豪华股东阵容加持，供应链金融科技SaaS龙头联易融科技(9959.HK)有何魅力？

4月9日，联易融科技集团(9959.HK)正式登陆港交所，此前招股期间公司获得市场追捧。市场高度关注的情绪背后一方面与公司作为供应链金融科技SaaS龙头的稀缺性价值和优势赛道下巨大的发展前景相关，而另一方面公司背靠腾讯、渣打银行等明星股东及重磅基石投资者也是推动市场聚焦的重要因素。

回顾联易融的成长之路，公司在发展过程里赢得了众多优质资本及资源的加持。公开资料显示，联易融成立于2016年2月，成立仅五个月即在2016年6月获得由腾讯、中信资本、正心谷等1亿元A轮投资，并引入新加坡政府投资公司（GIC）、BAI、招商局创投、创维、泛海投资、普洛斯、微光创投等众多明星股东。公司上市前最后一轮融资则是在2020年1月，获得来自渣打银行投资的数亿元C+轮融资。

从公司上市前的股权架构来看，其豪华的股东阵容更是一目了然，IPO前，联易融创始人宋群先生直接持有联易融15.36%股份，联易融股权激励平台持股9.64%。此外，腾讯、中信资本、正心谷作为公司A、B、C三轮融资均有参股的投资方分别占股18.89%、12.03%、11.92%，而GIC（新加坡政府投资公司）、渣打银行、BAI资本、招商局创投则分别持有公司9.20%、3.61%、3.60%、3.04%的股份。

此次上市，公司进一步引入多位明星基石投资者助阵，包括贝莱德（BlackRock）、富达国际（Fidelity）、Janus Henderson基金、安大略省教师退休金计划（OTPP）、红杉资本（Sequoia）和新加坡经济发展局（EDB Investment）在内多名基石投资者同意按发售价认购可供认购的发售股份数目，总额约3.65亿美元（约28.34亿港元）。

庞大且豪华的股东及基石投资者阵容，为联易融此番上市增加了不少看点，其中更为重要的是，腾讯作为最大的机构股东亦一直助力联易融的发展。对此，联易融的招股书中即提到 “公司可以共享腾讯领先的区块链、人脸识别、云技术和支付等基础科技“。可见双方间保持着非常紧密的互动。

实际上联易融作为腾讯To B战略生态圈的核心成员之一，也正是得益于与腾讯紧密的互动和资源共享，在行业中构建了强大的竞争力，实现了快速发展。

从营收层面来看，2020年联易融营收由2018年的3.83亿元快速上升到10.29亿元，翻了近4倍。其中2019年同比增幅达82.79%，2020同比增幅达47.02%。利润方面，2020年公司经调整利润公司为1.92亿元，较2019年0.37亿元大幅增长427.28%。从营收、净利润高速增长的态势，不难看到联易融的爆发性成长能力。

互联网科技行业中往往具有强大的头部效应，如腾讯掌控着行业领先的社交流量，能够实现对多个领域的布局并牢牢占据上风。从这一点亦不难推导出联易融作为供应链金融科技SaaS龙头其后续的发展路径也将延续这一效应，实现强者恒强，尤其是在这一系列优势资源的支持下，势必将带给公司发展巨大的推动力。

除了强大的资源背景外，从联易融自身的情况来看，其也充分满足“好赛道”里的“好公司”这一特征。

从赛道上来讲，公司所处的供应链金融科技行业在国内仍然还处在相对早期的发展阶段，行业增速非常之快，政策层面也在鼓励供应链金融的规范健康发展。仅以供应链金融科技解决方案这一市场来看，根据灼识咨询数据，预计供应链金融领域的核心企业及金融机构用于科技解决方案的总支出将从2019年的434亿元增长到2024年的1642亿元，复合年增长率为30.5%。这也意味着联易融在快速增长的行业中仍然具备保持业务高速增长的底层支撑。

从行业集中度情况来看，按2020年所处理的供应链金融交易量计算，中国第三方供应链金融科技解决方案市场前五名共占68.9%的市场份额，这也说明了目前整个行业的市场份额基本已经锁定在头部梯队，后续行业龙头的成长性也将进一步受益行业集中度提升带来的机会。灼识咨询数据显示，按交易量计算，联易融是中国最大的供应链金融科技解决方案提供商。腾讯对联易融的投入和支持，进一步帮助其做大做强。

其次，从“好公司”层面来看，联易融业务模式聚焦以技术赋能服务供应链生态，公司的技术能力行业领先，形成了成熟的科技解决方案，同时亦能够获得顶尖互联网巨头在技术层面的支持。与此同时，公司致力于构建供应链金融新生态，天然的上下游联动效应下为公司带来了极强的客户粘性，形成了具有高忠诚度且多元化能够不断向外拓展延伸的客群基础，构建了较高的行业护城河。数据显示2020年，联易融的金融科技解决方案客户留存率达到99%，客户净扩张率达到112%。

回归到市场层面，作为供应链金融科技SaaS龙头企业，联易融在市场上拥有相对的稀缺性，公司坐拥巴菲特眼中的“长长的坡，厚厚的雪”，相信后续其长期价值有望伴随企业加速滚动的“飞轮”，不断得到跃迁。