盈利高增长符合预期，云想科技（2131.HK）打造短视频营销SaaS服务生态平台

“用户在哪里，营销就在哪里”这句话是任何市场营销理论所阐述的基础逻辑。

在互联网时代，这句话则转变为“流量在哪里，营销就在哪里”。

近年来，娱乐碎片化的趋势带动下，短视频呈现出爆发性的高速增长。短视频已经被证实是中国互联网在过去几年最大的风口，目前该产业仍处于红利期，无论是在用户数量，还是用户时长方面，短视频逐渐成为互联网行业的基础应用的特征已经愈发明显。

短视频营销是一个“好赛道”，为行业内领先企业带来持续的增长推动力

据艾瑞咨询的报告指出，中国拥有全世界最多的短视频用户，预期中国短视频平台DAU 2025年将达到9亿，每位日活跃用户在平台日均花费时长也预计增至2025年的110.2分钟。

基于优质内容的迅速发酵与广泛传播，以及庞大流量聚焦，行业红利期、行业格局进入稳定期等多个有利因素，短视频平台不但日渐成为了品牌营销的最佳宣传阵地，也给短视频营销服务这一新兴产业的细分赛道带来巨大的商机。

（图片来源：云想科技的招股书）

短视频营销有各种形式的网上广告，包括短视频信息流营销、活动营销及产品植入营销，为整个在线营销市场的重要组成部分，从发展速度来看，近几年成为推动整个在线营销市场增长的重要驱动力。艾瑞咨询预测，2020-2024年短视频营销市场规模的年复合增长率预计高达35.6%，而短视频营销在整个在线营销市场中的收入占比则有机会从2019年的15.9%进一步预期增加至 2024年的34.5%。

赛道所拥有的巨大增长潜力，同样为行业内领先企业带来持续的增长推动力。

“短视频营销第一股”云想科技，细数首份“成绩单”的亮点

3月31日，在港股市场里被称为“短视频营销第一股”的云想科技，发布了上市之后的首份全年财报业绩。

整体上看，该公司在疫情发生的2020年仍能维持正常的稳健增长，基本面持续增强，成功上市之后，公司除了募集了一大笔的资金作为长期发展支持，使得资金充裕之外，公司的资产负债率也得到快速下降，抗风险能力大大提升。

据公告所示，云想科技在2020年录得营收25.77亿元人民币（单位下同），同比增长11.41%；毛利2.03亿，同比增长27.22%；年内利润1.04亿，同比增长42.07%；扣除主要的上市支出后的经调整净利润1.46亿，同比增长66.08%。在2020年，云想科技营收、毛利、利润增长呈现出逐级加强的特征。

（图片来源：公司公告）

其中，毛利率从2019年的6.89%进一步提升至2020年的7.86%，按归因分析来看，毛利率的提升对公司毛利增长的贡献度要高于其营收增长所带来的贡献。此外，公司的年内净利润/经调整净利润增速符合市场预期，2017-2020年公司净利润的年复合增长速度维持在40%以上，因此，公司2020年的净利润增速，实际上是基本与其历史高增长保持一致的“姿势”。而主要剔除上市支出之后的经调整净利润增速，更清晰显示出盈利加速的“苗头”，这一新出现的“小趋势”可进一步在2021的财报业绩中继续验证。

进一步翻开云想科技的资产负债表可知，公司所持的现金及现金等价物，再加上受限制现金的总规模约10.21亿元，较2019年增幅高达2830%（主要原因为上市募资），占公司净资产的比例约为67.84%。公司资产负债比率从2019年的56%大幅降至2020年的26%，其他财务指标方面，流动比率约3.74倍，较2019年大幅改善123%。以上情况综合反映出，云想科技的资产负债表在2020年进一步得到了坚实和巩固，使得其抗风险和穿越周期的能力大幅增强。

在经营方面，若把收入按照垂直行业进行划分（如下图），可发现2020年的最大变化点在于公司的收入来源变得更加均衡，其中，于网络游戏行业录得的收入从2019年的60%占比下降至30.5%，而电子商务、广告、文化和媒体等三个垂直行业的收入占比则提升至2020年的20.1%、16.2%、7.0%，清晰的看到电子商务、广告的占比提升幅度最大。

整体看，2020年收入来源结构得到了进一步优化，降低对单一行业的依赖性，也就降低了经营风险，在电子商务、广告、文化和媒体等三个垂直行业收入占比快速提升，可反映出公司所经营或深耕行业在侧重点方面的转变，说明其以流量把控与效果主导能力为核心的底层能力亦得到了聚焦和加强，这些核心竞争力的强化，或许正是云想科技在2020年盈利能力持续提升的内在原因。

（图片来源：公司公告）

另外，可以从公司的主要经营数据中进一步感受公司以流量把控与效果主导能力为核心的底层核心能力提升的趋势。点阅量占比，从2019年的2.50%提升至2020年的3.02%，改善幅度约为21%，期内获得累计点赞量同比增幅亦约22%，可充分反映出其为客户服务的效果得到持续加强。

（图片来源：公司公告）

视频内容与大数据的双轮驱动模式清晰

云想科技的管理层首份业绩公告中提到其深刻认识到公司短视频商业化业务是一个双擎驱 动的工作。若以能力来划分，一把抓手是短视频规模化生产的能力，另一把抓手是整合数据、人群分析和精准定位的能力。

围绕这两把抓手，云想科技分别创建了两大平台，其一是公司的合拍视频交易平台，该平台除了有公司的120名全职员工构成的视频制作团队之外，还外加有超过200家视频制作商入驻，合拍视频交易平台给公司及合作伙伴提供了大量的制作精良、以数据驱动且符主要短视频平台投放要求的原创视频。而另外一个平台系统则是云想科技的程序化广告交易平台——连山系统，以程序化实时竞价的方式，透过主要的短视频平台呈现在精准用户群体的 移动设备上。当前，连山程序化交易和视频内容交易系统已经成为云想科技的核心系统。这意味着，云想科技的视频内容与大数据的双轮驱动成长路径已经愈发清晰的呈现在投资者面前。

期内，云想科技进一步把其运营的视频内容交易平台——合拍视频交易平台，成功与其连山程序化交易平台实现了系统对接、相互打通，换言之，合拍视频交易平台上的视频供应商在线交付的短视频广告成片，可立即通过连山程序化交易系统得以迅速呈现在公司平台连通的短视频平台用户面前，并且实现了与视频供应商的程序化进行快速结算的功能。

两大核心系统平台的连通，标志着云想科技成功率先在业内构建起了短视频的全产业链全周期服务模式，打造出有核心竞争力、高效率的、即时的且能实现科技赋能的短视频营销SaaS服务生态平台。

护城河加深，符合“好赛道，好公司”的标准

总的来说，云想科技所交出的首份“成绩单”再次印证了上市前笔者所提出的一个判断，就是公司的“护城河”始终在不断加深，若从首份财报出发，至少能以三个不同的角度来反映这样一个情形。

首先，云想科技是一个以研发驱动成长且能实现科技赋能的公司。

据公告所示，2020年公司的研发支出同比增长了约34%，研发支出的增速要远高于公司营收增速，证明了公司对技术领先的要求与技术打磨的重视程度，要优先于单纯的营收规模扩张，可见云想科技更加追求的是有质的增长。

正如上述内容所提及的，云想科技已经成功打通其内部两大核心系统平台——一个是视频内容交易平台，另一个是连山程序化交易平台。除了构建起了短视频的全产业链全周期服务模式，也打造出独一无二的短视频营销SaaS服务生态平台，目前公司清晰的确立视频内容与大数据的双轮驱动的发展路径。众所周知，要想在大数据方面持续取得领先优势，势必离不开AI技术，公司所打造的生态平台要想实现科技赋能，就必须以“大数据+ AI”两条腿走路，因此，公司进一步强化其AI技术或能力应该是“势在必行”的。

据公告所示，云想科技与国内领先的AI技术公司商汤科技在进行紧密的AI技术的工程化研发合作，并已有部分AI视频处理技术，如视频字幕自动生成和编辑工具、视频绿幕替换技术等投入了原创视频内容的生产环节，大幅度提升生产效能。

此外，在初步构建生态平台的基础上，云想科技还提出了通过并购来实现核心能力的拓宽与融合，公司未来平台化的科技赋能的能力和效用存在不断加强的趋势。

其次，公司拥有庞大客户群体和领先行业位置。

据公告所示，云想科技直接客户由2019年的669名增至2020年的861名，年增长率为28.70%。截至2020年12月31日止，云想科技已为垂直行业188个细分行业逾4660名广告主直接或间接提供服务。公司所拥有的客户规模庞大，跨行业服务经验丰富，这个支持其持续构建多元化、多行业服务体系的基础，庞大客户数据和历史经验，为其大数据和程序化系统提供了海量的学习和分析机会，从而使公司的技术优势和赋能优势在与同行竞争中更容易脱颖而出，这是公司行业地位不断获得巩固和加速的背后逻辑。

根据艾瑞咨询，于2019年，按短视频广告所产生的总账单计算，云想科技已跻身于中国前三，成为国内领先的线上营销解决方案供应商。

我们知道，当前短视频营销市场的行业集中度不高，仍处于较为分散的格局，竞争激烈。在这样的背景之下，如云想科技这类拥有领先的行业位置的头部选手，可持续受益于该行业发展迅猛且集中度持续提升的过程。

再者，公司的“能力圈”和“生态圈”也在不断扩张。

我们从这份财报公告当中的一些细节，也捕捉到了公司“能力圈”和“生态圈”持续扩张的轨迹。

比如说，在能力圈方面，在学习能力与基本全面覆盖市场上主要短视频平台的支持下，云想科技表示正切入直播服务领域，从短视频到直播服务，云想科技清醒的把握住主流短视频平台内头部流量和头部变现方式的“集中地”，因为，单纯从效率比较，直播电商会比短视频带货的变现效率的更高，直播电商对广告商及产品供应商的吸引力亦要显著高于短视频带货模式，且从目前趋势来看，两者的边界愈发模糊，融合程度也越来越高，可以预见的是，云想科技在短视频所累积的优势或能顺利“迁移”到直播服务领域，而反过来说，公司切入的直播服务领域，也能使得公司的“大数据+AI”能力进一步升级和迭代。

就目前而言，公司已通过帮助一些国际、国内的知名品牌实现直播销售收入及实现了自身收入。云想科技在短视频和直播领域担任品牌运营及服务商角色的发展之路上已经逐步开始形成自己风格，且越走越宽，越走越稳了，未来公司业务的国际化的发展逻辑或思路也会逐步被验明。

值得一提，在生态圈的构建方面，云想科技计划将公司的程序化交易平台向公有化方向转型及部署，这意味着公司将逐步向其生态圈内合作伙伴，包括代理商、服务商开放平台服务，这一计划将加速公司从一间技术和创意服务商向生态平台服务商升级转型，最终实现对合作伙伴进行科技赋能。

总结来说，云想科技通过一系列加深“护城河”的举措及布局，最终使得其价值创造能力在加强，这或帮助公司在优势赛道的长跑中拥有了重围的机会，不得不说，这完全符合了“好赛道，好公司”的评判标准。

最后，公司潜在的品牌运营和整体营销解决方案的能力也在逐步明确，视频内容与大数据（及AI）的双轮驱动模式被确立，能够实现科技赋能的生态圈平台的雏形初现，无论从角色定位，再到能力建设，还是最终实现科技赋能所需的平台化趋势，以上无不昭示着云想科技的远大前程以及星辰大海，才刚刚处于起步阶段，高潮迭起的精彩部分远未到来，让我们拭目以待。