361度（1361.HK）倾力打造科技新国潮 静待沙漠之花绽放

体育服饰行业是优质赛道，易出大牛股。经东财choice数据统计，美国体育用品商耐克自2001年12月以来，涨跌幅达约5055%。国内体育用品商李宁、安踏近几年表现出色，也走出了长牛行情。其中，李宁自2016年5月底以来，涨幅超1668%。安踏自2008年探底以来，至今已累计上涨超5800%。而作为曾经并列李宁、安踏的四大体育用品商361°（1361.HK）来说，如今的市值表现显然未体现其真实价值。

安踏、李宁、361°都曾经历过去库存阶段，但如今安踏、李宁估值（滚动市盈率PETTM）分别高达约61倍、72倍。而反观361°，估值（滚动市盈率PETTM）却只有不到10倍，与前两位相比，可谓天壤之别。对于长牛赛道里优质公司来说，困境，往往是投资布局的好时机。抓住困境反转，是成就投资神话的神来之笔。近几年361°梳理渠道以及倾力打造科技新国潮，向年轻化战略布局，效果卓著。如今361°犹如沙漠之花，静待美丽绽放。

大行业里优质品牌商

根据欧睿国际数据，截止2020年，中国运动服饰市场规模约达3150亿元，同时欧睿国际预计未来5年该市场年均复合增长率高达14%，在2025年有望达到6030亿元。目前中国经济进入更高质量发展阶段，体育休闲用品迎来品牌运营最佳时期。同时随着中国国际地位和影响力的提升，各大国际体育赛事也越来越密集，冬奥会、亚运会等大型赛事将在中国举行。这也给体育休闲用品品牌商带来发展时机。

从体育用品消费开支来看，中国市场潜力巨大。据弗若斯特沙利文数据，截止2019年，美国人均运动用品开支为385.8美元，而中国人均运动用品开支为32.9美元，相差10倍有余。未来随着中国经济发展，中国居民人均可支配收入持续提升，国内消费者具备较强的消费基础和能力。

可见不论从行业未来5年增长率，还是中国人均消费潜力来看，未来体育用品市场均有很大的空间。361°作为曾并列安踏、李宁等行业四巨头之一，其品牌影响力依旧很大。未来体育用品市场，361°仍是不可忽视的重要力量。

完善销售网络，持续优化渠道结构

对于多数消费品来说，渠道是产品生命线，销售网络完善以及渠道优化是产品终身课题。361°销售网络非常完善，截止2020年末，361°于全球拥有6118个销售网点，其中5165个销售网点位于中国大陆；渠道类型上，商超百货网点占比28.5%，街铺店占比71.5%；门店形象升级上，8代及以上门店占比87.6%；网点平均面积达114平方米。

要想将品牌做大做强，核心门店形象非常重要，361°当下重视渠道结构优化，着力门店形象升级。2020年全年升级童装4代门店207家；升级主品牌9代形象店294家；新形象门店设计符合潮流趋势，同时加强与商场百货体系合作，开设形象大店。

当下品牌服饰线上渠道成为重要一环，疫情促进宅经济发展，线上渠道更显优势。公司加速布局线上渠道，2020年7月，361°与晋江一国企联合斥资人民币11亿元，投入“多一度”电商平台。同时公司与天猫淘宝、京东等中国知名电子商务平台合作，并发展直播带货及跨界合作，探索创新营销方式，带动销售增长。

361°本身品牌力较强，过去因为门店扩张太快，而导致错失一些品牌力提升机会。如今公司主动提升核心品牌店形象“关小店开大店”，聚焦中大商圈的核心门店新形象。这对于公司的品牌力复苏是非常重要的。另外，去年安踏收购了部分经销商网络试水直营模式，其他品牌是否会跟进？笔者认为不妨大胆畅想一下，未来可能改变的直营店模式也许会让361°等国产品牌再多一度动力，对于如此广阔的市场，361°老品牌优势以及多年运营经验，极具核心竞争力。

多品类精细化运营，赞助顶级赛事提升品牌力

消费品多品类打造同样重要，对于运动品牌来说，更是如此。品类精细化运营，打造强品类矩阵，意味着各细分赛道的核心产品竞争力。目前，361°在跑步类、篮球类、综训类等主流品类上齐发力。跑步类上，361°持续推出专业跑步产品，鼎力支持2020年徐州马拉松·半程精英赛、10城100km夜跑接力挑战、高达跑活力营等，以专业护航各类赛事及活动。

日前361°跑步代言人李子成以2小时16分19秒的成绩，斩获2021无锡马拉松全程男子组冠军！荣膺无锡马拉松六冠王！可以看到，在跑步赛道方面的深耕是361°去赢得市场的重要引擎。

篮球品类上，深度开发国际篮球巨星阿隆·戈登、中国职业篮球名将可兰白克·马坎为代表的代言人资源。同时，公司连续第4次赞助亚运会，而在各大体育团队支持上，公司亦鼎力支持17支国家队及职业体育运动队，提升品牌影响力。

IP联名，研发创新打造科技新国潮

361°一直致力于为热爱运动的年轻人提供更高科技价值的专业运动设备，近年通过IP联名，聚焦产品品牌属性，促进专业与潮流相结合。运动休闲时尚已经越来越成为一体，运动时尚风格收到广大消费者喜爱，361°于2020年内推出高达、小黄人、百事可乐、队长小翼、圣斗士、头文字D、QQ飞车、三体、宝可梦丰富联名系列产品，合作频次再创新高。

此外，361°还于于集团品牌日，发布“三态科技系统”（3TECH）及“三体”联名“科幻机能”系列产品。科技IP属性很强，风格突出，融合IP时尚前卫元素，促进运动专业功能与潮流深度结合。而在具体产品研发上，成果卓著，截止2020年末，集团共拥有395项专利。

361°聚焦科技风，引领新国潮理念在时下越来越受到年轻消费者青睐，公司已在Z世代消费者心中占领一定地位，未来随着公司核心品牌点的形象提升，公司的产品溢价能力有望提高，从而打造品牌新地位。

极度低估，沙漠之花终将绽放

近期361°股价有所复苏，今年以来股价已经翻倍，但估值仍只有不到10倍PETTM，运动服饰行业拥有广阔的市场，对于一个运动服饰老品牌，行业领先者之一而言，这是较为悲观的估值。成功的投资很大一部分在于寻找预期差，当市场预期悲观时，而361°却在默默的提升品牌价值，不断优化渠道网络，并且关于今年6月到期的美元债券全额偿付也取得了进展。这些改善都将提升361°市场地位，而在一系列运作下，361°业绩改善明显。

根据公司最新公布2021年一季度运营情况，361º主品牌产品于2021年第一季度的零售额（以零售价值计算）较2020年同期有高双位数的增长，童装品牌产品于2021年第一季度的零售额（以零售价值计算）较2020年同期有20%-30%低段的增长。

曾经行业龙头安踏和李宁也经历过低潮，其通过一些列改革和优化渠道以及品牌运作达到如今的市场地位。361°市值和估值都和竞争对手形成巨大反差。笔者认为，经过近年积极布局年轻化战略，引领科技新国潮，公司渠道网络和品牌形象都得到巨大的提升，2021年将是361°重拾辉煌的起点，无论是在资本市场表现亦或是经营层面将迎来新局面，让我们多一度热爱，静待361°这朵沙漠之花绽放。