年报解读｜周大生营收净利增速连续3年双双下滑 重要股东大幅减持

财联社（深圳，记者 丁蓉）讯，尽管在疫情下归母净利润实现小幅增长，不过营收和归母净利润增速已经双双连续3年下滑，3月29日晚，周大生（002867.SZ）披露的年报显示，公司业绩增速进一步放缓。值得注意的是，近年来公司现金循环周期越来越长，显示其产品竞争力下降。另一方面，公司重要股东已经开启大幅减持。

根据年报，周大生2020年实现营业收入50.84亿元，同比下降6.53%；归母净利润10.13亿元，同比增长2.21%。从公司近4年年报数据来看，2017年至2020年营收增速分别为31.14%、27.97%、11.69%、-6.53%，归母净利润增速分别为38.77%、36.15%、22.99%、2.21%。

周大生于2017年4月在深交所挂牌上市，从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，“周大生”主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。

一位业内人士分析：“与老凤祥（600612.SH）等同行业企业不同的是，周大生开创了珠宝首饰的轻资产模式，把生产、配送等利润低的环节外包出去。但在疫情之下，与老凤祥等同行业公司的表现相比，周大生明显不够稳健”。数据显示，2020年老凤祥营收、净利润稳健增长，营业收入517.22亿元，同比增长4.22%；归母净利润15.86亿元，同比增长12.64%。

尽管周大生引以为傲的毛利率近3年来逐年攀升，2018年至2020年分别为34.00%、35.98%、41.03%，但公司现金循环周期却越来越长。根据公司2018年至2020年年报数据，公司现金循环周期分别为201.31天、223.65天、262.79天。上述业内人士对此表示：“公司现金循环周期攀升，需要引起警惕，说明公司在营业活动中从付出现金到收到现金所需的平均时间逐年拉长，反映其产品在市场上的竞争力下滑”。

再看研发投入方面，2020年周大生研发投入金额仅为1262.24万元，金额比去年下滑5.18%，仅占2020年营收0.25%。

事实上，在过去的一年，周大生屡遭高管及重要股东减持。2020年初至今，公司共发布了14次与减持相关的公告，公司董事管佩伟、夏洪川、高管许金卓等先后减持。而2017年末期占股本18.04%的北极光投资有限公司，近年来通过频繁减持，到2020年末期仅占股本2.64%。