年报解读｜博汇纸业：2020年业绩暴涨超5倍，白卡纸价格短期仍将维持高位

财联社（济南，记者 崔晓丽）讯，受益于下游需求旺盛，白卡纸价格不断上涨，博汇纸业（600966.SH）2020年业绩暴涨超过5倍。业内人士普遍认为，4月份白卡纸价格仍有上涨空间，未来短期内，白卡纸价格将维持高位运行，这将支撑公司2021年上半年业绩。

根据公司公告，2020年，博汇纸业实现营业收入约为139.82亿元，归属于上市公司股东的净利润约为8.34亿元，同比分别增长43.56%、523.5%；基本每股收益0.6239元，同比增长523.28%。

同时，公司计划用自有资金及自筹资金10亿元-20亿元，以不超过24.97元/股的价格回购公司股票，用于实施员工持股计划或股权激励。

受上述消息影响，31日，公司股价盘中一度涨停，至午后收盘，公司股价收于16.83元/股，上涨7.33%。

白卡纸景气度提升推涨公司业绩

博汇纸业主营业务为白纸板、文化纸、箱板纸、石膏护面纸，以及造纸木浆。其中，高档包装纸-白纸板（即白卡纸）是公司的主要产品，市场占有率一度仅次于国际纸业巨头金光纸业（APP）。

2020年，公司白卡纸实现营业收入110.08亿元，占营业总收入的79%，同比上涨39.65%。同时，该产品的毛利率也同比增加6.45个百分点，至22.26%。

公司方面表示，受益于国家推广绿色包装和可循环易回收可降解替代产品的政策红利，包装纸行业供需矛盾逐渐突出，作为高档包装纸，白卡纸市场景气度持续提升，公司产品销量和价格不断上涨。

由此可见，白卡纸持续涨价，是推动公司业绩上涨的主要因素。对于白卡纸的后续走势，业内及分析人士普遍看好，将继续支撑公司一季度业绩向好。

据悉，2021年3月份，白卡纸接单价格已经突破万元大关，250-400g主流品牌白卡纸接单价格涨至9810-10010元/吨，环比上涨21.26%，同比上涨65.81%。近日，龙头纸企再次发布涨价通知称，将继续上调4月份白卡纸接单价500元/吨，届时，250-400g主流品牌白卡纸接单价格将涨至10310-10510元/吨，预计同比上涨将超过70%。

国金证券研报认为，APP与博汇纸业两大巨头合并后，白卡纸集中度进一步提高，高集中度助力白卡高景气度延续。同时，从产能供给角度来看，2021年全行业新增产能实际贡献的产量有限，白卡下半年供求关系有望进一步趋紧。

运营管理能力缓慢向好

从公司财务报表来看，APP入主公司后，似乎给公司带来一些变化，包括销售净利率、流动比率、速动比率、净资产收益率、资产负债率等在内的财务数据都有所改善。

国金证券发布的研报认为，这是APP对公司的管理赋能在报表端的体现。

财联社记者注意到，尽管上述财务数据有所改善，但幅度较小。其中，销售净利率同比提升0.31个百分点，至5.97%；净资产收益率同比提升5.13个百分点，至14.68%；流动比率、速动比率分别提升0.02、0.04个百分点，至0.61、0.41，短期偿债能力仍然较弱；资产负债率同比也仅下降了1.86个百分点，至68.71%，仍然处于较高位置。

但财联社记者还注意到，公司四季度的短期借款、长期借款环比三季度都在减少，负债情况逐渐改善；应收账款及票据，同比2019年减少了5亿元。另外，2020年，公司在研发方面投入大幅度增加，研发费用达到2.76亿元，同比增加3,635.88%，这将提高公司产品未来的市场竞争力。