造血能力不足暴露短板 餐饮企业迎新一轮上市潮？

财联社（北京，记者 李丹昱）讯，继德克士传出赴港上市消息后，绿茶餐厅、眉州东坡旗下“王家渡”亦传出上市消息。近日有消息称，绿茶餐饮管理拟2021年赴港上市并已与上市团队进行磋商，初步计划集资约2亿美元（约15.5亿港元）；而王家渡也已启动上市计划，预计在2022年底递交材料、2023年上市，优先考虑A股市场。

“疫情之前，餐饮企业现金流普遍较好，选择登陆资本市场的企业不多，但疫情的突发和反复暴露了餐饮企业造血能力不足的事实。尤其是绿茶餐厅这种以直营模式为主的企业，资金链压力更大。”餐饮行业专家张饶向财联社记者表示，当下餐饮企业很受资本市场欢迎，赴港上市距离投资人也更近。

扎堆融资，抗风险能力存疑

在业内人士看来，疫情已经成为餐饮企业拥抱资本市场的助推器。资料显示，近一年时间里，餐饮企业已发生近百次融资，最受瞩目的新式茶饮赛道，奈雪的茶已率先披露了招股书。

绿茶餐厅与眉州东坡旗下的“王家渡”选择了不同的上市路线，前者赴港上市，后者则希望优先考虑A股市场。但据媒体报道称，绿茶餐厅赴港上市时间表及集资规模仍存有变数。

财联社记者多次致电绿茶餐厅、眉州东坡相关负责人，但截至发稿尚未收到相关回复。

在业内人士看来，味千中国（00538.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）、海底捞（06862.HK）、九毛九（09922.HK）等于近年内先后登陆港股，也为内地餐饮企业赴港上市打下了基础。

“从政策端来说，港股上市比A股要容易；其次，港股对餐饮行业的关注度会比较高；第三，从整个国际化角度来说，餐饮企业在港股上市更容易得到国外资本的关注。”中国食品产业分析师朱丹蓬曾向财联社记者表示。

除绿茶餐厅和王家渡外，2020年至今，亦有多家餐饮企业发生融资，其中番茄资本以近亿元投资巴奴毛肚火锅、加华资本近亿元投资文和友等均为代表事件。

而餐饮企业纷纷拥抱资本的背后，是疫情下暴露出的抗风险能力短板。眉州东坡创始人王刚曾公开表示：“通过疫情，我发现要做成百年老店，上市是最好的途径之一。一方面，上市后企业抵抗不可控因素的能力更强；另一方面，上市更有利于形成绩效激励。”同时，他透露，疫情期间眉州东坡一个月的损失达到上亿元。

“疫情前，餐饮企业是现金流最好的行业之一，所以登录资本市场的企业不多。疫情期间，房租、人力、供应链等成本都让餐饮企业面临巨大挑战。”张饶表示，虽然外卖业务解决了部分需求，但平台是强势方，餐饮企业在与同业竞争外卖业务的同时，还要与平台分享利润。

此次传出上市消息的绿茶餐厅和眉州东坡定位均为“平价”，定价在50元-85元不等。张饶认为，翻台率是上述两家餐厅盈利的关键，甚至在多数餐厅中，第一波客人是不产生利润的，只有翻台2次以上，才能盈利。

绿茶餐厅创始人王勤松曾公开表示，“我们是50元的人均，花的却是500万元的装修费用。”这也说明，绿茶餐厅的成本端除了租金、人力等，装修亦是重要一项。

“餐饮行业抗风险能力差，还体现在忠诚顾客越来越少，像绿茶餐厅主要开在商场内，同类型快时尚餐饮品牌不少，顾客选择余地大，忠诚顾客就会少。”朱丹蓬称。而有报道称，目前商场餐饮淘汰期逐渐从5年降到3年，甚至到1年，在一些A类购物中心，还出现一家餐厅撤场最快只用1.5-3个月的现象。

疫情加速餐饮市场变革

其实，业内一直强调，餐饮企业上市并非一劳永逸，而应该是品牌更新的开始。

从同样登陆港股市场的海底捞可以看出，上市后，虽然加快了开店速度，但翻台率却出现连续下滑。财报显示，海底捞一线城市翻台率已经落后于二三线城市市场，分别为3.4次/天、3.6次/天和3.6次/天。值得一提的是，海底捞整体翻台率已经连续两年下滑，与2018年相比，2019年海底捞翻台率一线城市由5.1下滑至4.7，二线城市由5.3下滑至4.9。

据业内人士分析，加速开店导致单店利润被摊薄，投资回报率随之降低，高翻台率也难以为继。“目前比较普遍的解决方法是，餐饮企业开始零售化，海底捞、眉州东坡等均加大了该板块的投资。”

据了解，眉州东坡旗下的“王家渡”主业就是从事眉州香肠、培根为代表的肉制品加工及生产麻辣香锅等调料。其背后资方番茄资本相关负责人在接受媒体采访时曾表示，“中国餐饮零售化的发展跟疫情有一定关联，但最根本的关系在于基于互联网的平台的出现跟底层生产技术的变化，成为了整个餐饮零售化的底层基础。疫情释放了这种餐饮零售化的需求，加上前端的销售渠道相对已经成熟，接下来会有比较大的发展。”

一位不愿具名的餐饮业投资人指出，现阶段餐饮零售化也存在比较严重的泡沫化，跟风现象比较严重，该现象也有望在疫情后得到缓解。

不过，绿茶餐厅在零售板块的布局并不多，而是更看重快速供应链。“重视供应链的逻辑与海底捞相似，品类标准化程度越高，复制能越快，口味也有保障，这也是快时尚品牌发展的基本。”上述业内人士表示。同时，绿茶餐厅有意向海外市场扩张，其第一家海外店（美国洛杉矶）正在筹建中。

西部证券在研报中指出，中长期来看，中式餐饮行业迎来年轻化、品牌化、品质化、标准化消费变革机遇，未来5-10年强品牌势能企业有望充分受益渠道下沉、市占率提升红利。

但黄记煌创始人黄耕则公开提醒餐饮营业，“资本是一把‘双刃剑’，接受投资一定要看企业是否具有投资的基本基因，必须要慎重。”