百度仍然艰难，香港二次上市或破发

有媒体报道称，百度3月23日赴港二次上市似乎不被投资者看好，3月22日晚间暗盘涨最高仅勉强超过2%，报257港元。而京东、B站、农夫山泉等赴港上市的企业，暗盘都创出20%甚至更高涨幅。

百度回港上市前做足了路演，收购YY、2020年第四季度及全年财报超预期、AI、智能云、无人驾驶汽车等各种美好前景的描绘，为何仍不受投资者待见呢？其实，早在百度发布2020年第四季度及全年财报后，百度美股就出现了大跌。3月3日跌了接近8个点，3月11日跌了11个点。由于百度发布的是英文版财报，没有中文版，所以国内媒体很少有认真查看百度财报，报道基本上基于企业新闻通稿。为了找到百度不被投资者看好的原因，我特意翻阅了其英文版财报，发现以下几个问题：

1、过度依赖在线营销业务的状况未得到明显改善。2020年，百度在线上营销业务营收占总营收的比重仍然高达68%。

这是投资者一直诟病的地方，说明百度向AI和云的转型并不成功。而且过度依赖持续下滑的在线营销业务，导致营收风险增加。

目前，无论是阿里，还是腾讯都已经实现了营收的分散，不过度依赖某项业务。2、净利润增加18亿，一半来自于降费用？2020年利润220亿，比2019年增加了18亿。而总费用比2019年减少9亿，所以利润增加一多半来自于节流，而非开源。3、百度智能云业务营收玩文字游戏？百度没有在财务报表中单列云的收入，但是首席财务官的口径里，2020年百度智能云收入130亿。而百度2020年第四季度财报又称，非广告营收为42亿元。假如这42亿全为智能云的营收，那全年也仅为126亿元。所以到底百度智能云营收多少？阿里巴巴2019年云收入400亿，腾讯是170亿，这都是清清楚楚的云收入。

百度智能云收入，雾里看花，实在是看不清楚。4、2020年营收同比几乎未增长，靠收购YY撑门面？2020年百度总营收比2019年几乎没有变化。

在线营销收入却出现较大幅度下滑，这个下滑趋势难以避免。所以2020年底，百度宣布收购YY直播，希望通过并表，实现营收增长。但是有媒体报道称，YY数据真实性堪忧。所以一旦完成收购，是否会暴雷？而且靠YY撑门面，或许只是暂时的。我不由想到了当时耗费巨资收购91无线的往事。5、烧钱业务又增加了一个，利润更艰难了？百度一直号称自己是技术为先，提前投资AI。但是在AI的产出上，却步履蹒跚。

爱奇艺至今每个季度仍在亏损。百度又与吉利合资做汽车。而从蔚来、小鹏、特斯拉等汽车新军的财报看，持续大幅亏损多年将成为常态。而且汽车的烧钱速度，比视频还要猛烈。因此，百度未来的利润还将继续承压。目前，造车推动百度美股大幅上涨，PE已经在27倍左右，远超美股的Facebook、阿里巴巴。所以，股价已偏贵。而以美股价格发行港股，所以港股也必然偏贵。

百度未来要解决营收单一、AI烧钱不止、百度智能云落后同行并持续亏损、爱奇艺和汽车烧钱等各类难题，这些目前来看都没有好的解决方案。所以，笔者建议投资者对百度发行港股持谨慎态度。毕竟，这是一个成熟的证券市场，投资者看业绩不看吆喝的。（声明：本文纯属个人分析，不构成投资建议）