京粮控股再次收购浙江小王子25.11%的股权，意欲何为？

作者：格隆汇·鱼尾迟迟

7月21日晚间，京粮控股发布公告称，公司及全资子公司北京京粮食品有限公司拟以6.05元/股发行股份及支付现金，购买浙江小王子食品有限公司25.1149%股权，标的股权预估作价约为3.54亿元。

在此之前，浙江小王子已是京粮控股的子公司，京粮控股通过京粮食品间接持有浙江小王子69.77%的股权，本次交易将使持股比例进一步上升至94.89%，有利于进一步增强京粮控股对子公司的控制力。

本次收购分为两个部分，一是向王岳成以6.05元/股的价格发行4117.40万股股份购买浙江小王子17.6794%股权，二是由全资子公司京粮食品以现金1.05亿元向王岳成等数名交易对方购买浙江小王子7.4356%股权。

据资料显示，京粮控股成立于1988年12月，该公司的主营业务为植物油加工及食品制造，公司的主要产品为一级大豆油、非转基因大豆油、花生油、油炸薯片、膨化食品、糕点食品等。

从财务方面来看，京粮控股在2016-2018年实现的营业总收入分别为87.23亿元、79.18亿元、74.09亿元。同期的扣非净利润分别为-1.35亿元、6381.88万元、1.27亿元。截止今年一季度，公司实现的营业收入为17.08亿元，同比下降8.52%，扣非净利润为1703.32万元，同比下降43.09%。

不难发现，京粮控股的营业收入已经出现了明显的好转，基本上实现了从扭亏到盈利的局面，但扣非净利润的增长速度较缓慢。

（图片来源：同花顺iFinD）

其实，根据信息的披露，这已经不是京粮控股第一次收购浙江小王子的股权。

2015年，京粮控股就已经取得了浙江小王子的控制权，此后，京粮控股一直在收购浙江小王子的少数股权。

天眼查显示，目前，浙江小王子的两大股东分别为持股69.77%的京粮食品和持股28.22%的王岳成。京粮食品是京粮控股的全资子公司。

早在去年12月，京粮控股已与王岳成达成收购意向，并签订意向协议。据彼时的公告显示，京粮控股拟收购浙江小王子25.23%的股权。

其中，向王岳成收购23.22%的股权，其余2.01%的股权则从其余6名自然人手中收购。按照当时的协议，浙江小王子估值14.09亿元人民币。收购完成后，京粮控股及其全资子公司将合计持股标的公司95%的股权。

值得一提的是，浙江小王子本次收购的估值较其两年前已有大幅上升。2017年1月时，京粮控股的控股股东北京粮食集团曾以2.05亿元的总价，将所持浙江小王子食品股份有限公司967万股股份（占18.76%）协议转让给京粮食品。以此计算，浙江小王子彼时的估值约为10.9亿元。

那么，京粮控股为何如此大费周章的收购浙江小王子的全部股权呢？

天眼查显示，浙江小王子前身是创办于1988年的临安县粮油工贸公司，后转型进入食品行业。主营业务是休闲食品的研发、生产及销售。旗下的休闲食品主要有饼干、谷餐肉、麦烧、米果、鲜贝酥，公司主推的产品为豌豆脆、稻香卷。

财务数据显示，浙江小王子在2017年至2018年分别实现营业收入7.71亿元和8.17亿元，同期净利润分别为1.04亿元和1.17亿元。截止今年一季度，该公司实现营收2.07亿元，净利润2406.88万元。3月底，浙江小王子净资产为6.45亿元。

不过，京粮控股更加看重的是浙江小王子在休闲食品制造方面取得的成绩。在技术研发创新上，浙江小王子拥有整套的米饼上产线制造能力，并且战略大单品“董小姐”“坚强的土豆”“呆不二”“十二星座”等都取得了很好的市场反应。

此外，在文化创意领域，浙江小王子于2016年与江苏功夫家族动漫公司制作了动画片《小王子与土豆仔》，于去年年底已在优漫卡通、卡酷少儿等平台完成了播放。

其实，京粮控股收购浙江小王子的背后体现的是零食行业在市场上的升温，中国食品工业协会《中国休闲食品行业发展研究报告》数据认为，从2005～2014年，全国休闲食品行业年均复合增长率为17.2%，小品类休闲食品行业年均复合增长率为22%。

数据显示，2011年-2017年中国休闲食品销售量不断的增长，年均复合增长率达3.58%，销售量从2012年的1420万吨增长至2018年的1749万吨。到2019年全国休闲食品销售量有望达到1826万吨。

中国休闲食品销售量的不断增长，也推动了休闲食品的市场规模快速扩大。据统计，中国休闲食品市场规模从2012年的3625亿元增长至2017年4849亿元，年均复合增长率达到6%，中商产业研究院统计2018年全年中国休闲食品市场规模超5000亿元，到2019年市场规模有望达5439亿元。

在休闲食品取得成功的有三只松鼠（300783.SZ）、来伊份(603777.SH)、洽洽食品（002557.SZ）等，以三只松鼠为例，三只松鼠成立于2012年，旗下的产品覆盖坚果、干果、果干、花茶等。

根据财务数据显示，公司2018年的营业收入为70.01亿元，同比增长26.05%，扣非净利润为2.56亿元，同比下降7.96%。

（图片来源：同花顺iFinD）

根据天猫商城统计数据显示，该公司2016年、2017年及2018年在天猫商场渠道的成交额均位列“零食/坚果/特产”品类成交额的第一位。

去年6月，亿邦动力研究院发布的《2018中国休闲零食新零售研究报告》也指出，中国休闲零食行业从崛起到成为风口，目前已经进入到融合发展的新零售阶段，相较当前中国休闲零食销售情况，市场远未饱和，增长空间巨大。因此，京粮控股收购浙江小王子的绝对股权无疑是一种比较明智的选择。