亿胜生物科技（01061.HK）交出合格业绩，迎来最佳“五年”发展期

长久的跟踪一家上市公司，并伴随其成长，是一件很有趣的事情。投资者通常可以体验到公司发展过程中的各种顺境和逆境，而优秀的公司最终总能跑赢，如此也可以平常心对待各种市场短期波动。

亿胜生物科技（01061.HK）上周五（12日）发布了2020年度业绩，算是交出了一份合格的成绩单。由于疫情影响，全年收入录得约9.78亿港元，同比下降23.6%，纯利约2.19亿港元，同比下降27.6%。分拆来看，上半年业绩算是谷底，营收、纯利分别下降了44.3%、62%；下半年的数据明显改善，营收、纯利仅分别下降了6.2%、1.8%。可以看出，下半年已经基本恢复到了2019年的同期水平。

基本面存在拐点机会

公司的业务主要分为眼科、外科，2020财年，二者分别录得收入约4.19亿港元和5.59亿港元，其中外科收入下半年同比已经转为正增长。亿胜生物科技依托bFGF生长因子再生技术平台，研发了一系列基因工程药物，即自主的贝复舒眼科系列和贝复济、贝复新外科系列，眼科药物用于角膜相关疾病、干眼症等；外科用于各种创伤修复。

近年外科收入增速较快于眼科，主要是贝复济、贝复新外科修复产品在临床需求方面十分可观，公司也在向皮肤科等新科室拓宽应用，后面的发力点有望向医美拓展。眼科药部分近年增速虽降至个位数增长，不过近期也出现了一些新的转机：公司不含防腐剂单剂量滴眼液产品矩阵已经成型，包括玻璃酸钠滴眼液、左氧氟沙星滴眼液及妥布霉素滴眼液等，尤其是自主bFGF技术矩阵下的单剂量贝复舒滴眼液2020年成功商业化。另外贝复舒滴眼液2020年获进入了中国干眼症专家共识，进一步布局干眼症领域，所以今年应该会是眼科药板块业绩重新释放的重要时点。

行政、研发开支也有新动作

亿胜2020年的行政开支约1.12亿港元，较2019年增长了约36.6%。其中包括对全国疫情防控的一次性现金捐赠约560万港元，及约200多万港元的物资捐赠。然后就是扩展美国、新加坡业务，以及成立线上医疗咨询平台的成本约1240万港元。最后是招募新的研发人员增加的约340万港元。

报告期内，研发开支录得约2.15亿港元，较2019年增长约30.26%，占到营收比例由2019年的12.9%，上升至约22%，其中约2.06亿港元于期内已实现资本化。

公告中关于扩展美国、新加坡业务，主要是在美国建立的研发中心业务拓展，及在新加坡开展转化研究、注册申报、商业化的工作事宜。美国方面有公司首席科学家薛博，在低调的进行肿瘤方面的研究，及为公司bFGF产品系列出海做准备。新加坡方面的部署，则直接是为了拓展东南亚的销售市场做准备，毕竟主席严名炽家族就是新加坡本地有名的华人财团，区域内的资源优势还是很强的。期内，研发人员方面也有明显增长，目前已经翻倍到40人，明后两年预计将会快速增长至70、80人不止，如此快速的招兵买马，对亿胜未来的在研管线创新也可以有更大的期待。

创新、投资硕果累累，第二个“五年”迎来最佳发展期

公司自2015年启动增进计划，有条不紊的部署两个“五年方案”，第一个“五年”已经结束，主要完成了现有产品的内生性拓展，和外延投资管线的搭建。目前，眼科方面产品矩阵愈加丰富，贝复舒滴眼液进入了干眼症诊疗指南，在研skq1滴眼液、阿奇霉素滴眼液、莫西沙星滴眼液、贝伐珠单抗眼用注射液等也会在今年及未来几年商业化。而外科方面仍然是创收主力军，不断提升市场渗透率的同时，还在拓展新适应症的应用，新的代理产品也都会增厚整体业绩。

亿胜2014年营收首次突破了5亿港元，彼时公司在珠海的新工厂正式投入运营，成为了业绩持续高增长的拐点。至2018年，公司营收正式突破了10亿港元，当年也是skq1滴眼液启动美国临床三期的时点。4年营收翻一番，其实如果不是2020年碰上了疫情，原则上公司能够维持原有的增长势头，如果各项市场拓展计划都超预期完成，2023年甚至有望达到20亿销售规模。而且，这还仅仅考虑的是现有产品组合增长，并没有算上后面重磅新药上市的潜在增量。

2021年至2025年的第二个“五年”，对于公司来说，现有产品组合发展有望迈入新的增长曲线，诸多在研管线重磅药品将会逐渐商业化，新的二期工厂也将会投产，更重要的是亿胜还在发力下一个“十年”的重磅产品，会是在肿瘤领域有所突破？还是下一个眼科“爆品”的诞生？可以拭目以待。但站在2021年当前这个时点，相信是亿胜最佳的布局时刻！