逆势多点开花，总体财务稳健，亚博科技控股(8279.HK)后市怎么看？

3月23日，亚博科技控股(8279.HK)公布其2020年财报。财报显示，公司于去年全年实现总收益约1.61亿港元，较去年同期减少约7.7%；同期经营亏损约1.31亿港元，较去年同期收窄约32.7%。

逆势业务多点开花，总体财务状况稳健

由于疫情冲击，国内彩市遭遇历史性挑战，去年上半年彩票销量跳水。财政部数据显示，去年一季度全国彩票销量同比下降64.5%；上半年累计销量同比下降41.7%。在如此艰难的行业环境中，亚博科技控股上半年的营收也有所下降（8%），但仍远远跑赢大市。

结合上述整体业绩表现来看，可见去年下半年，亚博科技的经营状况有进一步改善。再从分部业务来看，除彩票硬件业务收入在去年出现下滑外，其他三大业务都录得增长：其中彩票游戏及系统业务收入约4630万港元，同比增长约7%；彩票分销及配套服务收入约2445万港元，同比增长约33.7%；游戏及娱乐业务收入约1750万港元，较去年全年实现翻番。

与此同时，2020年亚博科技总体保持稳健的财务状况，无任何银行借款，流动比率约为13.5，持续反映财务资源充足。

值得一提的是，亚博科技重点投入的海外游戏平台Paytm First Games也实现了喜人的增长。据印度媒体Inc42报道,Paytm First Games今年2月公布了2020财年业绩数据，截至2020年3月末，平台收入同比增长55％。

虽然疫情影响了全球大多数公司的运营，但Paytm First Games的用户高粘性和强吸金特点，使其没有受到疫情的负面影响。考虑到该数据只显示了该公司到2020年3月底的业绩，Paytm First Games的营收预计将在2021财年进一步增长。

总体来说，尽管行业环境充满挑战，但亚博科技表现相对稳健，在极限压力测试下，内在韧性凸显，且经营获明显改善。随经济复苏推进，彩市持续回血，海外游戏平台持续增收，公司继续向好发展确定性强。

兼营渠道拓展创新机

亚博科技作为国内领先的彩票产业链综合型服务商，业务较为多元化，软硬件及配套营销服务均有覆盖，尤其是在体彩终端机市场占据绝对领先的份额。

据市场公开数据，去年4月1日至12月31日，国内体彩市场传统终端机亚博科技市占率达21%；同期，国内体彩市场安卓终端机市占率更是达到66%。

近些年来，彩票已迅速走入便利店、商超、加油站等社会化场景，与传统的专营店模式形成合力，令彩票成为大众触手可及的内容消费品之一，而以社会化渠道为主的兼营模式的拓展也已被纳入彩票“十四五”规划的重点工作之一，预计体福两彩都将加速兼营渠道发展，亚博科技由此也将迎来发展新机。

一方面，兼营渠道的拓展可带动相关购彩设备及运营需求的增长，尤其是终端机设备方面，这将直接利好亚博科技的彩票硬件业务。同时，兼营渠道作为专营店的有效补充，叠加疫情催化，对于数字化、精细化、平台化的需求会更加凸显，相应对于亚博科技软件相关的技术服务又是一大推动力。

另一方面，相比专营店主要面向老彩民，兼营店重在触达新客群，而从存量用户转向增量用户，拉新引流成为营销关键词，为确保销量，营销被视为今年的重头戏。线上营销资源与推广宣传越来越受到彩票行业的重视，下一步的体制改革必将带来一定的市场化突破。

由于未来2-3年为体育大年，体育彩票尤其是竞彩将迎来重要增长契机。同时由于即开型彩票2018年触底后持续“逆流而上”，两大彩种都将愈发受产业重视。亚博科技背靠阿里巴巴，生态资源优势更加明显，例如与支付宝合作进行的公益宣传及精准营销活动，不断探索新的业务发展模式。

（数据来源：国家彩票）

高频彩退市缺口，现短期补位难题？

尽管未来机会不少，但依然存在一些不容小视的挑战。其中，最受广大彩民及从业者关注的是，高频快开彩的退市。

从过往三年的销售额来看，高频快开彩已占到国内彩市大盘的三分之一，而2021年彻底退市后，对于彩票销量大盘的影响可见一斑。如何补位？目前还是个难题。

（数据来源：国家彩票）

制度的改革，对于市场所产生的影响，可能还需要一定时日消化，加之疫情打击，国内彩市的元气目前尚未完全恢复。

而亚博科技也于去年10月26日公告宣布，旗下两款高频彩游戏停售，包括虚拟体育彩票游戏“幸运赛车”及“e球彩”。数据显示，2020年该等虚拟体育彩票游戏应占收益约为4630万港元，约占公司当年总收益28.6%。

尽管如此，亚博科技亦宣布继续数字化转型，将彩票解决方案促进协同效应，为彩票产业链及阿里巴巴数字生态系统的应用创造价值。而由此新业务带来的增长机会，尤其是现金流及估值方面，也将更具想象空间。