日本央行作出微妙转变：厘清日债收益率目标区间、取消年度ETF购买目标

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，周四曾有日媒报道，日本央行本周的利率决议或有望出台一系列政策转变的组合拳。而这一爆料在今日的确成为了现实。日本央行周五厘清了其允许长期收益率围绕0%目标波动的区间，同时还取消了每年6万亿日元(550亿美元)的年度ETF购买目标指引。这些政策转变意在增强其灵活性，以便其未来继续推升通胀率。

在此次日本央行发布的政策声明中，删除了有关6万亿日元年度ETF购买目标的表述，不过日本央行仍维持了12万亿日元的ETF购买上限。日本央行承诺只在必要时购买风险资产，而不是按照预设的计划购买。

日本央行认为，在不稳定时期大量购买ETF是有效的，但未来将只购买追踪东证指数的ETF。

这拖累了日经225指数在决议公布后迅速下跌，东证指数虽也在决议后一度承压，但此后迅速反弹。截止周五收盘，日经225指数下跌411.75点，跌幅1.36%，报29805.00点。东证指数微升0.18％，至2012.21点，创1991年以来的最高水平。

日本央行此次还首度确认10年期国债收益率目标范围为正负0.25％之间。此前，日本央行行长黑田东彦私下的表态是将该区间设定在0.2%左右。日本央行表示，“我们会继续追求通胀超调的承诺，在新冠肺炎疫情影响持续时，优先考虑保持整个收益率曲线稳定在低位。”

分析人士指出，此举或旨在提升日本低波动率债券市场的活跃度。日本央行正试图解决其刺激措施带来的一些不利影响，遏制对其政策的批评。

通过周五的政策调整，黑田东彦试图在两方面取得平衡：一方面需要为他的长期刺激计划争取更多支持，另一方面又要避免给人留下他在宽松措施上退缩的印象。

在利率方面，日本央行此次继续无悬念地将基准利率维持在-0.1%不变。日本央行承诺，短期、长期政策利率将维持在目前的水平或更低，同时将在需要时引入新的工具来设定利率限制，旨在促进贷款，更灵活地压低短期利率和长期利率。

日本央行还表示，如果下调目标利率，该行会调整三级储备体系。此举可能旨在改变人们的看法，即由于陷入困境的地区银行可能受到的影响，日本央行不会降低负利率。

眼下调整政策正当时

日本央行今日之所以能够最终作出这些略带鹰派意味的政策调整，很大程度上要归功于近期日元走软。近期美国国债收益率的涨幅远远超过日本国债收益率，后者因日本央行的收益率曲线控制政策而被牢牢压制。利差扩大已导致美元兑日元汇率从年初的102.7日元升至了109日元关口。

日元走弱有助于提高日本出口商的利润，同时也会因进口商品价格上涨而给国内物价带来一些上行压力。不断扩大的利差也支持了黑田东彦的观点，即央行的收益率曲线控制政策框架正在有效运作，只需要一些微调，以便更长期地施行来应对通胀前景恶化。

明治安田研究所(Meiji Yasuda Research Institute)首席经济学家Yuichi Kodama在周五日本央行决议前表示，“日本央行真的不可能指望出现更好的政策调整时机。即使评估结果被视为放弃刺激政策，日元兑美元汇率也不会升破100大关。”

当然，日本央行的刺激之路如今看起来仍有很长的路要走。周五早些时候的一份报告显示，2月份日本CPI连续第七个月下跌，尽管降幅有所收窄，这凸显出日本央行可能陷入长期对抗物价疲软的困境。黑田东彦此前曾预计，在2024年之前日本CPI增幅都难以达到央行2%的目标，这与世界其他地区对物价过热的担忧形成了鲜明对比。