大票跌倒，小票吃饱，但小票还能炒吗？

见好就收，落袋为安。

作者 咖啡泡茶

数据支持 勾股大数据

1

春节后，是见证历史的时刻。

我们亲眼目睹了成长股、大型价值股的崩盘，千亿基金的坠落，网红基金经理的翻车，90后基民被残忍割韭菜，去年还处处莺莺燕燕融融洽洽，顿变雨雨风风暮暮朝朝。

一句话，泥沙俱下，倾巢覆卵！但是，股市再差，还是会照常开盘，有跌必有涨，到底哪些票值得多看一眼？

实际上，涨跌幅已经给出答案：大票跌倒，小票吃饱。

2月18日，A股春节后第一个交易日，是各种“茅”由盛转衰的开始，也是各种小票上涨的开始。到今天，涨幅榜上，成功翻倍的有8个，涨幅50%的有46个，除去华菱钢铁、包钢股份、深圳能源、中国黄金市值相对大之外，其余基本都是百亿以下的小票。

板块方面，涨幅前十的，也基本是中小票扎堆的行业。

相对成长股动则30好几的跌幅，买了这些小票的股民，真的是太幸福了。其实，资金要找出路，尤其是从高估值板块流出的资金，流向中小票也很正常。

所以，券商们也很会见风使舵，年前还高喊“茅台，三万亿从头越”，现在画风突变，单单上周，就密集发布了350多份“买入”/“强烈推荐”评级的研报，化工、食品饮料、电子、计算机、建筑建材板块是焦点，市值在百亿元左右的小票也不小，像利尔化学，有9家券商推荐，御家汇，有6家券商推荐，精工钢构，有5家券商推荐。

推荐理由，一是结合年报，业绩高增长的，或者扭亏为盈的，比如景嘉微、京运通、TCL科技、普莱柯、西菱动力；二是有市场热度，有概念炒作的，比如“碳中和”“碳达峰”，行业洗牌，龙头受益逻辑，比如中国神华；三是顺周期、低估值的价值股，比如水泥、电力等一众周期股及消费建材股。

眼下，成长“茅”、价值“茅”，依旧萎靡不振，估值也还高高在上，再结合现在的宏观环境和市场预期，明显没跌透，而小票则是要涨幅有涨幅，有舆论有舆论，要热度有热度。

小票狂欢是不是正在进行时？

2

先回顾两段重要的历史，一个发生在2013年至2015年，另一个是2018年末至2019年初，两段都是小票狂欢季。

1、2013年初到2015年上半年

这个时间段堪称创业板最黄金年代，指数涨幅超过4倍，当年的产业背景是4G+移动互联网井喷期，也正因为这个崭新的业态，所以市场有很多故事可以讲，反正一时半会也没法验证。

特别是到2015年牛市高峰期，产生了一大批“牛股”，全通教育，2年24倍，暴风科技，3个月40倍，乐视网，3年20倍，安硕信息，1年15倍，市盈率直接被无视，市梦率横行霸道。

可能很多人都不知道，点燃这波行情的主要推手，正是公募基金。和现在公募扎堆抱团一样，当年抱团创业板的公募基金非常多，还爆出过不少控盘的事。

比如乐视网，2015年中，共有207家基金持仓，持仓市值在55.亿元，占流通股比例超过5%，网宿科技、中科创达，都名列很多公募基金重仓持股的前20位。

而这些公司，因为实体生意空洞化，最后只能选择继续讲故事，继续玩击鼓传花的游戏。

很快，2015年下半年，股灾来临，创业板指数最大回撤高达70%。那些没有实体生意的，在牛市时疯狂并购的，有的被市场直接刺破，有的被激增的商誉暴雷，昔日明星股，最后都一地鸡毛。

2、2018年末至2019年初

如果用两个词形容当时的中国经济，那就是和去杠杆，最惨的是一群民营企业，因为资金链紧张甚至断裂，大股东只能不断做质押。

统计数据显示，当年A股有3447股涉及质押，占两市所有个股的97.76%，质押股份合计达6130.16亿股，整体质押市值高达5.81万亿元，而当时A股总市值只有59.77万亿，换言之，有近一成的市值处于质押状态。

由于去杠杆不断深入，民营企业资金链紧张横跨整个2018年，即使到了平仓线，大股东也不可能有钱赎回，由此引发的质押暴雷风险激增。

到5月份，开始陆续出现质押暴雷事件，例如锦富技术，5月31日一开盘便跌停，直至收盘，第二天，公司公布实际控制人部分质押股份触及平仓线，股票停牌，复牌之后继续跌停。

到8月底，跌破预警线的公司共707家，涉及质押市值共4586.22亿元，跌破平仓线的公司有500家，涉及质押市值共2993.12亿元。主要集中在机械设备、化工等行业，其中细分的轻工制造，电气设备、纺织服装是股权质押市值占行业市值均超过20%，最高达到36%。

这些公司大多是饱和的传统行业，公司基本面不咋地，而且不少在之前几年信贷宽松，拿钱东搞西搞，不务正业也不少，倒闭了很正常。但“民营企业贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量”。

换句话说，民营企业如果大规模倒闭，由此引发的债务违约、金融系统性风险和失业潮，对经济社会的稳定造成冲击，是触碰中央底线的事情。

于是，国家开始出手处理质押暴雷事件。

第一步，是国资接盘，6月-9月，有9家上市企业大股东和国资签署了股权转让协议，到年底，数量增加到22家，接盘总市值已超过1330亿元，国资也荣获当年最积极的“买壳人”。

但是，股市仍然下跌，触及质押暴雷的公司越来越多，单靠国资接盘，不够。于是有了第二步，让资本市场自行解决，后面发生的事情，你懂的。

2018年10月30日，证监会发布声明，优化监管环境，减少交易阻力，增强市场流动性，鼓励上市公司回购和并购重组。

来源：证监会官网

划重点，“优化交易监管”，更多是针对交易活跃的游资或者个人账户，即减少对游资这类活跃资金的交易限制。

第二天，民营企业座谈会，表明国家对支持民营企业发展的方针政策没有变。

随后，恒立实业、ST长生为代表的小票开始暴动，一个月内，“亏损股指数”相对“上证综指”收益达25%，“低价股指数”相对“上证综指”收益约12%，这波行情一直持续到2019年初才结束，而再后来，任务完成，一切又回复常态。

3

回顾两次小票狂欢季，底层逻辑有所差异，第一个是新生事物，大家看不懂，第二次是基于政治维稳要求，但产生的效果是一样的，而且放之四海而皆准。

例如2000年纳斯达克互联网泡沫，因为互联网这个事物太新，大家都看不懂，但确实又是技术趋势，所以大量忽悠客充斥其中，狂割智商税。

又如2008年金融海啸，美联储大规模印钱，接盘有毒资产，无非就是害怕经济社会崩溃所做出的政治决策。

回看当下，这两个条件成立吗？

没有。即使特斯拉这样的新事物，剥开看，汽车本身不算新事物，锂电池也不是，被吹上天的自动驾驶、智能化，说白了也就是互联网、软件开发，大家都不算陌生。

小票狂欢已经无从谈起，有的只是资本从各种“茅”出来，无处可去，暂时找个估值相对安全，最好还有点业绩支撑，基本面也还可以的栖息地，如果各种“茅”调整到位，资金大概率还是会重新回去。

从风险收益比来看，炒小票是高风险高收益的行当，风险主要来自市值小，容易被坐庄，常常成为游资敢死队的乐园。当然，也不排除某些小票确实有基本面的支撑，比如行业和业务正好处在新的技术浪潮中，或者有被大票看上收之麾下的，但要找到这种小票，投研要求非常高，而大多数的小票，只有三个字—太普通。

所以，眼下小票炒作的时间窗口，一是看各种“茅”什么时候调整到位，二是看他们本身的估值修复有没有到位，而到位的标准，最简单的就是参考疫情前的水平。由于没有了去年流动性宽松造成的估值溢价，今年的行情，回调和赚EPS的钱会贯穿始终，所以整体的收益预期，就不要指望能像去年那样强劲。

自从2015年股灾后，整体市场风格逐渐偏向价值投资，尤其是大型公募、私募等主力资金，不断追捧基本面良好的大型蓝筹股、成长股，而小票则难以引发他们的配置兴趣，这种风格只会更加被强化，这是股市走向成熟、投资者走向成熟的体现。

小票或许还会被炒上一段时间，但要记住，切勿恋战，见好就收，落袋为安。