安信国际：给予亿胜生物科技买入评级 目标价9.57港元

亿胜生物科技主营业务逐渐恢复，眼科赛道布局前景光明。

事件：公司于3月15日发布2020年全年业绩公告，营业收入约9.78亿元，同比下滑23.6%，归母净利润2.19亿元，同比下滑27.6%，每股盈利37.88仙，派末期股息每股5仙。

报告摘要

业绩表现符合我们的预期，主营业务逐步恢复。2020年公司业绩下滑主要原因为2020年COVID-19疫情扩散导致国内医院业务受到影响，一些非紧急病人前往医院及门诊诊所需求明显减少。由于国内疫情控制良好公司业务已于2020年三季度逐步恢复。从2020年H2营业收入（6.54亿港元）来看，相较于2019年H2完成的营业收入（6.97亿港元），说明公司业务自第三季度起恢复至接近COVID-19之前的水平，未来主业增长依然稳健。

SkQ1对CCFS恢复透明及最佳矫正视力改善有显著影响。VISTA-2是一个多中心、随机、双盲、安慰剂对照的临床研究，有两个治疗组：BID SkQ1滴眼液和BID安慰剂。610名患者参加美国十多个中心的研究，并接受了为期两个月的治疗。VISTA-2研究亦继续突出该药物优秀的安全性，其耐受性在统计学上与人工泪液相似。预计SkQ1于2023年获批上市。根据Mitotech提供的信息，研究的预定关键次要终点指标之一(治疗仅28天后的CCFS的基线变化)，在以Schirmer评分较高为特征的患者亚组中，相对安慰剂组显示出统计学上显着改善(p小于0.05)。在该患者亚组的VISTA-1及VISTA-2研究中均观察到该功效信号，从而使合并的两项研究数据集的p值降至小于0.0005。试验结果表明SkQ1具有解决干眼症氧化应激的潜力，并对根据NDA总体监管要求进行的第三阶段三期临床试验结果充满期待，公司预计于2022-2023年完成NDA提交。

投资建议: 公司已深入布局眼疾的诊断、治疗、保健领域，覆盖感染、青光眼、老年性黄斑、眼表修复等不同疾病，眼科龙头地位不断巩固。公司自有产品贝复舒以及贝复济逐渐走出疫情影响未来增长稳健，若SkQ1在中国成功商业化，与公司成熟的眼科销售渠道具有良好协同作用，中长期建议积极关注skQ1研发进展。从业绩角度，我们预计公司2021-2023年净利润增长率为50%，15%，19%，对应2021-2023年PE为11倍，9.7倍,8.09倍。我们预计2021年净利润为3.09亿，给予13倍，对应55亿港元。目标价9.57元，给予“买入”评级。

风险提示: 美国临床试验进展不及预期；同类产品竞争致销售不及预期。