世界500强超级黑马碧桂园：深藏功与名（砥行立名篇）

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦

新鲜出炉的《财富》世界500强排行榜，最引人瞩目的要数中国深耕三四线城市的千亿级房地产开发商碧桂园（02007-HK）。在入榜的129家中国企业中，碧桂园以573.087亿美元的营业收入排在177位，较2018年跃升176位，是入榜的世界企业中当仁不让的最强悍黑马。

碧桂园自2017年首次登上《财富》世界500强榜单之后，排名扶摇直上，2018年直升114名，今年更直升176名，首次进入前200强，是排名跃升最快的公司。

深耕三四线城市、一直埋头做事的碧桂园是典型的中国民营企业，不显山露水，在国际排行榜中却显示出强韧的增长动力，反映出中国民营企业不容忽视的国际竞争力。那么，碧桂园是如何在短短的两年之间，飞跃进入世界两百强内？

超级黑马的晋升秘笈

《财富》世界500强以营业收入为依据进行排名。在2019年《财富》世界500百强的上榜5家房地产企业中，碧桂园营业收入增幅最大，高达70.7%。从《财富》世界500百强的网站数据来看，碧桂园2018年的营业额同比增长70.7%，至573.087亿美元，盈利同比增长35.7%，至52.335亿美元。

收入及盈利增长强劲

财华社汇总了碧桂园过往几年的收入和纯利增长水平。2016年至2018年期间，收入和股东应占纯利均大幅增长，复合年增长率分别高达57.36%和73.37%（来自公司年报）。在最近的五年间，这家国内头部房地产企业的营收增长了3.48倍，股东应占纯利增长了2.38倍。

营收跑赢同行

于2018年6月19日分拆物业管理业务在联交所上市后，碧桂园主要从事房地产开发和建筑，其中房地产开发为主要的收入来源。

政策在变，市场也在变，在“房住不炒”的政策主基调下，中国房地产市场正经历一场加剧分化的洗牌，而在这场优胜劣汰的产业竞争中，碧桂园的优势进一步凸显，在这两年，此建基于大湾区的头部地产企业仍维持强劲的销售增长，市场份额稳居行业第一。

碧桂园2016年至2018年的营收增长率均显著高于国内Top10、top100上市房企的平均水平，营收业绩增长处于行业领先地位，见下图。

2018年，碧桂园连同合营企业及联营公司的权益合同销售金额同比增长31.3%，至5018.8亿元人民币，归属股东权益的合同销售建筑面积约为5416万平方米。根据公司公告，财华社估算出碧桂园于2019年上半年共实现归属股东权益的合同销售额金额约2819.5亿元人民币，归属股东权益的合同销售建筑面积达3128.5万平方米，仍保持领先的优势。

盈利能力的不断提高

在收入强劲增长的同时，碧桂园的盈利能力保持在稳健持重的水平，从上图的收入利润表可以看到，在短短的五年间，该公司的收入和利润均实现质的飞跃。高速的收入增长、有效的成本把控以及着眼于未来的业务创新，应该是碧桂园能够持续为股东提升回报的秘诀。

2014年至2018年间，碧桂园的资产规模不断扩大，由2680.3亿元人民币，扩至2018年末的16296.94亿元人民币，增幅高达5倍。股东应占权益也由2014年的566.86亿元人民币，扩至2018年末的1213.3亿元人民币。

在资产与权益不断扩大的同时，碧桂园的股东回报率持续提升，财华社利用碧桂园期初与期末的权益平均值计得，股东回报率由2014年的20.3%，提高至2018年的32.2%，高于同行如万科A（000002-CN）、保利发展等。由此可见其业绩的飞跃不仅仅源自资产规模的扩大，更重要的是利润质量的提升，这意味着其在运营管理、成本控制方面的严谨和高效。

持续改善的财务状况

资产规模不断扩大，与此同时该公司的财务状况进一步改善。2018年，碧桂园录得房地产权益销售现金回款4557.9亿元人民币，自2016年起第三次连续实现经营净现金流入；在全年权益合同销售同比增长31.25%的前提下，净贷款比率同比下降了7.3个百分点，至49.6%的行业较低水平，意味着资产状况得到进一步巩固；截至2018年12月31日，碧桂园的可动用现金余额为2425.4亿元人民币（包括142亿受限制现金），占总资产的比例达到了14.9%，对短期附息债务的覆盖比率达到了1.92倍，另外还有大约3017亿元人民币的银行授信额度尚未动用，反映资本充裕。

超级黑马，砥行立名

中国企业第一次登上世界500强榜单是在1989年，当时只有中国银行（03988-HK）一家入榜。到2019年，中国上榜企业数量为129家，已超越往年上榜数量最多的美国（121家）三十年间，中国企业从默默无闻到一鸣惊人，离不开国家有利的鼓励措施和稳定的政经环境。“时势”固然成就“英雄”，但是离不开“英雄”的努力进取。

在上榜的中资企业中，碧桂园无疑是其中的佼佼者，连续两年跃升逾百名，进入世界前两百名，成为当之无愧的黑马。

从华南五虎，到世界两百强，碧桂园依靠的绝不仅仅是幸运，从以上我们拆解的业绩中可以看出这家企业在改革开放浪潮中的砥砺奋进。

2019年初，确立其在中国房地产市场的领先地位后，低调的碧桂园已开始绸缪新的发展愿景——成为“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”。为实现这一愿景，碧桂园投身智能制造，发展现代农业，振兴乡村，构建以地产、农业、机器人为基本业态的多元化业务布局，突破传统产业的桎梏，开拓新的盈利增长点。

在“名”与“利”之外，这家仍带着创始人朴实情怀的企业想走出舒适区，积德累功，创造美好生活。

财华社将在下一篇为大家解读碧桂园的“二次创业”，对该公司可持续发展以及为投资者创造价值的重要性。

作者：毛婷

编辑：黎璐璐