拟溢价超45%发行股份，国美零售（0493.HK）又一“大动作”该如何解读？

“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有市场地位”的国美零售又出“大动作”，公司拟通过溢价发行股份长期租赁三处物业，为落实“家•生活”战略，尤其线下平台的拓展奠定了坚实的基础。

4月7日，国美零售发布了一则重要公告，宣布公司拟向由控股股东黄光裕持有的国美管理有限公司租用北京及长沙的三处物业，分别为国美商都、湘江玖号及鹏润大厦，租期分别自2021年7月1日及2023年3月1日开始，至2040年12月31日截止。

根据公告显示，该等物业租金总额约178.65亿元人民币，国美零售拟将以每股2.11港元向黄光裕发行99.24亿股股份，支付当中约175.76亿元人民币的代价。该交易将在获得独立股东及联交所等方面相关批准后达成。

令投资者关心的是，国美零售拟溢价发行股份，并获得大股东增持，这一“大动作”该如何解读？

1、溢价发行彰显信心

国美零售此次为溢价发行，拟计划发行价2.11港元，较平均收市价有重大溢价，相比最后交易日的收市价1.51港元溢价约39.74%，相比截至最后交易日止最后五个交易日平均收市价1.45港元溢价约45.52%。

国美大股东通过出让租赁权增持公司股份且增持溢价高达约45%，充分体现出大股东对公司未来的战略发展具有极强的信心，有利于公司及股东的长远利益。

2、稳步推进战略

从战略层面看，本次交易是国美零售迈向新线下零售服务模式的重大举措，对公司未来的长远发展大有裨益。国美零售“家·生活”战略已经进入第二阶段，线上线下双平台本地零售生态圈逐渐清晰，线下全场景展示平台的打造，需要在北京及长沙等重点城市树立桥头堡，打造地标式的“城市展厅”形象。

公司计划引入创新型零售概念，以城市为单位，打造全品类体验式城市展厅，相互赋能，形成场景互联，实现共赢。本次交易中的两间零售物业的空间大，设计独特，适宜打造为地标式的“城市展厅”，提升公司的整体定位及影响力，为下一阶段的发展奠定基础。

3、减轻财务负担

从财务层面看，本次交易预计能够进一步优化公司的财务状况。4月7日，黄光裕在全球投资人会议上也表示公司在未来拓展的费用上有很多准备。显然，本次交易也是优化费用、减轻财务负担的一大重要举措。

国美零售2020年年报显示，公司的流动资产约为370亿元人民币，截至2020年末，国美零售拥有现金及现金等价物约96亿元人民币。建立大型全类别产品体验厅需要投入大量资源，但鉴于国美零售是通过发行股份来支付项目的租金，不会涉及现金流支出，可以让公司在推进“家·生活”战略第二阶段的同时降低消耗运营资金，降低资产负债率，因此可以长期提升公司的财务质量。

4、长期锁定物业

该交易还能通过长期锁定物业提升公司经营的稳定性。根据市场数据预测，商业、办公等物业租金水平将持续上涨。而本次交易可以在最大程度上降低租金的不确定性，减少未来租金成本上升的压力，并降低短期租期造成的运营风险。

5、增加净资产值

除此之外，由于使用权资产增加，预计公司的净资产值将增加。而且公司拟以溢价发行支付对价，公司每股净资产值也会大幅增加。

结语

整体而言，在内循环及消费升级的大背景下，中国零售市场有望持续增长，国美零售也面临着消费市场扩容、线上线下全平台全品类的增长机会。国美创始人黄光裕在全球电话会议中表示，经营模式重新构建后，国美能够快速扩大经营规模。经过这几个月研究整合，已验证新模式的可行性，成功的概率和速度将优于同行。

此次“大动作”顺应了宏观环境以及零售行业发展态势，也是对国美经营模式的一次优化。随着公司战略稳步推进，迈向新线下零售服务模式，财务状况优化，国美零售有望重新确立新的市场地位，前景可期。