启富投顾-专业分析：美债收益攀升，无需担忧政策转向

热点事件回应

4月1日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，人民银行副行长刘桂平、研究局局长王信、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜出席介绍金融支持区域协调发展有关情况，并就数字人民币试点、美债收益率上升对国内货币政策影响、规范中小银行产品创新等热点问题作出回应。

“无论是去年美联储推出大规模货币刺激措施，还是未来美联储调整货币政策，对中国金融市场的影响都是比较小的。”在国新办发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示。对于下一步的货币政策，孙国峰表示，关键是把自己的事办好，货币政策要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间，同时密切关注国际金融形势变化。孙国峰表示，货币政策要按照中国人民银行法规定的最终目标，“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。货币币值稳定对内的涵义需要保持物价稳定，必须管好货币总闸门；对外的涵义是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

如何解读

年初以来，美国国债收益率持续上行，引发全球金融市场波动，市场担心未来美联储会提前加息，进而引发全球资本流动趋势生变。由于近期美债收益率出现上行，推动美元升值，受此影响，部分新兴经济体债务偿付和再融资风险上升，货币贬值压力加大，一些新兴经济体出现加息的动作，金融市场出现一定动荡。

3月18日上午，巴西央行率先启动加息，上调基准贷款利率75个基点，至2.75％；

3月18日晚间，土耳其央行宣布加息，将关键利率上调200个基点至19％；

3月19日，俄罗斯央行将基准利率上调至4.50%，预估为4.25%。

后续有加息预期的国家还包括尼日利亚、阿根廷、印度、马来西亚、泰国等。随着海外新兴经济体加息的推进，市场对国内加息的担忧上升。上述国家加息主要原因在于美债收益率上行导致资金外流风险上升，如果加息不及时，很容易出现外资大规模流出、货币贬值、金融市场风险加剧等情况。

新兴经济体加息对我国影响大？

新兴经济体和部分经济小国的央行加息，对国内政策参考意义不大。新兴经济体的通胀和货币贬值问题长期不同程度的存在，利率水平及其上涨幅度普遍高于发达国家，相当多的国家也都高于中国，我国当前的货币环境与这些新兴市场经济体不同，短期内跟进加息的可能性很小，不用对这些国家的加息过分解读。

随着疫情的有效防控，经济的复苏，若美联储出现提前加息对于国内金融市场的影响大吗？

其实这个问题，我们可以一分为二的来看：

第一、对于美联储加息，现阶段美国正处于经济复苏阶段，尚未恢复到正常水平；

3月31日，美国白宫网站发布拜登《基础设施计划》，其中对新能源发电、储能、新能源汽车、电网等进行重点支持。以投资拉动经济增长，促进复苏，加息会增加投资资金的周转运用成本，压制投资热情，当下节点加息不利于经济的复苏，所以短期内美联储加息的可能性不大。

第二、美联储即使货币政策有收紧趋势，对于我国影响也有限。

因为我国资金流入流出管制较为严格，货币政策相对独立，我国一直坚持正常货币政策，去年2月到4月，我们采取了力度较大的应对措施，5月以后货币政策操作回归正常，没有搞“大水漫灌”式的过度刺激。因此，无论是去年美联储推出大规模货币刺激措施，还是未来美联储调整货币政策，对中国金融市场的影响都是比较小的。

总的来说，两会已明确定调，今年实行稳健的货币政策，不搞急转弯。国内货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率适中处于始终水平，短期内国内出现加息的可能性较小。