欧菲光(002456.SZ)：自动驾驶带来新发展机遇，垂直化布局初见成效

近期，阿尔法S(HI版)发布，把市场对智能汽车的关注度推至新高，也宣告了相关科技巨头的正式入局智能驾驶。阿尔法S使用已量产的三激光雷达解决方案，其高配硬件方案还包括13个摄像头(前向5个、侧向6个、后向2个)、6个毫米波雷达、4个角雷达和12个超声波雷达等。

车载传感器是自动驾驶价值链条中关键一环，包括欧菲光(002456.SZ)在内的相关光学供应商受到关注。

一、自动驾驶渗透加速，汽车光学成长逻辑明确

目前，汽车电子化与智能化，成为汽车升级两大路径。以特斯拉引领的自动驾驶浪潮，迅速席卷全球。中国是智能汽车的核心市场，蕴含着巨大的产业链机遇。

自动驾驶涉及感知、决策、执行三大环节。感知层是车联网的基础组成架构之一，主要通过RFID、传感器、全球定位系统、车载摄像头等对物理世界的信息进行采集和识别。自动驾驶的等级越高，需要的车载摄像头数量越多。根据中信证券研究所，L1/L3级对应的3-5颗摄像头，L3级为4-8颗，到了L4/L5级，单车摄像头数量将大幅增长至10-20颗。当前，平均单车摄像头搭载量仅为1-2颗，随着自动驾驶渗透率以及等级的提升，平均车载摄像头数目将大幅提升。

由于车载摄像头单价远高于手机摄像头，这将形成一个体量接近手机摄像头的市场。根据中信证券研究部测算，到2025年全球摄像头市场规模将突破200亿美元。当前，车载摄像头已经成为光学龙头们的兵家必争之地。

光学是一个具备较高壁垒的赛道，龙头具备先发优势，能将在技术、工艺、客户积累方面的优势，迁移到汽车光学赛道上。比如光学龙头欧菲光。其早于2015年开始切入智能汽车业务，目前已取得较好的进展。当前，欧菲光已覆盖智能中控、ADAS、车身电子三大分支，并已取得20余家国内汽车厂商的供货商资质。以车载摄像头、360度环视系统和倒车影像系统等为代表的软硬件产品开始批量出货，2019年相关智能汽车业务实现营业收入4.62亿元，同比增长9.35%，毛利率为18.88%。

欧菲光保持较快的研发及量产进程。车载镜头方面，欧菲光同时开展包括ADAS、AVM、DVR、DMS、CMS、E-mirror等新的项目。2020年11月，欧菲光发布新一代短距毫米波雷达。该短距毫米波雷达具备领先的低速短距性能，以及与传统的超声波雷达相当的较低价格，成为性能与价格较好结合的车载摄像解决方案。2002年12月，欧菲光开发升级的第五代车身控制模块，完成实现硬件的跨域融合，架构创新，并在软件领域搭载多核算力。

具备技术带来的宽广护城河，欧菲光将光学业务的优势延伸至智能汽车板块，在智能驾驶和无人驾驶领域快速前行。欧菲光披露公司正积极进行国外汽车厂商的供应商资质认证，业务潜力有望进一步释放。

二、光学+微电子齐发力，多点开花助力成长

摄像头模组是欧菲光的基本盘。2019年，欧菲光摄像头模组出货量位列全球第一，市占率为13%，并在2020年依然保持领跑。2020年前三季度，欧菲光摄像头模组出货量为5.53亿颗，同比增长21.81%，大概率将继续维持第一。多摄持续渗透，摄像头数量提升，叠加摄像头规格持续升级，驱动行业进入长期景气度，预计到2023年智能机摄像头模组市场空间达2,119亿元。

但是，欧菲光并不满足于摄像头模组的成功，于2017年后向产业链上游的镜头延伸。欧菲光在镜头的研发速度进一步加快，6P产品已经配合下游客户出货。2020年11月，欧菲光的7P 108M光学镜头顺利完成小批量验证，从1300W突破到1亿像素，突破了高端镜头技术壁垒，达到了目前行业最高水准；并从3片迈入7片光学结构俱乐部，成为国内一流光学企业。欧菲光持续扩充镜头产能，带来“量”的提升；而产品从5P向6P以及7P规格提升，带来“价”上提升。此外，随着技术成熟，产品的良率爬坡，带来毛利率提升，镜头业务的盈利潜力释放值得期待。

另外，公司深入布局微电子领域，从指纹识别和人脸识别扩展到光电传感、压电材料等领域，产品类别由指纹和3DS向更多传感器领域发展，产品领域由消费电子扩展向智能家居、人工智能、智能汽车、医疗、AR/VR等。尤其值得注意的是，公司率先实现了结构光3D Sensing模组和3D TOF模组的量产，竞争力突出，是目前国内3D Sensing模组的主力供应商。随着3D sensing在人脸识别、背景虚化、3D建模、动态表情、手势控制、AR/VR等多个领域的应用渗透率的提高，市场空间将持续打开。

欧菲光纵向对各产品的产业链进行整合，深入布局垂直一体化产业链，并通过精细化运营以及持续的创新，在行业中保持较强竞争力，有望能首先抓住智能驾驶的浪潮，具备较大想象空间。