禹洲集团(01628.HK)：业绩后这几个动作释放了积极信号

禹洲集团(01628.HK)自发布年度业绩公告后，股价有所回调，疫情冲击下带来的风险基本得到释放。此前年报数据显示，2020年公司实现收入人民币104.12亿元，年度利润人民币2.28亿元。公司拟派末期息每股21.5港仙，全年派息33.5港仙。

1 、业绩公布后接连几个动作释放的积极信号

从财报来看，禹洲集团给出派息相当亮眼，以截止目前2.2港元的收盘价算，公司股息率达到16%。大手笔派息之外，禹洲集团还在业绩公告次日公布董事兼控股股东增持公告，公告显示3月31日，禹洲集团大股东林龙安于市场上增持130万股，耗资325万港元，增持后，林龙安持有的股份的权益占公司已发行股本总数的约58.80%。同时，禹洲集团还发布公告，包括当日林龙安增持股份在内于香港联交所共计购买808万股股份用于股份奖励计划，激励员工与公司共创价值、共同成长。

此外还注意到，业绩公布后接连两日，禹洲集团积极在回购优先票据，3月31日，宣布计划于公开市场回购于2025至2027年间到期的长期美元优先票据，合共1,600万美元，并表示，已购回的2025年票据、2026年票据I、2026年票据II及2027年票据将根据其各自之条款及契约予以注销。

4月1日，禹洲集团公布于公开市场购买金总额为400万美元的2025年票据，占2025年票据初始发行金总额约0.80%。已购回2025年票据将根据其条款及契约予以注销。于注销已购回2025年票据后，2025年票据未偿还金额将为4.95亿美元。

在业绩出炉后，接连发布的几份公告以及大手笔派息，透露出几个积极的信号，一方面，公司仍然账上现金充足，整体债务风险可控，几轮回购下凸显公司不断在优化财务结构和夯实财务能力所做出的努力。另一方面，禹洲集团大股东真金白银赠持，向外界释放了积极信号，表明大股东对公司后续发展充满信心，此外通过奖励计划有望进一步增强业绩。

接下来不妨围绕公司的年报一起来看看禹洲集团过去一年的表现如何？

2、超额完成千亿销售目标

尽管去年疫情冲击下各行各业一度停产停工，禹洲集团在市场停摆的压力下以自身优势积累做好相关防疫、抗疫工作的同时，也积极为复工做好充分的准备。公司成功迈过千亿大关，2020年公司实现合约销售金额为人民币1,049.67亿元，同比增长39.74%；销售面积626.46万平方米，同比增长26.02%。

过去一年公司合约销售保持增长且来自区域的贡献更为均衡，其中大湾区及长三角占比64.29%，来自海西区域为18.74%，环渤海区域11.20%。公司深耕优势明显。以合肥为例，过去一年公司成功在当地布局19个项目，且其在成交金额、成交面积、成交套数在当地均排名第一，并成为继苏州之后公司第二个突破百亿元销售额的城市公司。

自2017年提出三年实现销售千亿目标以来，禹洲集团一直稳步提升，合约销售额从2017年的人民币403亿，到2018年的人民币560亿元、2019年的人民币751亿元，再到2020年超额实现千亿目标。

千亿作为行业内房企的重要分水岭，可见，禹洲集团已经安全落地，跻身行业头部梯队，未来也势必将充分享受到行业集中度提升带来的红利，规模增速也将延续此前惯性，保持稳定增长。

进入2021年，公司继续保持稳健上升的势头，今年前三个月，实现累计合约销售金额人民币220.98亿元，同比增加113.3%；实现销售面积约122.57万平方米，同比增加84.3%；平均销售价格每平方米人民币18,029元，同比提升15.7%。

3、优质土储助力长期增长

土储是房地产企业的生命线，决定了企业未来业绩的增长。过去一年，禹洲集团继续积极补仓为后续发展积蓄能量，2020年新增21块优质土储，新增货值超人民币1,087亿元，从区域分布来看，新增土储均处在一二线及准二线城市，这也意味着在这些经济发展良好，人口具备优势的城市，公司的销售去化也将得到支撑。

过去一年在城市更新层面，禹洲集团取得不俗的进展。公司在大湾区核心城市深圳、珠海、惠州新增3个旧改项目，建筑面积约90万平方米，货值达人民币337亿元，禹洲集团表示未来还将继续大力推进城市更新项目落地实施，持续不断地转化为优质可售资源，并成为集团在大湾区获取土地资源的重要方式。

考虑到旧改项目的高毛率特征以及大湾区城市发展旧改项目加速推进的进程，禹洲集团透过城市更新切入湾区市场并取得不断突破，未来对其业绩的增长尤其是利润端的释放还将带来显著刺激。

截止2020年底，禹洲集团总土储为2,310万平方米，总货值约人民币4,560亿元，公司177个项目分别分布于六大都市圈共38个城市，平均楼面成本约为人民币6,876元每平方米， 集团的土储资源足够支撑未来三四年的发展。

在总土储中，禹洲集团聚焦高能级城市，一、二线及准二线占比高达89%。另外区域方面，长三角地区、环渤海、海西、大湾区、华中、西南、分别占可售面积的40.0%、20.9%、15.5%、9.5%、7.3%、6.8%。

4、 财务管控能力强，进一步改善可期

在保持规模扩张的同时，禹洲集团展现出优良的财务管控能力。截止2020年底，公司有息借贷为人民币639亿元，连续多个报告期位于稳健水平。公司在手现金充裕达345亿。现金短债比1.83倍，净负债比率为85.80%，剔除预收款之后的资产负债率约为77.92%。

值得一提的是，在三道红线政策出台前，公司净负债率、现金短债比即长年达标，资产负债率多年维持稳定，长期向下趋势明显，全面达标在望。

过去一年，公司融资成本进一步收窄，2020年平均融资成本为年利率7.19%，较2020年6月30日的7.22%下降0.03个百分点。

此外，公司债务管控能力优秀，通过主动的债务管理，实现了债务结构的优化，境外美元债加权平均年限长达3.0年，领跑同业。债券发行屡次获得全球多元化机构投资者的热捧，均实现近10倍的超额认购，在中资房地产商的新发行中实属罕见。

与此同时，禹洲集团积极分析国际市场可持续发展趋势，在中资地产商中率先推出绿色融资框架，发行绿色美元债券，开辟了新的融资渠道，降低了融资成本，成为行业领跑者。

5、结语

总体来看禹洲集团整体经营不断夯实，在融资、销售、财务管理上均有明显优势，尽管过去一年公司受项目竣工受拖延、房价等方面影响带来了利润率的下滑，不过展望后续，公司权益销售近年来呈现较大幅度提升，并逐步发力高利润率的旧改领域，未来盈利能力具备较大向上空间。跨过千亿门槛，公司已经为稳健高质量发展打下坚实根基，后续有望在行业中加速赶超，成为房地产下半场竞争中的行业佼佼者。