一家以研发驱动的成长型公司，电力运维管理龙头智洋创新（688191.SH）登陆科创板

从碳中和的变革与投资时代，看智能电网趋势下的电力运维管理行业的发展机遇

2021年，“碳中和、碳达峰”一时之间成为了全社会乃至全球大多数国家政府关注的热门话题，也成为了资本市场不断进行深入挖掘的投资机会。

全球著名的高瓴资本在今年3月份首次发布碳中和报告中指出，“2060碳中和”目标将倒逼中国能源转型，使其逐步摆脱对化石燃料、燃煤电厂的依赖，达到突破能源使用现状、颠覆已有技术、打破传统工业生态，实现社会经济体系、能源体系、技术体系的巨大转变。

同时，这份报告认为实现“碳中和”过程蕴含着巨大投资机会，应重点关注八大重点领域，其中之一的就是电力行业。

从长期的角度，电力行业将产生的巨大变化，显然就是可再生能源发电在总发电量的比例逐步提升，并最终占据主导地位。目前，以光伏和风电为主的新能源产业链的创新和成本降低是未来实现可再生能源发电高速增长的最重要驱动力。

众所周知，以光伏和风电为主的新能源发电，具有随机性和波动性，也就是常说的呈现“反调峰特性”，将给电网带来15%-30%的反调峰压力。

目前，中国以煤电为主的电力系统灵活性调节能力欠缺、电网调度运行方式较为僵化，已成为高比例可再生能源并网消纳的“掣肘之处”。

国金证券分析指出，能源消费侧多元化、电气化趋势与能源清洁低碳转型将大力推动能源互联网建设，为促进“源网荷储”协调互动，有力支撑分布式能源、电动汽车、储能等各种能源设施的灵活便捷接入，电网必须加大系统智能化水平提高，推动电网深度融合的信息技术、数字化技术等细分领域的发展，包括当前热门的电力系统运维管理行业等，将进入前所未有的黄金发展期。

此外，国家电网2020年专题党组会议确立了“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”的战略目标，并提出2020-2025年基本建成、2026-2035年全面建成具有中国特色国际领先的能源互联网企业。

能源互联网的核心是电能（管理），我国电力工业尤其是电网建设已具备较高水平，提高电网智能化数字化水平是建设能源互联网的当务之急。

在此战略背景下，电网智能化、信息化投资有望持续加码，新的时代不断呼唤行业领先者的涌现，一直以来深耕电力运维分析管理领域智洋创新科技股份有限公司（股票代码：688191，以下简称：智洋创新），在4月8日正式登陆上交所科创板。

一家以研发驱动成长的企业，竞争性壁垒明显

公开资料显示，成立于2006年的智洋创新，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的高科技创新型企业。自成立之初公司便致力于电力行业的智能运维分析管理服务，通过应用大数据、物联网、人工智能、云计算等领先的信息技术，为客户提供专业的、有保障的电力智能运维服务方案。

根据招股书显示，智洋创新的业务主要集中在输电、变电、配电的智能运维管理领域，是国家智能电网建设背景下快速发展起来的新兴细分行业，一般而言，电网客户对产品的安全可靠运行要求极高，这造就这一行业较高的进入门槛，因此技术和创新便成为了相关产品提供和服务商翻过高门槛的实现路径。在技术要求方面，涉及的技术领域广泛而精深，涵盖了电力检测、网络通信、数据采集与处理等等多个应用技术范畴。

因此，智洋创新近几年持续保持较高水平的研发投入，最近三年(2017-2019年)，公司累计研发费用占营业收入的比例为9.80%。

目前，智洋创新在研发创新投入所取得硕果的累累。公司拥有山东省工程实验室、山东省企业技术中心、山东省“一企一技术”研发中心、山东省软件工程技术中心、山东省工程技术研究中心、软件企业CMMI3级等认定。同时，公司取得了20项发明专利、91项实用新型专利、42项外观设计专利及132项软件著作权，另有66项发明专利申请正在审查过程中，公司更被国家知识产权局评选为“国家知识产权优势企业”。

经过多年投入和累积，智洋创新已成为国内为数不多的拥有自主知识产权的，并掌握着多项行业关键核心技术的电力系统智能运维领域重要供应商。

当前，公司基于关键核心技术成果的电力智能运维分析管理系统已实现充分产业化，高成长与持续增长的潜力在逐步释放，反映在公司的财务业绩表现上，近三年（即2017-2019年）公司营业收入实现复合增长率54.98%，对应相同报告期内的毛利率均在40%以上，净利率维持在18%以上，高增长、高盈利的特征显著，集中体现出公司所在赛道所通行的轻资产模式优势。

另根据招股书显示，智洋创新2020年度实现营业收入50,223.33万元，同比增长52.87%；归属于母公司股东的净利润为9,217.70万元。

值得一提的是，智洋创新持续进行的研发投资对其产品不断进行升级、迭代建立了坚实底座和基础，这是公司在竞争中不断发挥出产品优势与产品领先的内在逻辑。比如，公司输电线路智能运维分析管理系统前端感知层设备，根据使用场景的拓展和丰富，从最初功能较为单一的架空输电线路通道监拍装置 ZHY810ZF 产品持续更新迭代到前最新的架空输电线路通道、本体及周边环境巡视装置ZHY970，共计13 款不同产品。并且还跟华为合作推出电力场景AI应用联合解决方案。

目前，公司在高端前沿的数字化、信息化、智能化产品和系统中占据了较大的市场份额和优势，这是公司营收增长、盈利能力得以保持在较高水平的重要原因之一。

凭借公司突出研发水平，奠定了业内技术领先优势，以及掌握行业关键核心的自主知识产权等优势，智洋创新建立起极高的客户壁垒和客户粘性。

按客户构成来源划分，智洋创新的客户主要来自于国家电网及其下属企业，2020年1-6月仍占据比例超过50%，但从历年变动趋势来分析，由于新客户的开发，使得自于国家电网及其下属企业的收入占比持续下降。

从区域来看，公司业务主要集中于华东、华北地区，尤其是华东地区销售占比较高，各期主营业务收入占比分别为69.18%、65.06%、57.37%和54.89%。目前，虽然收入来自于华东地区销售占比较高，但是整个产业端还未出现太多数量的竞争者，可比的且快速崛起强力竞争者也尚未被发现，因此进一步印证着前述高行业进入壁垒的逻辑。

综上，未来，无论是其他客户的开发潜力，还是在其他地区市场进行开发扩张，智洋创新都有着足够的空间和潜力可供其去继续挖掘。作为行业先行者和领先者双重身份的智洋创新，有机会在“护城河”持续得到巩固的支持下，持续成为赛道高速成长的最大受益者之一。