写在百度回港上市之时：你的守候，终将得到市场的重赏

昨日，中国科技三巨头之一——百度(BIDU)——在港交所敲锣上市。至此，科技三巨头BAT已经齐集香江之畔。

百度此次回港上次上市，距离阿里回港上市(2019年11月)，时间一年有余；而这两家距离腾讯上市(2004年)，比较久远。中间间隔的这15年，是港交所错失科技互联网公司的一整个时代的落寞与遗憾。

好在，伴随着李彦宏“云敲锣”，BAT三巨头齐集港交所，这个遗憾终于可以释怀了。

如果说港交所因陈旧的制度而错失了整个科技互联网时代，但其终究是一家有改革基因的公司，随着2018年上市新政推出，科技公司纷纷回港，当年的遗憾也终于弥补。

同样的，作为一家有科技与创新文化基因的公司，随着人类技术进步的车轮滚滚向前，百度如今再一次站在了时代发展的前沿。

沧海横流，厚积薄发，方显英雄本色。

昨日首挂，百度开盘价254港元，一度冲至256.6港元。收盘回落252港元，与上市发行价持平。

事实上，近两日港股整体风雨飘摇。受外部环境不稳的因素所导致，市场大盘明显回调。其中恒指和国企指数跌幅在1.5%左右，恒生科技指数跌超2.5%。

而港股中的其它科技企业都有明显下跌。昨日腾讯跌0.79%，阿里跌0.52%，京东跌1.52%，小米跌超4%，而美团跌幅更是在5个点以上。

由此看来，百度上市首日的表现，一方面可以说是顶住了市场向下的压力，另一方面也体现出投资者对百度的未来的信心。

首先，百度回港上市的定价很厚道，可以说是低估了。

截至昨日收盘，百度的市盈率(PE)仅为26倍，如果用2021E的市盈率也仅为28倍；在BAT三家之中，阿里目前的市盈率为26倍，腾讯的市盈率是43倍，京东的2021E市盈率为43倍，美团PE还在180多倍。

考虑到阿里正在遭遇反垄断与金融科技监管的逆风(headwind)，估值打折相对合理；而百度在AI与自动驾驶等方向的发展前景，至少应当与腾讯的PE相当。因此，与同类公司相比，百度目前处于低估的状态。

去年11月底，百度开启了那一波上涨，很多人被杀了个措手不及；没反应过来，没来得及上车，以及“没看懂”的，大有人在。

那一波，百度从140美元左右，一路上涨到今年2月下旬最高的354美元，翻2.5倍，冲破了2018年的高点272美元。

这一轮百度持续快速上涨，3个月里翻2.5倍，一个直接的触发因素是百度宣布“造车”，进而被市场看做一支“新能源概念股”；但是，内部的根本因素，是百度长期以来在科技领域的持续投入与付出开始落地结果。

正如李彦宏在“致股东信”中所披露的，百度在2020年核心业务研发投入占到收入的21.4%；换句话中，这一年的收入，有五分之一用于科技研发。这是一个相当高的数字。

我们知道，财务报表每年披露4次，也就是说所对于资本市场而言，能够给一家上市公司拍照的机会，1年只有4次；事实上，资本市场对于一家公司的认知，是非常有限甚至是匮乏的。特别是对于BAT这种万亿市值的互联网庞然大物。

是的，时至今日，不少人对百度的认知，恐怕仍然停留在搜索引擎层面上；对资本市场熟稔一些的人，知道百度在自动驾驶领域已经做到了国内No.1，Apollo已经在许多城市推出无人出租车，如广州、上海、长沙等地。

股价真实反映公司的每时每刻，几乎是不可能的事情；公司管理层的每一个决策，每一句话，公司的每一件事，每一个产品，每一项技术，都可能带来很关键的影响；我们每天处在信息过载之中，然而有用的信息，我们却或许一无所知。

这就是为什么百度的股价，能够从140在两个多月的时间里一路飙到350，几乎是报复性的、恐慌式的抢筹。是的，当市场发现自己错过了身边一个庞然大物体内孵化出的另一个庞大物的时候，扑上去，牢牢地抱住它，是唯一、本能的动作。

更何况百度所长期致力的领域——人工智能——本身就是一个许多人看不清门道的概念。对于大多数人而言，AI是黑科技，是许多奇妙好玩的产品；然而事实上，AI是一门技术，是一种心智模式，甚至是未来人类存在的一种形态。

记得美国科技作家凯文凯利在他的旧作《必然》(Inevitable)中描述了人工智能“降临”的场景：

那是一列遥远的正在缓慢加速的列车；起初人们只能看到两颗仿佛星光般的头等，看不到任何细节，只有猜测和猎奇；随后，一点点，那两颗灯越来越大，人们开始听到它的轰鸣；继而，那列“AI”列车的速度越来越快，引擎声震耳欲聋，两盏大灯如同小太阳般明亮，但它依然遥远……人们开始兴奋、紧张、期待、甚至恐惧……就在这时，它来了，呼啸而过，速度已经非常快，像一阵风一样，人们已经来不及看细节，也没有做好任何准备，有的在它扬起的尘土中怅然若失，有的还懵懂不知发生了什么……

这像极了百度从11月底开始的那一轮暴涨；也像极了2020年初开始特斯拉的那一口气的猛涨；也像极了蔚来汽车去年7月开始的暴涨……

凯文凯利把“AI列车”驶过的那一瞬间，叫做：

奇点。

每一家科技企业，都必然会经历这样一个奇点。

对于公司而言，这是十年磨一剑、今朝试锋芒，是长期的积累与投入得到回报的转折点；对于资本市场而言，这是它从低估、从无人问津，到估值恢复正常、到受市场热捧的过程；对于投资者而言，能否捕捉到这个过程，则是对投资理念、对投资标的的把握、以及对资本市场理解能力的全面考验。

在我看来，此次回港二次上市的百度，正处在一轮长达十年的投入与技术积累大规模落地的过程，也即处在“奇点临近”的爆发周期之中。

我相信，能够捕捉到去年12月到今年2月百度这一波上涨的人，不会是闻风而动、闻鸡起舞的投机者，而是对百度的公司文化企业管理认可的长期持有者。

同样的道理。君所见，2020年初持有特斯拉的股东那3个月3倍、1年10倍的风光，殊不知在此之前，特斯拉的多头已经一批又一批。至于谁能够长期持有特斯拉，信仰茫远不可知，我相信更多的是守候，对科技的守候，对尊重科技的企业的守候与支持。

洪水滔天的当下全球金融市场，与其说市场在惩罚动摇者，倒不如说在奖赏守候者。

因此，请守候那些敬畏科技的公司。你今日的守候，也许等来的，就是它奇点爆发那一瞬间所带来的收益。

更何况，就我们正在谈论的百度而言，26倍的估值，根本不用“守”，分明已经是严重低估！