年报解读｜高端产品占比增加 青岛啤酒营收微降净利却增近两成

财联社（青岛，记者 肖良华）讯，高端产品占比增加，带动整体毛利率提升，青岛啤酒（600600.SH）在营收微降的情况下，2020年实现净利润同比增长18.86%。据悉，高端化是公司的重要战略，公司正在加快高附加值产品推出速度。从行业来看，中国啤酒总体销量会保持一个稳中有降的趋势，公司表示，未来会继续在新渠道、新场景等方面布局，在消费场景和智能化生产模式上创新。

年报显示，青岛啤酒2020年营收约277.60亿元，同比下降0.8%；归属净利润约为22.01亿元，同比增长18.86%。分配方面，公司计划每股派发现金股利人民币0.75元(含税)。

高端产品份额增加提升毛利率

报告期内，尽管公司啤酒销量下滑，但高端产品比例提升，对公司整体毛利率起到一定拉动作用，报告期内，定义中高端的公司主品牌青岛啤酒共实现销量 387.9 万千升，同比下滑4.25%，销售收入172.5亿元，同比下滑0.75%，在整体销售收入中的占比从62.9%提升至63.1%。

青岛啤酒“百年之旅、琥珀拉格”等超高端新产品报告期内共实现销量 179.2 万千升，在主品牌青岛啤酒中的销量占比从45.7%提升至46%。

高端产品占比增加，拉动青岛品牌毛利率进一步提升至48.25%，对比之下，公司其他品牌产品毛利率只有27.54%。2020年公司整体毛利率达40.42%，同比增加1.46%。成本及费用方面，全年期间费用率 22.38%，同比下降0.92%，毛利率及费用率的双重改善推动了盈利端的增长提速。

高端产品占比的提升，也不断拉升了公司吨酒售价。记者梳理公司历年财报发现，2014-2018年间，青岛啤酒吨酒价格由3124.2 元/吨上涨至3328.0元/吨，五年上涨6.52%，涨幅较为缓慢。 2019年，公司吨酒售价为3421元/吨，2020年，再度上涨至3549元/吨，涨幅加速。其中2020年四季度吨酒价3787.74元，同比增长 4.93%，较前三季度的3447.59元/吨有明显提升。

招商证券在《中国啤酒行业深度报告》中提出，靠低价抢量的策略已经难以支撑，包括青岛啤酒在内的企业纷纷弱化了对销量增长的诉求，并在考核指标中加大了对利润方面的关注。啤酒企业不断聚焦产品创新，并推动高端产品占比，使得利润表现远超同期收入和销量。

加速高端渠道建设

在行业人士看来，目前国内啤酒价格在全球范围仍处于较低的水平。野村东方证券数据显示，青岛啤酒目前的吨酒售价约为日本的三分之一，不到美国的一半，较亚太市场啤酒平均吨酒售价尚有一定的距离。

从行业来看， 2020年青岛啤酒吨酒售价低于重庆啤酒（600132.SH），高于珠江啤酒（002461.SZ）。2020年前三季度重庆啤酒吨价为3767元/吨，珠江啤酒2020年吨酒售价为3385.85/吨。从吨酒售价增速来看，价位最低的珠江啤酒2020年增速为5.18%；青岛啤酒次之；重庆啤酒最低，为1.29%。

虽然青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等国内啤酒品牌纷纷押宝中高端，不过，根据野村东方证券的统计，中国市场高端市场中，百威英博占据了44%的市场份额，国产啤酒品牌尚处于追赶者的角色。

行业观察人士肖竹青认为，中国啤酒分两大派系，一是财务管控派，二是市场管控派。百威英博是市场导向的决策体制，在夜场渠道和餐饮渠道敢于前置性市场投入，培养年青消费者的品牌忠诚，形成消费文化。而中国啤酒企业多为财务导向管控模式，无法满足中高端啤酒品牌的市场投入力度和投入频率。

从年报来看，青岛啤酒已经意识到了这一点，报告期内，公司表示，要加大力度布局“沉浸式”消费场景构建和新渠道的建设。根据渠道调研，公司非现饮渠道占比快速上升。未来公司将集中品牌资源于高端产品，推出适合不同年龄段消费者的新品，实现精准营销。

年报显示，截止到2020年，公司已在全国布局200多家“TSINGTAO1903 青岛啤酒吧”，以高端化、个性化、时尚化的产品与消费者互动交流，不断满足消费者个性化、场景化、便捷化、高端化等多层次需求。记者采访了解到，2020年公司“TSINGTAO1903 青岛啤酒吧”开店速度明显加快，但在营收和利润方面，目前对公司的贡献较小。

在业内人士看来，青岛啤酒的发展方向比较契合未来市场的需求。中国酒业协会秘书长兼啤酒分会理事长何勇认为，啤酒行业将呈现产品健康化、消费社区化、渠道数字化、品牌放大化等趋势。中高端啤酒占比将会继续提升，未来的三到五年时间，啤酒产品高端化比例将达到15%和20%左右。目前数据显示，高端啤酒高占比为10%左右。