增长潜力佳 德信中国后市看好

来源：文汇报

4月16日，国家统计局公布了3 月暨一季度地产数据。其中，一季度商品房销售面积与销售额较2019年同期分别增长20.7%与41.9%，地产行业显示出较强韧性，基本面稳健的成长性房企仍有估值修复的空间。德信中国（02019）去年业绩规模逆势扩张，发展稳健具成长潜力，可列入重点关注名单。

截至2020年12月31日止年度，德信中国实现收入约156.7亿元（人民币，下同），按年增长约64.7%；毛利约39.0亿元，按年增长约27.6%；核心利润约28.1亿元，按年增长约7.0%；合约销售额按年增长约40.9%至约635.3亿元，连续六年保持增长。最新公告显示，截至2021年3月31日止3个月，公司实现累計合约销售金额约190.3亿元，按年大增约255.0%，呈加速发展态势。

行业监管趋严的背景之下，土地竞争变得尤为激烈，充沛且优质的土储成为房企实现持续稳定发展的重要支撑。德信中国已布局长三角、珠三角、成渝双城及长江中游经济带四大核心都市圈，去年首度进军西北，成功布局西安，全国化布局稳步推进。

公司去年拿地积极，土储面积、质量实现双增，期内新增总建筑面积约540万平方米，约75.6%的新增土储面积位于一二线城市，约84.4%位于长三角地区。于2020年末，公司在全国26个核心城市共运营166个项目，其中150个项目位于具有较大溢价潜力的长三角区域；拥有全口径土地储备总面积约1,626万平方米，约相当于2020年全年合约销售面积的5倍多，可保障公司未来两到三年的销售增长需求。

关于“三道红线”指标，于2020年末，德信中国现金短债比约1.4倍，净负债率约75%，均为绿档；惟剔除预收账款后的资产负债率约74%，略高于政策要求，但较2020年上半年水平已下降约1.2个百分点，后续该指标料将继续改善。

公司流动性较为充裕，于2020年末，拥有现金及现金等价物按年大增约63.5%约至约156.5亿元；期内获境内银行新增授信136亿元、获境外银行授信新增1.27亿港元，落地境内供应链融资规模约5.5亿，融资渠道进一步拓宽。

稳健财务助力持续发展

此外，德信分别于2020年1月、11月及2021年1月成功发行三笔境外优先票据，标普、穆迪、联合国际均给予“稳定”展望，公司稳健基本面及成长性获看好。该股目前市盈率约5.7倍，市净率不足1.2倍，估值较同业而言相宜，投资者或可逢低吸纳作中长线部署，中线上望52周高点3.44港元，止蚀位为2.84港元。