券商激辩一季报和通胀超预期！周期股被扎堆看好，推荐这些业绩景气向上板块

财联社（上海，研究员 姚辉）讯，3月PPI创下环比历史最大涨幅，通胀会否超预期成为周末各大券商激辩的话题。一季报频频报喜，周期股的关注度依然火热。哪些板块有望成为主线？且看最新十大券商策略汇总。

中信证券：一季报呈现双向预期差 工业周期板块配角转主角

平静期内政策继续保持平稳，不会因阶段性扰动因素转向；国内信用周期见顶，但宏观经济复苏依旧有韧性；上市公司一季报期既是工业周期板块自身景气兑现的窗口，也是国资企业治理水平持续提升的起点，工业板块将成为平静期内新的市场主角，对市场形成有力支撑。

建议继续调仓增配四条主线：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；二是短期景气恢复明显，去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是一季报的潜在高弹性品种，集中于钢铁、有色和化工板块。

中金公司：初步判断市场磨底期可能还有1-2个月

近期市场整体估值已经有明显回调，但结构性估值仍不具备很强吸引力，情绪上也可能还有进一步降温的空间，按照历史中期调整的节奏初步判断市场磨底期可能还有1-2个月的时间。但看长期无须过度悲观，投资者需要保持耐心、静待市场见底。

行业建议：重结构、轻指数，自下而上。市场磨底期恰逢业绩披露高峰期，除关注业绩外，建议选股从两个思路出发：1）估值相对合理且基本面仍在复苏的行业（泛消费行业，如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游，以及部分供需结构相对好的周期行业等）；2）行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制（半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等）。

国泰君安：维持震荡格局判断 短期盈利超预期成为主攻方向

PPI亦或美债，短期无虑，维持震荡格局判断。短期盈利超预期成为主攻方向，当下正是把握一季报的决胜之机，兵贵神速。行业配置上，蓄力周期制造，绸缪科技成长。

周期制造在二季度仍将会有较强的防御价值以及较好的相对收益，此外应逐步布局经历较长时间调整的科技成长。推荐：1）“碳中和”主题：钢铁（华菱钢铁、中钢国际）/新能源（宁德时代、亿纬锂能）；2）预期充分调整、回归基本面增长的科技：电子（立讯精密、芯源微）；3）疫后加快复苏的可选与服务消费品：酒店（首旅酒店）/旅游（宋城演艺）；4）资负表修复以及估值性价比较高的金融：银行（江苏银行）/券商（华泰证券）。

国盛证券：PPI超预期压制反弹空间 继续精选结构

3月PPI环比历史最大涨幅，通胀风险或制约货币预期。反弹空间受到压制，弱化指数预期。整体上，并不认为市场存在系统性风险，继续抓分子端、找结构性机会。

沿着三条主线挖掘机构性机会。首先，PPI上行、碳中和相关的钢铁、有色、煤炭等板块；其次低估值、高性价比的银行保险、建筑等板块。最后，长期景气向好、调整后估值性比明显提升的新能源、半导体、医药、家电等板块。

海通证券：市场调整之际酝酿新方向 从智能制造主线挖掘投资机会

历史上单边熊的年份均处于盈利下降周期，今年盈利回升的正能量大于宏观流动性略紧的负能量，类似强版10年。借鉴历史，市场调整后往往出现新方向，本次重视智能制造，是转型升级主线的扩散。

沿着“中国智能制造”的主线，可以三个方向挖掘投资机会：首先，信息技术的应用。建议重点关注计算机行业的海康威视、赛意信息、恒华科技；通信行业的中兴通讯、广和通、中控技术；电子行业的比亚迪电子、舜宇光学科技。

其次，新能源技术的应用。建议重点关注汽车行业的福耀玻璃、爱柯迪、吉利汽车。最后，传统制造技术改进与升级。建议重点关注机械行业的汇川技术，此外，建议关注国盛智科、永创智能；家电行业的海尔智家、石头科技、极米科技；军工行业的中航高科，此外，建议关注湘电股份、睿创微纳。

开源证券：抢跑经济下行并无必要 周期股进入全面优势区间

当前抢跑经济下行并无必要，价值类周期股正进入全面优势区间。从PPI与PPIRM的关系看，仍在制造业盈利改善区间中，并不需要担心上游涨价会出现全局性的负面影响，但产业链中的利润分配正在往上游倾斜。ROE的波动降低与中枢抬升构成了周期股产能价值上升的来源。本轮周期股没有真正意义上的高PE时候，而相对高PE的时候也并无有人买。“低PE时候卖”无从谈起，放心赚业绩的钱。

以“价值回归”为主线，挖掘市场“新共识”：（1）“碳中和”主线下，传统行业的产能价值将在景气中验证：钢铁、煤炭、铝；（2）2020Q4形成的新共识的验证，银行、化工、机械；（3）低估值修复：建筑，房地产；（4）中小市值中的TMT已经有了挖掘的意义。

安信证券：焦点从一季报超预期转向通胀超预期

近期相当多“核心资产”相关品种的反弹表明其已一定程度反应了一季报利好，部分率先反弹的“核心资产”品种甚至已经开始走弱，市场甚至对核心资产一季报低预期的反应要比超预期敏感得多，显示一季报之后市场对后续利好及当前估值水平的支撑缺乏信心。此外，预计通胀上行及边际收紧担忧将成为下一阶段市场的焦点，这将使得A股进一步面临估值修正压力。

依然认为A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉，因此，投资者需要考虑的是利用这轮反弹去调整仓位和结构。当前行业重点关注：银行、钢铁、社服、航空、煤炭、家居等。主题关注：碳中和、疫情修复服务业等。

兴业证券：通胀不必过虑 配置业绩景气向上的三条主线

虽然CPI略超预期，但距离货币快速收紧仍有较长距离。短期市场维持震荡格局，当前是业绩兑现期、景气观察期、基本面改善较强、2021年业绩确定性较强，利用震荡格局优化持仓结构、调仓换仓、布局的重要时间窗口。

整体而言，把握3条主线：1）经济与服务业复苏+节假日叠加，关注服务业。2）一季报景气，关注半导体、医药（器械与服务）。3）全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。

天风证券：PPI上行对政策端压迫程度有限 关注年报一季报高景气板块

以史为鉴，杀估值阶段漂亮50涨跌幅与PEG负相关关系明显。无差别调整之后，A股核心资产分化将加剧。PPI上行对政策端压迫程度有限。

关注年报一季报高景气板块及个股：1）业绩在Q4大幅改善的，主要是受益于疫情中段海外消费需求大幅提升的消费品（家电等），受益于生产端逐步修复的上中游设备和原材料（机械、电气设备、有色等），以及业绩基数低、景气底部改善的TMT（传媒、计算机）。2）Q1业绩大幅改善的主要是疫情受损板块（交运、商贸等）和供给端因素共振的周期板块（钢铁、煤炭等）。3）下一阶段化工、电子、医药、电气设备行业可能出现更多“逆袭”的中小市值个股。

国金证券：短期仍存二次探底风险 风险充分释放后反弹

从基本面、海外因素和微观资金层面的视角来看，短期市场存在二次探底风险。风险充分释放后或迎来反弹，核心驱动因素或来自全球经济共振复苏。中长期视角来看，市场仍呈现结构型行情，向上空间有限，向下调整幅度同样有限，指数将呈现区间波动趋势。

行业配置方面，低估值：银行、保险等；困境反转：航空、机场、酒店、旅游等；顺周期涨价：有色、化工、造纸、玻璃等；中游资本品：机械等；地产竣工链：家具、消费建材等。