大明国际（1090.HK）路演纪要：业务结构持续优化，预计盈利能力将稳步提升

4月14日，由智信财经倾力打造的“智信会客室”迎来了全球领先的金属材料加工和高端装备制造配套服务商——大明国际（1090.HK），本次路演的内容要点如下。

中国上市公司500强，全球领先的制造业服务平台

大明国际是中国制造业500强、民营企业500强、上市公司500强，中国宝武是公司的重要股东，持有公司约16.66%的股权，公司与重要股东间业务协同效应显著。

大明国际已搭建起“一站式”金属材料加工服务平台，拥有国内制造业内最完整的加工服务配套手段，整个工序涵盖整个制造业的全流程。公司的业务范围主要涵盖金属材料加工服务、半成品、零部件加工、成品制造几大板块。目前，大明国际在全国范围内拥有10个加工基地、1个制造基地、2个加工工厂，累计服务客户约70000家、服务涵盖30多个行业、员工数量超6500人。

加工业务龙头地位稳固，制造业务实现稳定盈利

大明国际与多个行业的国内外领先企业展开合作，积累了良好的口碑，近几年保持了良好的增长。2011年-2020年，公司不锈钢销售年均复合增长率为14%，高出整体平均增速4个百分点；2013年-2020年，公司碳钢销售量年复合增长率高达40%，远远高出国内整体需求增长率（约5%），领先优势明显。

2018年-2020年，公司不锈钢销量与碳钢销量的年复合增长率分别为3.9%与14.4%。公司不锈钢市场占有率达到约8%，市场份额在国内处于绝对龙头地位，并通过持续提升材料利用率与运营效率，进一步夯实龙头地位；2020年公司汽车用钢总销量近13万吨，占全国汽车用钢供应总量的19.6%，成功进入通用和日产体系，市场前景广阔。碳钢业务方面，2020年公司的深度加工业务收入实现了64%的同比增长，品种钢份额提升，在工程机械行业开发方面也取得了显著成效。

制造业板块是大明国际多年来重点投入的项目，该业务板块自18年起开始实现稳定盈利。2018-2020年，公司制造业务收入年复合增长率达到56.5%，且公司预计这一涨幅未来几年将得以持续，能够带来更多的业绩增量。

渠道资源优势越发突显，业务结构持续优化

大明国际实现了全球大型钢厂全覆盖，并与上游钢厂合作开发全球业务。公司通过与上游钢厂多年的紧密合作，建立了良好的信任关系，前移库比例不断提高，使得现金流状况产生了明显的改善。

大明国际以贸易企业起家，逐步发展为行业领先的加工服务企业。公司近年来并大力深化加工能力，不断延伸材料深加工、零部件制造、工程项目配套等服务能力，持续优化业务结构，业绩增长的稳定性较高，亦有利于改善毛利率及净利率水平。大明重工作为公司的制造业配套服务基地，于2020年成功入选全国高新技术企业；同时，大明国际还与钢厂、科研院校的技术合作，针对细分领域进行新材料开发，公司的业务优化转型具有坚实的技术支持。

不断完善制造与服务能力，盈利能力有望稳步提升

大明国际力争形成以总部中心为技术引领，区域加工服务中心为基础，靖江制造基地为支撑的“三位一体”式战略布局。公司持续推进长江沿江制造基地建设，大明精工智能工厂计划今年三季度能为下游企业提供服务。同时，公司还不断落实靖江基地9号、10号车间建设与码头建设，推动其发展成为世界高端制造业提供配套服务的基地。海外市场方面，公司制定了5年内实现10亿美元出口量的战略目标，致力成为国际化的加工配套服务企业。

在充分发挥资源优势，持续优化业务结构的大前提下，公司还会从内部管理提升、效率提升、经营质量提升等方面推动整体利润的提升。2020年，在钢价下跌的行情下，大明国际的净利润率约1.1%左右。若不考虑价格波动影响，公司预计今年的净利率预计在1.4%左右，2023年预计这一指标将突破2%。