「预见」三个交易日市值蒸发130亿！美年健康怎么了？

4月8日，美年健康（002044.SZ）继连续两个交易日跌停后再度下挫3.78%。截至收盘，该股报收12.21元/股，最近的三个交易日内市值已经蒸发超130亿元。

体检龙头缘何暴跌？

据悉，美年健康于2015年通过借壳的方式成功登陆A股市场。公司主营健康体检服务，有“体检第一股”的称号。

作为A股健康体检龙头，该公司上市以来深受各路机构资金的青睐。

数据显示，截至2020年底，超过300家机构持有美年健康的股票，其中就有易方达、兴全、中欧等多家知名基金。

而从资金面来看，该公司近日的股价暴跌正和机构资金出逃有关。

4月6日的龙虎榜显示，卖出金额最大的前5名中有3个是机构专用席位。虽然买入金额最大的前5名中也基本都是机构专用席位，但是卖出榜前5名的卖出总金额要远超买入榜前5名的买入总金额。

4月7日龙虎榜的数据同样如此。

值得注意的是，4月6日晚间，中炬高新（600872.SH）披露了关于回购事项前十名股东持股有关情况。

公告则显示，截至4月1日，易方达张坤所管的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业齐齐出现在中炬高新最新前十大流动股东的名单之中。

因此，有不少投资者怀疑从美年健康出逃的机构资金中就有易方达基金，或许和调仓中炬高新有关。

与此同时，也有一些网友表示，此次股价暴跌和美年健康下调一季度及全年业绩指引有关。

不过，这一说法已经惨遭上市公司打脸。美年健康在4月7日晚间发布公告称，公司从未在任何场合给出2021年业绩指引。

综合各方面的情况来看，美年健康近日并未遭遇明显的利空消息。

实际上，最近半年多的时间里，该公司的股价频频出现异动，经历过多次跌停。例如，该股在2020年10月底11月初，也曾连续跌停。此后，在今年的2月24日、3月8日也曾惨吃跌停。

近日的暴跌像是前几次跌停的翻版，主要是资金突然出逃所致。至于一些机构资金跑路背后隐藏着什么样的考虑暂时还不得而知。

美年健康面临诸多问题

美年健康在头顶光环上市的最初几年业绩表现相当不错，营收和净利润持续高速增长。

不过，2019年，该公司的营收仅涨0.79%，净利润则同比下滑205.58%，亏损了8.66亿元。

美年健康表示，业绩滑坡有几方面的原因：一是计提商誉减值准备，二是部分公司参股投资的体检中心的业务下滑导致公允价值降低，三是运营成本、财务费用增加。

而最新公告显示，经修正后，该上市公司预计2020年实现归母净利润5.5亿元至6.5亿元，同比增长163.48%至175.02%；期内的扣非净利润亏损4.75亿元至6.09亿元，同比增长29.92%至45.34%。

业绩修正的原因是美年健康在去年四季度处置子公司股权产生投资收益预计增加净利润10.4亿元，同时同时2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元。

不难发现，虽然通过非经常性损益事项让公司避免了连续两年出现亏损，但实际上，其盈利能力在最近两年出现了严重的下滑。

而之所以出现这种情况和公司近些年大肆并购带来的商誉问题有很大的关系。

数据显示，自2017年以来，美年健康的商誉均超过了40亿元，截至2020年9月30日还有43.27亿元。

电影中常说“天下武功，唯快不破”。前些年的美年健康也是这句话的信徒之一。彼时，为了扩大规模，占据更多市场份额，该公司跑马圈地般的扩张并购，拿下了美兆健康医疗、慈铭体检等公司。

随着不断并购，美年健康的体检中心从2014年的94家猛增至2019年末的703家。

虽然并购扩张有助于业绩快速增长，但同时也给美年健康埋下了商誉的隐患。2019年、2020年商誉已经开始侵蚀公司的利润。

除了商誉问题外，美年健康的一些股东自2020年来曾多次大幅减持。

例如，公司的第一大股东阿里巴巴11月2日至11月3日期间通过大宗交易方式累计减持5399.26万股，占总股本的1.38%。公司实控人俞熔的一致行动人徐可也陆续多次减持。

此外，该公司的多位股东如上海天亿资产管理有限公司、上海维途投资中心（有限合伙）等的质押率都处于比较高的水平。

健康体检行业前景可期

值得一提的是，虽然美年健康最近2年的业绩情况并不是太理想，但是仍受到了诸多机构的看好，易方达、中欧等知名基金的持股即是证明。

而这实际上代表了机构对于美年健康所处的医疗服务赛道的看好。

数据显示，2019年中国65岁及以上人口数量达1.76亿人，占总人口比重为12.6%。未来，中国的老龄人口预计还会进一步增加。

智研咨询发布的《2020-2026年中国大健康行业市场发展潜力及投资盈利分析报告》数据显示：中国居民人均医疗保健消费支出逐年增加，2013年中国居民人均医疗保健消费支出仅为912元，2019年中国居民人均医疗保健消费支出达1902元，较2018年增加217元。

展望未来，医疗服务领域前景是十分光明的。这也是医药、医疗板块常出大牛股的基础所在。

具体到健康体检行业，根据前瞻产业研究院《2019年中国健康体检产业全景图谱》数据显示，中国健康体检人次从2011年的3.44亿人次增长到2018年的5.75亿人次，占总人口的42%，健康体检市场总体规模已达到1500亿元。其中，专业健康体检机构市场规模，将从2019年185亿元达到2024年的558亿元。

另一方面，现在大家都提倡“预防大于治疗”。

因此，美年健康作为中国预防医学龙头被广泛看好是有道理的。

综合来看，美年健康所处赛道的行业前景是可期的，该公司目前在行业内也处于领先地位，但是公司存在的一些问题不容忽视，尤其是巨额的商誉问题。

作者：云知风起