年报解读｜政府补助占净利润近4成 恒而达上市首年盈利成色不足

财联社（厦门，记者 李子健）讯，3月30日晚间，恒而达（300946.SZ）披露上市后首份年报。2020年，公司净利润同比增长29.20%。值得注意的是，净利润中约39%来自于政府补贴。公司有关人士解释称，政府补贴主要是由于地方政府支持公司上市的政策，目前营收增速还受限于产能瓶颈。

上述业绩报告显示，恒而达实现营收3.80亿元，同比增长0.92%；实现净利润0.93亿元，同比增长29.02%；实现扣非净利润0.63亿元，同比增长2.96%。从公司招股说明书获悉，2019年，公司重型模切工具、轻型模切工具、双金属带锯条的产能利用率分别为96.84%、39.79%及94.22%。

在营收及扣非净利润增长平缓之下，恒而达净利润得以大幅增长主要来源于政府补贴。事实上，政府补助在公司近三年业绩表现中均占有较重份额：2018年-2020年分别为36%、18%及39%，金额分别为2356万元、1263万元及3589万元。

恒而达主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备。其中，模切工具、锯切工具为营收的主要组成部分，2020年其两者占总营收比例分别为53.23%、40.11%。

恒而达模切工具2020年业务收入较上年降低14.08%至2.02亿元，公司表示，模切工具的下游行业如鞋履、箱包、服装及印刷包装等劳动密集型行业因疫情防控原因出现延期复工、复工率不足或停工的情形，导致模切工具需求下滑。

而锯切工具2020年度销售收入较上年增加16.62%至1.53亿元，主要受益于国内锯切工具下游行业如装备制造、建筑建材等行业年内需求旺盛，下游需求上升及公司持续加大双金属带锯条市场开拓力度。

由于目前A股已上市的公司中无与恒而达一致的可比公司，难以比较恒而达主营产品销售是否优于同行，而从恒而达近三年的综合毛利率中，则呈现逐步上涨，2018年-2020年分别为26.73%、29.31%及29.96%。