同时，五粮液还公布了2020年利润分配方案，每10股派25.8元(含税)，现金分红总额为100.15亿元，分红比例为50.19%。分红金额首次突破100亿元，创上市以来最高分红金额，给予股东丰厚的投资回报。

目前，就已发布一季报的酒企业绩情况看，白酒企业从去年就开始进行产品结构升级，经销商加大补货和代理的力度，故在景气度上行是弹性放大的。整体看，A股龙头白酒之外的公司，前期受疫情的影响有所缓解，高质量报表也持续印证白酒行业的繁荣与景气。

上周五晚，迎驾贡酒披露的一季报显示，净利润3.69亿元，同比增长58.45%，环比却下降超12%，且毛利率同比下降2.39个百分点，不及市场预期。4月26日开盘，迎驾贡酒股价直接被砸至跌停，2个交易日暴跌超18%。当日迎驾贡酒的闪崩跌停，也带崩了刚刚创出新高的ST舍得，尾盘封死跌停，最终白酒板块集体重挫逾3%。

不过，从目前已发布财报的上市酒企一季度业绩预告总体来看，白酒板块基本面已经趋势向好。2021年一季度，酒企业绩表现超预期可能性大，业绩披露等事件将继续催化板块，短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低的中小市值酒企。

景气度延续 白酒股卷土重来

近几年，白酒在大消费板块中成为重点行业，资本运作一直比较活跃。这主要是因为白酒板块整体安全性比较高，利润性更为丰厚，于是格外吸引业外资本的目光。近期白酒行情再度火爆，源于春节、春糖产业端积极反馈且步入季报期，白酒业绩表现超预期带来催化，高质量报表持续印证行业的繁荣与景气。

许是基于一季度业绩增长的预期，资金对白酒股的青睐程度丝毫不减。据Wind统计数据显示，一季度白酒龙头仍然被公募基金加仓，贵州茅台和五粮液分别被1787只和1230只公募基金重仓持有，持股数为9105万股和4.6亿股，较上一个季度末增加了732万股和4434万股，持仓市值分别达到1829亿元和1240亿元，遥遥领先于其他重仓股的基金持仓市值。另外，有1229家基金重仓五粮液，合计持股4.62亿股，较2020年底增加4369万股。不仅仅是公募基金，外资也开始扫货白酒股。上周(4月19日-23日)，北上资金净买入白酒股约32.18亿元，其中贵州茅台获得北上资金净买入14.59亿元，为净买入最多的个股，五粮液被净买入8.7元。另外，山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、泸州老窖等亦被净买入。

华宝证券研报认为，随着多家白酒企业所披露的一季度业绩超预期，白酒的高终端景气度得到证明。根据春糖会的调研，当前各个档位的白酒企业在激烈的竞争中均保持积极的学习态度、稳健的执行方式，努力提升产品品质、拓展渠道、应用新的媒介，白酒景气度有望得到延续。持续推荐高端白酒的低位择机布局，建议关注次高端全国化白酒的机会。

市场方面，白酒业绩表现超预期催化，4月28日，白酒板块再度高开高走，截止午间收盘，伊力特(600197-CN)、海南椰岛(600238-CN)强势封涨停，青青稞酒(002646-CN)涨逾8%，ST舍得(600702-CN)、金徽酒(603919-CN)涨5%，山西汾酒(600809-CN)、今世缘(603369-CN)、金种子酒(600199-CN)等多股大涨超4%，五粮液(000858-CN)微涨。不过，受一季报业绩增速不及市场预期影响，今日贵州茅台(600519-CN)低开逾4%，目前最新跌3.47%报2021.78元，总市值为2.54万亿。

作者：毛莉