地方债4月份发行将明显提速 或对流动性产生扰动 央行如何应对受关注

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，财政部3月31日发布数据显示，今年1至2月，全国发行地方政府债券4,181亿元，相比去年同期的12,230亿元减少逾六成以上。分析人士指出，4月份地方债发行将明显提速，需关注对流动性产生的扰动。

从中债登网站上的披露信息来看，截至3月27日，已有湖南、福建、浙江、甘肃、新疆、吉林、海南等12个省份和计划单列市公布二季度地方债发行计划。合计起来，4月新增债券拟发行量为857.14亿元、5月3,237.97亿元和6月1,550.3亿元。

4月再融资债券拟发行量为1,550.3亿元、5月221.59亿元和6月1,121.5亿元。由此判断，4月地方债发行仍以再融资债券为主，新增债券安排较少，但总发行额度已明显增加。

分析人士指出，从2018年开始，新增地方债可以提前下达部分额度，18年12月末，下达新增债券额度1.39万亿元，19年11月初，额度下达1万亿元。而今年新增地方债于3月份两会后才予以下达，这是造成1、2月份地方债发行量大幅缩水的主要原因。

方正证券首席固收分析师齐晟表示，2021年新增地方专项债发行已经启动，湖北省100亿新增一般债和150亿新增专项债将为首批发行，利率债供给真正高峰期或将从二季度正式开始。

地方债大规模发行或对流动性产生扰动

开源证券首席经济学家赵伟分析指出，地方债新券已开始发行，考虑到额度下达较晚，4月发行规模或明显高于近两年同期；地方债募资缴款到资金运用存在时滞，也会阶段性加大银行负债压力。随着地方债大规模发行临近，市场对流动性的担忧上升。

赵伟并称，伴随财政缴税临近、地方债供给放量等影响显现，4月中下旬资金面压力或有所上升；不过考虑到逆回购、中期借贷便利（MLF）投放加码对冲，预计资金面压力整体可控。但公开市场操作主要平抑银行资金波动，非银机构杠杆交易较多、对短端资金需求较大，容易放大资金波动。

安信证券固收池光胜团队研报也指出，3月政府债净融资规模达到3,113亿元左右。4月政府债券到期规模达到9,025亿元，接近2017年8月的历史高点。需关注政府债券发行存在放量的可能，以及对资金面的影响。

对此，业内人士指出，经验显示，地方债供给较多时，央行均加大货币支持，不同阶段支持的方式有所不同。由于地方债募资缴款到资金运用存在时滞，地方债供给放量时，资金面压力容易上升；过往经验来看，每年地方债集中发行的阶段，央行均会加大货币支持。

上述业内人士并称，在不同环境下，央行货币支持的方式略有不同，2016年以逆回购和MLF主，2018年和2019年降准、逆回购投放等相结合，2017年和2020年以逆回购为主。