ST舍得1个月翻1倍：是市场瞎炒，还是价值回归？

今日白酒板块大涨，除山西汾酒外，板块内30余只个股全线上涨，其中太湖股份、老白干酒、青青稞酒、ST舍得涨停。

3月9日以来，ST舍得累计涨幅已经接近90%，股价从最低55.8元涨至今日收盘价108元，短短一个月内高歌猛进，股价几乎翻倍。并且，ST舍得是在5%的涨跌幅度限制下实现的这一成绩。目前，ST舍得的最新总市值为363.3亿元，较上个月膨胀了170亿元。

作为对比，茅台从2月中旬至今反而跌了20%多。

问题来了，在白酒概念遇冷，龙头股普遍回调的这段时间，舍得为什么能逆势涨得这么猛？

1 为何被“ST”

昨日，ST舍得股价冲破100元关口，成为“A股首只 ST 百元股”，并且超出排名第二的ST岩石80多元。

股票名称前面加上“ST”，一般表示该上市公司业绩出现了亏损。但舍得却是因为其它原因出现在了“ST”阵营。业绩不好，股价自然涨不到哪里去。在这种情况下，舍得自然形成了降维打击。

至于舍得被ST的原因，则要从去年说起。

2020年8月20 日，舍得酒业曝光了原大股东天洋控股及其关联方占用公司本金4.4亿元，资金占用利息3486万元。

图片来源：公司公告

随后，上交所两次发函问询该事件。而由于天洋控股在承诺中将2020年9月19日设为最后还款期，并未能在最后还款期到来前将相应欠款和资金占用费全部归还。因此在2020年9月22日，舍得酒业被上交所实施其他风险警示，股票简称因此变成了“ST舍得”。

也就是说，舍得被“ST”，与其经营能力无关。

非但如此，自2015年至今，舍得的年度营收和净利润连续多年上涨。2015年净利润还只有712.8万元，到2019年已经变为5亿元，年复合增长接近200%。

数据来源：IFinD

舍得酒业的产品结构以中高端为主，在高端白酒市场被贵州茅台、五粮液、泸州老窖等品牌吃下大半时，舍得酒业能从夹缝中走出相对“豁然开朗”的道路，其在战略上的规划是相当激进的。

2 从天洋到复星

舍得酒业的前身是沱牌酒，被誉为川酒六朵金花之一，早在1996年便已登陆A股。主打中低端的沱牌酒在1997年就做到了1.8亿元的净利润，力压当时的茅台。

但专注于低端市场也使其陷入走量不走价的窠臼，2000年沱牌酒的产量居行业第一，但净利润却几乎逐年降低，2001年只余3000万左右。也就是在这一年，沱牌酒进军高端市场，推出舍得酒。

然而，随着政策调整，白酒行业随即进入寒冬期，沱牌酒转型未能见效，2015年的净利润仅713万元。

2016年，天洋控股通过拿下沱牌集团70%股权取得其控制权，随后将其名称改为“舍得酒业”。通过斥巨资在央视投放广告、出品大型酒文化诗乐舞剧《大国芬芳》、建设舍得艺术中心、舍得博物馆、组织品鉴会等方式塑造高端品牌形象。

这一次舍得的高端化转型十分成功，业绩逐年增长。但驶入正规之后，天洋控股反倒成了舍得发展的“累赘”。

不仅是由于天洋控股收购舍得的38亿主要来自银行贷款，其自身的房地产业务也产生了很多问题，导致不得不占用舍得酒业的资金。2019年，天洋集团占用了舍得酒业21.6亿元资金，占后者26.5亿元年度营收的82%。

天洋控股对舍得造成的不只有资金问题，还有经营问题。2020年前三季度，舍得酒业的营收同比减少4%，净利润同比增长只有2.6%，而2018年同期的增速还是186%。

最终，忍无可忍的舍得选择了自爆，结果是股价连续3个跌停，自己也挂上了“ST”的符号。但天洋控股终于与舍得酒业剥离，天洋的人马也全部离任舍得高管。

2020年最后一天，复星集团旗下的上市公司豫园股份以45.3亿元通过司法拍卖竞得沱牌舍得集团70%的股权，从而间接持有公司29.9%股权，公司实控人变成复星集团董事长郭广昌。

郭广昌对酒的热情由来已久，2017年，就以66.17亿港币从朝日集团手中买下青岛啤酒17.99%的股权；去年7月到10月，又以25.5亿元投资收购金徽酒38%股权。

而无论青岛啤酒还是金徽酒都涨了200%以上，给郭广昌和他的复星集团带来了极大收益。舍得酒业同样如此。

3月以来，舍得股价接近翻倍。原因之一在于，ST舍得3月发出公告，被天洋控股及其关联方通过四川省蓬溪县蓬山酒业非经营性占用的资金本金4.4亿元及利息已得到清偿，资金占用问题已经解决。

这意味着，ST舍得很可能在不久的将来摘帽。

3 结语

在新管理层的入主下，舍得在继续推进高端化的同时，恢复了沱牌这一老产品线。

目前，舍得拥有12 万余吨老酒储备，在老酒战略之下，自2020下半年以来，舍得销量稳步上升，价格稳步上涨，库存稳步下降，顺利实现量价齐升。

4月的春糖会上，舍得酒业召开经销商大会释放了积极信号，并且有传言称，舍得酒业在2021年一季度实现了12亿元的利润。如果这一数据真能实现，舍得酒业腾飞的股价也就合理了。

不过，目前券商对舍得今年利润的预期在6.9亿左右。真相到底如何，等到舍得4月30日披露一季度业绩报告便能揭晓。