毛利偏高的小锂电厂

作者 | 晨光

来源 | 勾股大数据

重庆市紫建电子股份有限公司（简称“紫建电子”）备考深交所创业板。2020年10月26日，已过“问询”阶段，等待上市委会议。

公司简介

2011年7月，朱传钦与肖雪艳共同出资设立重庆市紫建电子有限公司（公司前身），注册资本500万元。

2019年，进行股改，整体变更为股份有限公司。

主要从事消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售，产品容量主要在1,000mAh 以下，以各类小型消费类电子产品为主要应用领域，包括蓝牙耳机、智能穿戴设备（智能手表、手环、VR/AR眼镜等）、智能音箱、便携式医疗器械、车载记录仪等。

财报快诊

1、报告期内，营收、净利润，增长较快。

2、应收账款增幅远超营收增长。

3、政府补助占净利润比重较大。

增资价差存疑

报告期内，紫建电子共有8次增资，均以货币资金增资。披露信息显示，外部投资者首次入股前与公司不存在关联关系，是独立的投资机构或个人。令探雷哥疑惑的是，短期内的几次增资价差却相差很大。举例如下：

2018年6月22日，朱传钦将其持有紫建有限1%的股权（22.4719万元出资额）以365.00万元的价格转让给夏周煜（转让价16.2425 元/股）。

2018年9月19日，无锡云晖、上海琳喆、贵州瑞富三家机构以货币资金对紫建电子进行增资，其中，无锡云晖出资5000万元，上海琳喆出资500万元，贵州瑞富出资500万元。三家机构增资价高达32.4081元/股。

2019年4月8日，深创投、业如红土、创业一号基金、贵州红土以货币资金对紫建电子进行增资，其中，深创投出资500万元，业如红土出资2000万元，创业一号基金出资1000万元，贵州红土出资500万元。四家机构增资价高达32.4081元/股。

2019年4月30日，前海基金以货币资金对紫建电子进行增资，出资2000万元。增资价高达32.4081 元/股。

通过上述增资行为的对比，探雷哥感到惊讶的是：同为外部独立的投资者，2018年6月夏周煜对紫建电子的增资价格与后续短期内的几次增资价格，差异如此之大。

研发优势不及同行，但毛利率偏高

紫建电子在研发方面的实力，招股书中部分披露信息如下：

其一，研发人员人均薪酬与同行公司比较，处于偏下区间。

其二，研发人员学历结构总体偏低，大专及大专以下占比达74%。

从披露信息看，紫建电子研发实力并不强势。然而，公司综合毛利率与同行业可比公司均值相比却高出一大截。

2018年，公司综合毛利率35.90%、可比公司均值25.67%，高出10.23个点；

2019年，公司综合毛利率30.32%、可比公司均值25.53%，高出4.79个点。

结束语

招股书披露，紫建电子本次IPO拟募资4.88亿元。其中，3.88亿元用于项目建设。

未来如果销售不及预期，募投项目消费类锂离子电池扩产及研发中心建设，每年折旧摊销费用合计约为2,263.77万元，将对盈利产生较大波动。